巴菲特巴菲特——走下神坛 他只是股神吗？

前段时间在一年一度的巴菲特股东大会上，91岁的巴菲特和97岁的芒格不止一次提到中国这个话题，并高度赞扬中国。

但从巴菲特的立场和收益来看，沃伦其实是左右为难。

作为西方资本建立的资本市场标杆，巴菲特能选择自己的命运吗？当他走下神坛的时候，也预示着西方资本已经失去了金融霸权！

一个

巴菲特的老师

我85%的血管里都是格雷厄姆的血，15%是费舍尔的血。

——沃伦巴菲特

格雷厄姆和费舍尔是巴菲特成长过程中一直钦佩的两位老师。

1.格雷姆

格雷厄姆推崇价值投资的理论和方法，是价值投资理论的创始人。被称为“华尔街教父”、“现代证券之父”，写了《证券分析》和《聪明的投资者》。

从1936年到1956年退休，他的投资收入记录如下：

格雷厄姆-纽曼公司的平均年收益率不低于14.7%，高于同期股市12.2%的整体收益率。

这一成就是华尔街历史上最好的长期回报之一。

格雷厄姆是投资大师，但他从未打败过人类。

1923年，他开始自己建立格兰奇私人基金。经过一年半的运营，其投资回报率高达100%，远高于同期79%的平均增幅。然而，格雷厄姆和股东在股息问题上存在严重分歧，格兰奇基金不得不解散。

他在投资史上多次说过，作为一个成功的投资者，他应该遵循两个投资原则：

第一，严禁赔钱；第二，不要忘记第一条原则。

但他并没有逃脱追高、抄底、加杠杆的行为。

格雷厄姆在回忆录中写道：

1929年上半年，股市的疯狂上涨真的很刺激。在这次高回报的投资中我已经失去了情绪，但接下来的三年里，真正的麻烦却一个接一个地出现了。

1929年，美国繁荣昌盛，股市屡创新高，人们疯狂涌入股市。此时格雷厄姆无法拒绝股市上涨带来的巨额利润，也没有意识到股市崩盘的来临。他在股市投入大量资金，灾难随之而来。

同年，他在股市的250万美元投资蒸发了20%。

1930年，50%的资本化为乌有，他的股票账户每年都在持续减少。

1933年，他的账户上只剩下37.5万美元。

格雷厄姆的巨额贷款到期的同时，他的资产也在缩水。

事实上，在1932年联名账户下跌70%后，格雷厄姆实际上已经破产。

格雷厄姆的主要失败不仅是由股市崩盘造成的，杀死他的最后一根稻草是抄底，或者说用杠杆抄底。

2.鱼貂

菲利普费希尔(Philip Fisher)是现代投资理论的先驱之一，成长价值投资策略之父。

菲利普费希尔1907年出生于旧金山，是家中最小的孩子。

费雪很小的时候就知道股市的存在，知道股价变化带来的机会。

小学的时候，有一天下课去看望奶奶，听叔叔奶奶说未来工商，未来股票的影响。虽然只持续了10分钟，但费舍尔似乎看到了一个全新的世界。

1920年美国股市狂潮时，他13岁开始买卖股票。虽然他赚了一些钱，但没有得到父亲的支持，父亲认为这只是赌博。

他于1928年毕业于斯坦福大学商学院。同年5月，旧金山国安圣公会国家银行到商业研究学院招收投资专业研究生。费雪赢得了这个机会，被银行录用成为证券统计员，也就是现在的证券分析师。

从此，他也开始了自己的投资生涯。

1929年美股暴涨时，他的意识与格雷厄姆完全不同。他认为“25年来最糟糕的大空头市场将会出现”，并向该行高管提交了一份报告。成功的预测令人惊叹。

但费雪并没有逃脱股市的诱惑，买了三只市盈率较低的股票。1930年，美国股市崩盘，他持有的三只股票也损失惨重。

受股灾影响，年纪轻轻找不到工作，就创业了。1931年3月1日，费希尔开始了他的投资顾问生涯，成立了费希尔投资管理咨询公司。

1954-1969年是费舍尔成功的15年。

其中，1955年买入的德州仪器1962年上涨14倍，之后德州仪器暴跌80%，但在随后的几年中再次创出新高，比1962年的高点高出一倍多，但比1955年的价格高出30倍。

60年代中后期，费希尔开始投资摩托罗拉，持有25年，收益30倍。

在他的长期投资中，虽然卖出了一些重仓的股票，但并没有全部卖出。大部分重仓的股票一直持有到他去世，但是这些股票在2000年Nakdas崩溃后跌了很多。

但费舍尔生前投资的年化收益并没有公开，因为他低调，他十倍股份的传奇基本在民间流传。

他的儿子肯尼斯费希尔在《Common Stocks and Uncommon Profits》的序言中记载，费希尔晚年买的几只股票都没有成功。

他的儿子也认为费舍尔应该在七八十岁的时候停止做任何决定，或者卖掉自己的股份，转投指数基金，或者只持有自己拥有的公司。然而，他继续购买股票的决定导致他的资产价值不断下降。

也就是说当年的投资理论剑大师，晚年基本亏了7788。

相比于格雷厄姆和费雪，目前90岁高龄的巴菲特在投资收益上俨然远远超越了两人，但是按照格雷厄姆和费雪一生投资的结局，资本市场的常青树巴菲特的骄人业绩好像不符合逻辑。

二

巴菲特的收益

巴菲特的两个老师最终的投资结果都不是很理想，但巴菲特的投资策略和操作手法与两人几乎是一样的，为什么巴菲特能够超越两个人？

笔者认为巴菲特实际上是西方资本树立的标杆。

巴菲特的投资业绩虽然超越了自己的两位老师，但从最近的情况来看，他的投资业绩似乎并不乐观。

众所周知，西方资本自特朗普执政时期金融霸权已经开始走向衰败，为了维持其霸权地位不断打压中国，而在全球化的今天，一荣俱荣，一损俱损，在美国的打压下以及疫情的冲击下，无法承受的首先是美国企业。

股神”巴菲特也未能趋利避害。

据巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司发布2020年财报数据显示，2020年全年，伯克希尔·哈撒韦运营利润219.22亿美元，同比减少8.55％。

从2020年全年来看，归属伯克希尔·哈撒韦股东的净利润425.21亿美元，相比之下上年同期净利润为814.17亿美元，几乎腰斩。

而回顾巴菲特从1957年到2020年的收益，几十年的时间，大神的光影着实让年轻人于无声处听惊雷。

这几十年的光影中，总体来看，股神的整体收益率并没有超过50%。

在他刚出道20年中，其收益率年均21%，接下来进入了巅峰时期，年均达到了30.4%，而在其晚年，其年均收益率只有11%左右。

1956年，巴菲特成立了合伙基金，一开始他是在家里办公，直到1962年才租了一个办公室。

1964年巴菲特在致合伙人的信中，报告了投资的相关信息，以这封信的时间为分界点，分为四个阶段。

第一个阶段：从1957年到1964年，年化收益率是28%。

第二个阶段：从1965年到1984年，年化收益率是22%，其中1976年出现了收益率超过了50%。

第三个阶段：从1985年到2004年，年化收益率大约是22%，其中2001年的收益率是负的，是-6.2%。

第四个阶段：从2005年到2020年，年化收益率大约是11%，其中2008年收益率是-9.6%。

很明显，这几个阶段巴菲特的年化收益是在持续下降的，而且从巴菲特的历年收益表来看，进入21世纪以来，巴菲特的复合年增长率也是逐年下降的。

原因就是2005年开始中国已经快速崛起，美国金融霸权自绝对霸权开始走向相对霸权。

巴菲特这个标杆他们也难以维持了，笔者观察华尔街似乎开始树立特斯拉的马斯克成为另外一个标杆，以后有机会再做分析。

但在巴菲特的收益逐渐下降的情况下，今年的股东大会上巴菲特和芒格又对中国经济表达了乐观态度。

芒格表示，“中国政府使得中国经济繁荣发展，是世界上有史以来最伟大的事情。

中国发生了显著变化，普通中国人的平均收入得到了巨大增长。

他们已经使很多人快速脱离了贫困，世界上从来没有这样的事情发生。

芒格特别提到，自己很赞同中国人说过的一句话，“不管黑猫白猫，抓到老鼠就是好猫。

巴菲特也表示，中国取得的成就是令人惊叹的。

在他列出的当今全球最大的20家公司中，有4家中国企业，“如果你展望未来30年，我认为还会有更多中国企业出现其中”。

两位西方资本打造的股神异口同声夸赞中国所取得的成就，只能有一个原因就是他们为了维稳其金融多项指标，准备与中国短暂示缓。

美国贸易代表戴琦在《金融时报》5月5日举办的一个在线活动中表示，拜登政府尊重美中贸易政策连贯的必要性，包括尊重特朗普政府去年与中方签署的首阶段中美经贸协议，美方将会根据协议展开工作。

并预计将于近期与中方高层经贸官员接触，以评估两国首阶段经贸协议的执行情况。

这是自阿拉斯加中国直接重新定位美国地位后，美国总统气候问题特使克里被中国政府堵在上海后，又一个不得不要请柬来中国的美国官员。

也侧证了笔者对巴菲特和芒格赞美中国的推断。

中国经济正如巴菲特所看好的那样。

但是为什么巴菲特没有将资金转移到中国来呢？

作为西方资本树立起的标杆，绝不允许其游离于欧美两个平台之外。

三

巴菲特的持仓

据伯克希尔哈撒韦发布财报显示，2021年第一季度营收为645.99亿美元，前值为612.65亿美元，预期为635.39亿美元。

此外，今年第一季度公司回购了共计66亿美元的自家股票。

其中，巴菲特也公布了其最新的四大持仓，分别是苹果、美国银行、美国运通以及可口可乐，四大持仓占其投资组合比重为69%，其中在去年第三季度开始减持的苹果公司依然是最大的单一股权，约占40%。

对于为什么没有将苹果的股票全部卖出去的疑问，巴菲特表示，目前对于苹果5.3%的持仓已经是很高了，这是一个市场安全水平，而且持有的市值已经远远超过其他股票。

但巴菲特重仓的苹果真的会有未来吗？

根据调研机构Canalys发布了2021年一季度全球智能手机市场的分析报告显示，第一季度全球智能手机出货量达到3.47亿部，同比猛增27%，前五的品牌是三星、苹果、小米、OPPO、vivo，在欧洲智能手机市场份额榜单当中，中国的小米超过了苹果位居第二位。

显然，苹果无法为王，虽然保持了很好的国际地位，但从长期来看，苹果的市场是堪忧的。

顺带说一下从三星的股东构成可以看出其早已不是韩国企业了，是西方资本控制下的一家企业。

根据苹果发布的2021财年第二财季业绩报告显示，第二财季净营收为895.84亿美元，同比增长54%，创下了历年来第二财季的历史新高，其中iPhone的营收有497.38亿美元，占比55%，而这个巨幅增长又和大中华区的营收相关，大中华区营收为177.28亿美元，同比增长了87%。

根据Canalys公布的数据，今年第一季度苹果在中国市场的出货量为1200万台，同比增长幅度达到了94%，主要也是源于其降价策略。

虽然降价迎合了中国消费者的习惯，但是苹果的市场份额上涨和美国打压华为有一定的关系，但在技术方面，苹果5G应用已经落后，因为只有中国建立了全球最大的5G应用场景。

如果中美贸易战的不断升级，苹果必然在中国被抵制，苹果不能代表先进生产力，从性价比和中国品牌的市场来看，苹果公司又谈何未来？

从本质上来看，苹果公司是一个技术落后的科技公司，早已失去了引领者的光环。

当然，很多专业人士一定不认同，说苹果公司的市盈率和成长性都特别好，但苹果公司和笔者去年分析过的通用电气和波音等美国公司一样，大部分都来源其金融利润，甚至是回购自家股票产生的溢价，这对一家企业来讲非常危险。

在这种情况下，巴菲特重仓的苹果股价将必然出现回落，也必将导致巴菲特陷入困局。

纵观巴菲特两位老师的结局，巴菲特投资运用的又是这两位老师的操作策略和手法，在西方资本衰落的过程中又没有在全球市场中寻找更好的资产高地，反而在有限的西方资本市场选择了没有未来的资产，与此同时又叫好中国经济，赞誉中国。

一方面，这说明巴菲特是典型的西方资本代言人，目的是为了维稳金融游戏，保持虚假繁荣。

另一方面，说明这是西方资本为了维稳经济释放的信号，意味着西方资本可能会和中国全面示缓。

要知道西方国家从建国之初一直践行“金融立国”的原则，其实是从本质上决定了资本家和政客会在资本市场上想尽一切办法维持钱生钱的游戏。

同时西方资本市场是一个零和游戏，不直接产生劳动价值。

因此在西方资本和中国市场示缓的过程中，大家一定要谨记：

中国资本市场在中美关系缓和的情况下或会迎来一波上涨，但没有大幅度上涨的可能性，这种上涨只是一次很好的逃生机会和获利机会。

经济市场和政治市场是紧密联系的，政治的波动更会给经济市场带来一系列的连锁反应，国家政策的调整也关乎了每一个人生存和发展。

任何背离政经环境走势的投资分析都是“放空炮”！

此刻，巴菲特在命运的转盘中正在走下资本神坛，而你我需要在命运的转盘中将理论和实践相结合，走一条更适合这个社会发展的道路，而这条道路一定是为国家、社会、人民、实体等服务的群众路线！

股市指数行情:上证指数 3418.87 -0.65% 深证成指 13933.81 -1.95% 恒生指数 28610.65 -0.09% 道琼斯 34777.76 +0.66% 纳斯达克 13747.18 +0.84%，财经股市大盘新闻资讯走下“神坛”的巴菲特——他仅仅是“股神”吗？巴菲特。