美元加息恐慌消散 美股先抑后升 “五月诅咒”失败？制度视角正在到来

美国债券收益率和美元汇率继续下跌，抑制了美联储的政策，并在短期内转向预期。截至上周五收盘，道琼斯指数和标准普尔500指数今年分别达到创纪录的24倍和26倍，投资者认为，促进股市反弹的宽松货币政策将持续更长时间。

许多机构认为，这一糟糕的数据只是一个意外，并不意味着经济复苏会放缓。以后要结合更多的数据进行综合分析。

美国银行已经注意到最近全球央行政策转变的趋势，并建议投资者仍需防范类似风险。

4月非农就业数据“冷”

拜登总统在3月份签署了1.9万亿美元的经济救助计划后，随着此前经济数据的发布，美国经济加速复苏的迹象越来越明显。

当外界开始担心可能的通货膨胀和货币政策转向的风险时，前景出乎意料地发生了变化。

随着5日ADP就业数据的发布，很少有人会预测到两天后发布的4月非农就业数据会这么“冷”。美国劳工部(U . S . Labor Department)的数据显示，上个月新增26.6万个就业岗位，仅为外部预期的四分之一，失业率甚至没有下降，而是上升了。

美国财政部长耶伦随后对数据发表评论，称就业报告强调了美国经济复苏的漫长过程。

我相信明年将实现充分就业。

虽然官方失业率为6.1%，但考虑到退出就业市场的人数，实际情况会更糟。

好消息是，随着到处都是“招聘”的口号，越来越多的人重新进入劳动力市场，4月份就业人数增加了43万，达到1.61亿，略低于疫情爆发前的峰值1.645亿。

企业急于雇佣更多的员工来应对不断飙升的商品和服务需求，但招聘人数增长相对缓慢。一方面，失业救济金补贴使许多人不愿再工作；另一方面，学校和日托机构没有完全开放，限制了一些美国父母求职的热情。

美联储副主席克拉里达上周重申了他宽松的立场。他认为，即使美国经济从疫情影响中复苏，央行仍应保持超宽松政策，就业形势仍需取得长足进展。

离我们的目标还有很长的路要走。在新框架下，我们希望看到实际进展，而不仅仅是预测未来。

他说。

牛津经济研究所(Oxford Economic Research Institute)高级经济学家施瓦茨(Schwartz)在接受《第一财经记者》(First Financial Reporter)采访时表示，非农报告的表现表明，美联储的谨慎立场是正确的，外界对经济过热的担忧似乎有点夸张。

目前，华尔街机构普遍认为，4月份疲弱的就业数据是暂时的，因为新冠肺炎感染病例下降和大规模联邦刺激措施正在继续促进经济扩张，未来就业机会将继续增长，美国经济将在第二季度继续强劲表现。

但考虑到还有820万左右的工作岗位没有从疫情中恢复，未来可能需要一两年时间才能让就业市场回到去年年初的水平。

施瓦茨告诉第一财经记者，美国目前的劳动力参与率为61.7%，仍接近1977年以来的最低水平。

就供应短缺的程度而言，随着公共卫生危机的不断改善和增加的失业救济金的到期，供应短缺应该会在未来几个月得到缓解。

他认为，目前的情况类似于过去几轮的复苏过程，经济产出增速超过就业岗位增速。这种不匹配可能会持续更长时间，因为企业被迫寻求精简劳动力来运营。

对于美联储来说，预留的政策空间无疑更加充裕。施瓦茨预计，关于减少QE的讨论将推迟到下半年，甚至第三季度。

负面好，资金热情高

疲弱的就业数据并没有引发抛售潮，美国

这样会阻碍反弹。

CIBC私人财富公司的首席投资官达纳贝迪安说：“没有人怀疑经济复苏。

就业报告只是一个信号。没什么好担心的。我们还有很长的路要走。人们预计美联储将保持宽松。

板块旋转现象也反映了市场活动。成长股和周期股上周轮番上阵，美国国债收益率下跌推高了科技股的表现。几大科技巨头的最新季报也证明了他们的竞争力可以在经济复苏中继续。工业金属和原油价格的反弹导致原材料和工业等周期性行业的持续上行攻击。

瑞银全球财富管理公司(UBS Global Wealth Management)的多资产策略师加内什(Ganesh)表示，上周的市场是经济复苏和央行利率政策将如何回应的结合。

一些周期性股票和商品的表现表明，重启交易模式仍在正轨上。

投资人热情高涨。美国银行7日发布的每周资金流统计数据显示，近几周股票型基金吸引了185亿美元，债券型基金吸收了135亿美元，这主要是受到与经济表现密切相关的个股周期性财务表现的推动。

FactSet的数据显示，在已公布业绩的标普500指数成份股中，营收超出预期的比例为71%，利润超出预期的比例为87%，两者均创下近年新高。

尽管美联储一再重申其宽松政策立场，但美国银行仍对未来政策预期造成的市场波动风险持谨慎态度。上周，英格兰银行宣布将放缓其资产购买计划的步伐。加拿大央行此前表示，可能在2022年底前开始加息，并减少债券购买。

坏消息是，世界各国央行开始减少刺激措施。

该行在报告中表示，“宏观经济越强劲，减排量越快，美联储可能会在下一个第二季度和第三季度GDP数据最早发布之前做出决定。

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