美元第一只人造肉股票Beyond肉 收入增长乏力亏损 是什么时候走出坑的？

伴随着消费升级的浪潮，从2019年开始，一波“人造肉”的消费升级浪潮逐渐到达了人们的餐桌。人造肉以其低热、低碳排放、高蛋白质转化效率等一系列经济特性，逐渐得到制造商和消费者的认可和欢迎。

本文来源：美国股票研究所

伴随着消费升级的浪潮，从2019年开始，一波“人造肉”的消费升级浪潮逐渐到达了人们的餐桌。人造肉以其低热、低碳排放、高蛋白质转化效率等一系列经济特性，逐渐得到制造商和消费者的认可和欢迎。

2019年，美国第一只人造肉股票Beyond肉食登陆纳斯达克(NASDAQ)，不仅上市首日上涨163%，还赢得了麦当劳前CEO、Twitter联合创始人比尔盖茨(Bill Gates)等众多明星投资者的认可。

但在熙熙攘攘的行业背后，人造肉明星股Beyond肉食却没能让资本保持兴奋，业绩亏损持续放大。股价下跌34.96%，至最高点。

北京时间5月7日，Beyond肉食发布第一季度财报。

随着疫情的影响逐渐消退，曾经资本的宠儿Beyond肉食能否重新获得资本的青睐？从Beyond肉制品最新的财务报告中，我们可以发现一两件事。

疫情的阴云拖累了业绩的微弱复苏

本季度，超越肉类实现收入1.082亿美元，同比增长11.42%。连续三个季度营收增长乏力，与疫情爆发前两次的业绩增速相差甚远。

根据公司的解释，业绩疲软的主要原因是疫情影响造成的消费疲软，但公司仍实现了两位数的增长。

但营收同比增幅仅为11.42%，资本市场并未买账。财报发布后，Beyond肉的股价在数小时后收盘下跌6.96%。

作为一家来自加州的食品制造商，Beyond肉类的业务主要来自美国，其中74.48%的收入来自美国，25.5%来自美国以外。据渠道来源，其74.9%的收入来自C端零售，另外25.09%来自B端餐饮服务供应链业务。从综合区域和渠道来源来看，美国的零售业务贡献了绝大多数

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但从去年开始，由于疫情对旅游活动和经济的影响，整个肉类消费市场一直萎靡不振，需求疲软。据彭博社网站报道，根据联合国的数据，2020年全球人均肉类消费量将下降近3%，为2011年以来的最低水平。

与此同时，世界各地的分析师预测，不仅人均消费将下降，而且他们所在地区的总消费也将下降。

预计美国人均肉类消费量至少要到2025年才能回到疫情前的水平。

此外，美国疫情没有得到根本控制，使得Beyond肉食在美国本土市场的增长乏力，对零售终端的需求也从未恢复到疫情前的繁荣和增长。

为了应对短期增长压力，超越肉类希望进入国际市场，尤其是中国市场。

中国市场的人造肉行业刚刚起步。除了几个刚收到融资的创业公司和刚布局的国外食品巨头，整个行业都没有巨头控股山头来引领品牌和份额。

根据美国股票研究协会的说法，超越肉类将部分发展集中在中国市场是明智的。

中国是世界上唯一一个拥有如此巨大市场和巨大消费能力的国家。而且中国在疫情防控方面在全球绝对领先，所以新冠肺炎对肉类消费的影响几乎可以忽略不计。在中国，你几乎看不到因为疫情而不吃肉的人。

但无论是广阔的市场空间，还是良好的竞争态势，国际市场依然尴尬，帮助公司重启增长，扭亏为盈。

一方面是收益业绩恢复乏力，另一方面是公司业务投入因疫情未能收敛，而同时承受收益侧和成本侧压力的Beyond肉食现在几乎无法盈利。

本季度，超越肉类的净利润为2726万美元，同比下降-183%。净利润连续四个季度亏损，净亏损金额创历史新高。除了肉类，其增长疲软，净亏损扩大，没有扭转前三个季度的下降趋势。

创新是我们的重要区别。我们宁愿不把钱投入营销，也要投入产品研发。

据首席增长官查克马特(Chuck Mutt)称，该公司在各种研究上花费了数亿美元，几乎占其当前收入的70%。

与专注于降低产品价格以促进消费者接受的超越肉类(Beyond肉类)不同，其老对手不可能食品(Beyond Foods)押注于让人造肉在味道和外观上更像肉类，旨在赢得与动物肉的竞争。引入期的人造肉行业两大龙头在技术路径上并不一致，但Beyond肉食以其首次上市和扩张明显领先。

在成本结构方面，百威英博的营销费用与收入的比例已经连续四个季度攀升至30%以上的高水平，R&D的费用与收入的比例已经连续三个季度上升至8%左右的高水平。只有营销和R&D费用占公司总收入的51.72%。难怪Beyond肉因为这么高的成本连续四个季度亏损。

目前整个人造肉轨道还处于行业的引进期，增长空间广阔，有望逐步提高增速。但消费者接受度不高，产品口感有待提高，成本高于传统肉类

题依然阻碍着人造肉这一新品类的增长，处于领先地位的Beyond Meat此时选择加大研发与营销投入力度就是旨在解决以上这些问题，加之Beyond Meat最大的对手Impossible Foods传出将在12个月内通过SPAC的方式上市，消费者需求与竞争的双重压力使得Beyond Meat加速了扩张步伐。

美股研究社认为，导入期的营销与研发费用支出过高导致的亏损在战略上是可以被容忍的，同时，也是必要的，在没有强大对手的蓝海攻城略地与加大研发保持技术优势都有助于领先企业保持先发优势，巩固行业地位。

然而，投资者对亏损的容忍毕竟是有时限的，市场可以容忍一时的亏损、可以容忍因业务扩张的战略亏损，但无法容忍迟迟不盈利的亏损，何时盈利依然是Beyond Meat挥之不去的终极之问。

B端C端双轮驱动 Beyond Meat何时扭亏为盈？

面对增长乏力与持续亏损的困境，Beyond Meat选择B端与C端同时并进的战略，B端业务板块利用餐饮巨头们拥有的庞大用户群，低成本快速触达用户，促进消费者对人造肉产品的接受度，C端业务上则选择入驻大型商超门店直接与用户完成品牌传播、用户交互等经营运作，从品牌黏性上构成公司业务的护城河。

B端业务方面，Beyond Meat与百胜、麦当劳、沃尔玛、星巴克等餐饮巨头达成全球供货协议，然而，即使与巨头的合作取得不小成果，由于B端业务营收占比过小，目前，还看不到对公司整体业绩有决定性影响，因此，B端业务无法成为Beyond Meat重启增长扭亏为盈的关键。

C端业务方面，Beyond Meat继续加深与各类零售终端的合作，扩大渠道的覆盖面。

4月8日，Beyond Meat宣布与美国多家连锁杂货店达到合作，预计覆盖美国5000家门面，其中就包括克罗格、塔吉特以及Giant Foods等零售商。

Beyond Meat把战略的重心放在了中国市场。

作为全球最具潜力的消费市场与疫情控制最佳的国度，中国自然成为Beyond Meat业务版图扩张的首选，C端业务方面，Beyond Meat早在去年7月，Beyond Meat就已经通过上海50家盒马鲜生的门店开始入局中国市场，紧接着今年4月公司宣布首家中国工厂在上海落成，生产和销售专门针对中国市场的植物性产品。

其创始人兼CEO伊森·布朗更是直言，预计中国将成为其全球最重要的市场之一，将成为生产和研发中心，同时也是未来的主要市场，中国是世界上最大的肉类产品市场之一，在人造肉产品方面也市场潜力巨大，无论发生什么，都必须活跃在中国市场。

美股研究社认为，整个国际业务在Beyond Meat中的营收占比偏小，且短期内Beyond Meat在中国市场才刚刚进入，想要在短期内就增长达到与美国市场相同的体量规模不太现实，因此，即使中国市场空间广大、增长迅速，短期内通过中国市场带动整个Beyond Meat公司的业绩大盘完成翻转几乎不太可能。

中国市场的潜力需要长期才能发挥出来，人造肉作为新兴消费品类被中国消费者接受尚需时日，B端C端的渠道渗透亦是需要稳扎稳打。

短期内，Beyond Meat重启增长扭亏为盈的关键在美国C端零售业务的好坏，疫情影响持续发酵的当下，Beyond Meat除了等待疫情的负面影响散去，能做的就是控制费用增长幅度， 同时加大中国市场投入力度逐步优化营收的地区结构，这样Beyond Meat才能增长盈利两不误。

［本文作者美股研究社，文中所述为作者独立观点，不代表i黑马立场。

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