大宗商品欧盟拒绝专利豁免 疫苗股卷土重来 周期股还要涨多久？

欧洲拒绝免除新冠肺炎疫苗专利。受此消息影响，a股疫苗板块今日奋起反击。

我们谈了《寻找百倍医药股》年疫苗行业的竞争格局。全球疫苗行业高度垄断，四大疫苗公司占全球疫苗销量近90%，这是长期市场竞争的结果。

美国的三家新冠肺炎疫苗公司，强生、摩德纳和辉瑞。

其实辉瑞的疫苗是德国的。为什么德国人为美国人买人心？所以以德国为首的欧洲不买。虽然阿斯利康是英国唯一一家，效果也不好，但很不愿意分享。

另外，在现实中，即使m-RNA获得专利，有些国家也不具备生产条件，不能满足工艺流程要求的国家最终也无法获得疫苗用于生产。

但辉瑞等疫苗公司提出成本价是为了帮助疫情严重的国家。

关于免除新冠肺炎疫苗知识产权是否有利于在全球范围内消除疫情，我们可以看看辉瑞最权威的总裁阿尔伯特布尔拉的公开信：

亲爱的同事们：

亲爱的同事们，最近美国贸易代表将讨论疫苗知识产权的声明给世界带来了一些混乱。辉瑞公司是否做了足够的工作来确保公平和平等地分配疫苗？提议的豁免会带来解决方案还是制造更多问题？我今天写信给你是为了讨论这些问题。

最近，美国贸易代表宣布将讨论放弃新冠肺炎疫苗的部分知识产权的可能性，这在国际上引起了一些混乱。

辉瑞公司是否做了足够的工作来确保新冠肺炎疫苗的公平和公正分配？拟议的豁免会带来解决办法还是会造成更多问题？我今天写信给你是为了讨论这些问题。

公平公正的分配从第一天起就是我们的责任。为了确保每个国家都可以获得我们的新冠肺炎疫苗，必须满足两个条件：a的价格，即任何一个国家都可以获得足够的储蓄和可靠的制造。公平公正的分配是我们从第一天起的信念。

为了确保每个国家都能获得我们的新冠肺炎疫苗，必须满足两个先决条件：任何人都能负担得起的价格，以及能够为所有人安全可靠地生产足够数量的疫苗。

第一个条件在早期得到了满足。早在2020年6月，我们决定通过tieredpricing提供我们的疫苗。较富裕的国家将不得不支付大约一顿外卖的费用，并免费提供给他们的公民。中等收入国家以大约一半的价格获得剂量，低收入国家以成本价获得剂量。许多贫困社区将通过服药来获得他们的剂量。公平不代表我们给每个人都一样。公平意味着我们给那些需要更多的人更多的东西。

第一个条件早就满足了。

早在2020年6月，我们就决定通过分级定价提供疫苗。

较富裕的国家将不得不支付最昂贵的费用，并免费向其公民提供这些费用。

中等收入国家以大约一半的价格获得疫苗，而低收入国家以成本价获得疫苗。

许多最贫穷的社区将通过捐赠获得疫苗。

公平并不意味着我们给每个人相同的东西或相同的待遇。

公平就是我们对更需要的人给予更多的优待。

满足第二个条件更具挑战性，但我们正以惊人的速度到达那里。感谢真诚和哈尔

d work of our scientists, engineers and skilled workers, andmultibillion dollars of Pfizer investment, we announced that we will provide tothe world more than 2.5 billion doses in 2021. In fact, our internal target is3 billion doses, so we feel quite comfortable about our commitment. Achieving 3billion doses this year means, by extrapolation, 4 billion doses in 2022. Thesedoses are not for the rich or poor, not for the north or south. These are dosesfor ALL. We have concluded agreements to supply 116 countries and we arecurrently in advanced negotiations with many more for a total of approximately2.7 billion doses in 2021. Upon finalization of all agreements, we expect that40% of them, or more than 1 billion doses, will go to middle- and low-incomecountries in 2021.

满足第二个条件更具挑战性，但我们正以惊人的速度去完成它。

由于我们的科学家、工程师和技术工人的聪明才智和辛勤工作，以及辉瑞数十亿美元的投资，我们宣布到2021年将向世界提供超过25亿剂。

事实上，我们的内部目标是30亿剂，所以我们对我们的承诺感到骄傲。

今年达到30亿剂意味着，以此类推的话，2022年将达到40亿剂。

这些剂量不是为富人或穷人，也不是为北方或南方。

这些疫苗是为了全球所有人。

我们已经缔结了向116个国家供应的协定，我们目前正在与更多国家进行进一步谈判，争取在2021年总共提供约27亿剂疫苗。

在完成所有协定后，我们预计到2021年，其中40%或超过10亿剂将用于中低收入国家。

This clearly poses another question. Untiltoday, we have shipped approximately 450 million doses and the balance is morefavorable to high income countries. Why is that? When we developed our tieredpricing policy, we reached out to all nations asking them to place orders so wecould allocate doses for them. In reality, the high-income countries reservedmost of the doses. I became personally concerned with that and I reached out tomany heads of middle/low-income countries by letter, phone and even text tourge them to reserve doses because the supply was limited. However, most ofthem decided to place orders with other vaccine makers either because mRNA technologywas untested at that time or because they were offered local productionoptions. Some didn’t even approve our vaccine. Unfortunately, other vaccineproducers were not able to meet their supply commitments for varying technicalreasons. Most of the countries that did not choose us initially, came back andthanks to our phenomenal supply ramp up, we have started signing supplyagreements with them. We expect the supply balance to weigh in their favor inthe second half of 2021, and to have virtually enough supply for all in 2022.

这显然提出了另一个问题。

直到今天，我们已经运送了大约4.5亿剂，而从剩下的疫苗分配数来看，更有利于高收入国家。

为什么？当我们制定分级定价政策时，我们联系了所有国家，要求他们下订单，以便我们可以为他们分配剂量。

实际上，高收入国家预订了大部分剂量。

我个人已经关注此事，我通过信件、电话甚至短信联系了许多中低收入国家的领导人，敦促他们预定剂量，因为供应有限。

然而，他们中的大多数决定与其他疫苗制造商下订单。

要么是因为当时没有测试mRNA技术，要么是因为他们得到了当地的生产选择。

有些人甚至不批准我们的疫苗。

不幸的是，由于不同的技术原因，其他疫苗生产商未能履行其供应承诺。

大多数最初没有选择我们的国家都回来了。

谢天谢地，由于我们的供应能力也开始猛增，我们已经开始与他们签署供应协议。

我们预计，2021年下半年的供应量将对他们有利，2022年几乎将有足够的供应。

Ending the pandemic and vaccinating theworld is a massive, but achievable undertaking. We remain fully focused ongetting high-quality, safe and effective vaccines to patients all over theworld as quickly as possible and to putting an end to this deadly pandemic.Once again, we will not let politics stand in our way and we will continuedoing what we do best – creating breakthroughs that change patients’ lives.

结束这一流行病和给世界接种疫苗是一项艰巨但可以实现的任务。

我们仍然全神贯注于尽快向全世界的病人提供高质量、安全和有效的疫苗，并结束这一致命的流行病。

再一次重申，我们不会让政治阻碍我们前进，我们将继续做我们最擅长做的事情——通过创新与突破改变病人的生活质量。

看了辉瑞总裁的公开信，以及欧盟拒绝疫苗专利豁免的消息后，我们引用机构研报的结论：

①市场或对“拟豁免”知识产权专利错误解读 首先“拟豁免”目前仍处于参与谈判阶段，仍无定论。

其次，市场上部分理解认为知识产权的豁免将完全共享技术路线、生产细节，只要有产能的公司均可以生产出同等质量的疫苗产品。

而实际上知识产权非新冠疫苗目前生产短缺的主要因 素，生产能力及产业化能力才是扩大生产、解决短缺的核心，而短期内其他国家 及地区的疫苗厂商快速布局厂房、对接上游原材料、快速解决生产及产业化问题难度很大。

②从看懂疫苗专利到生产疫苗有多远？mRNA 疫苗开发的进程包括靶点抗原的筛选与发现、mRNA 的生产、纯化、递送、产品安全性和有效性分析等几个关键环节。

其中，递送系统与化学修饰技术的专利作为关键步骤对外豁免的可能性较小，短期掌握难度很大。

专利仅是疫苗 研发、生产过程中很小的一部分，如乙肝疫苗专利已经放开三十余年，但能做的厂商仍然有限，目前国内只有康泰生物做的比较成功。

③其他国家什么态度？在美国表态后，世贸组织还需继续就新冠疫苗专利豁免的提案文本进行谈判， 且需要所有 164 个成员国的批准才能通过提案。

目前，欧盟明确反对，德国认为限制 新冠疫苗生产的因素是生产能力和高质量标准，而不是专利，而知识产权保护是 创新的源泉，豁免疫苗专利不会推动全球供应的增加。

④如果豁免成功什么公司最受益？我们认为，即便豁免成功，短期内仍不会有较多新进入者，但两类公司可能受益。

具有 mRNA 技术基础的疫苗企业：如沃森合作的艾博生物、君实生物、西藏药业投资的斯微生物、智飞生物参股的深信生物都是具有 mRNA 技术平台积累的 公司，如果豁免成功或推进此类公司的研发进度。

相关设备公司：豁免成功可能使研发热情提高，或利好相应的大型设备公司。

⑤无论政策导向今年什么公司确定性最高？我们认为，市场格局较难被专利影响，新冠疫苗的紧急获批也仍需要较高标准的 临床安全性与有效性试验、3 个月） 我们建议关注智飞生物、康泰生物等疫苗头部企业、康希诺、万泰生物等新兴疫苗公 司及疫苗产业链上的设备公司如山东药玻、海尔生物等。

今天复星医药宣布引进Mrna疫苗技术后涨停，辉瑞的疫苗是德国人的，和复星医药是同一个产品，复星负责中国，辉瑞负责中国以外的市场，德国BioNTech的疫苗现在看，公认效果是最好的，但有超低温冷链物流要求，复星医药之前有一批次疫苗生产没有达标，说明具备一定的量产化壁垒。

所以即使公开了专利，也不是随便能够生产的。

回到市场，从A股的技术形态上看，如今正从寻底变为横盘整理形态，此时技术上上证方向已经不再明确，但介于当前大宗商品涨声一片，通胀日渐升高的现状，个人认为即使出现技术性回调，以周期股为核心的投资股票标的表现依然会非常强劲，大盘跌不下去。

投资人总是想要周期，当上行周期真的摆在你面前，你却又犹豫了。

在全球看，现在没有什么资产价格是不涨的。

国内螺纹钢已经跃上6000，铁矿石价格历史高位，资源型股票无论是A股还是港股，都是不费脑子的“上涨，上涨，还是上涨”。

当然知道这种局面是周期性的，但投资不就是如此，即使周期是谎言，投资人也要深入其中，等到曲终人散再说。

另外能源领域出了件事情，美国黑客入侵了一家能源管道公司，导致美国东部能源管道主要线路停运。

和上次暴风雪导致美国电力瘫痪的结果可能类似，石油将迎来一波热潮，虽然有诸多的石油价格限制因素。

但我们在之前也预判了石油和黄金上涨的可能性，这两个大宗商品的“落后分子”未来价格上涨空间还是可观的。

其实我们并不能预期大宗商品的趋势，我们只是预期了宏观的趋势，如今全球经济从通胀转向过热的风险在增加，也许这会导致一些未来的问题，但此时，我们还不必杞人忧天。

当然了，很多涨价从长期看不利于中国，我们是资源进口国，尤其是这次铁矿石，中钢协直接说了一句：西方在炒作，导致铁矿石涨价。

这话，也对也不对。

对是西方的确在炒作，关键核心问题是货币宽松，叠加美国未来基建投入增加，还有汽车销售火爆，多因素叠加，钢材涨价的逻辑是存在的。

不对是西方不是对着铁矿石这一个项目炒作，而是对着所有大宗商品。

此时，对于国内资金流会有短线冲击，因为要对抗输入性通胀，国内货币政策不松不紧将是长期状态。

但是，在通胀下，经济繁荣是不用担心的。

涨价了，库存的原料就可以赚一笔。

如果继续涨价，今天买入的原料明天也可以卖个好价钱。

所以，通胀上行过程中，制造业服务业都不太可能出现问题。

不过有一类产品要小心，就是无法将成本转嫁给下游消费者的产业。

比如快消品，如果他们下游产品依赖的本身是性价比，那么原材料上升对于其下游定价是会有影响的。

总之个人认为周期股行情还会延续，如果更加细化，上半个月可能是周期股，下半个月搞不好依然是医药股。

医药股会伴随投资人到新冠疫情全球性问题整体解决。

而即使到了那个档口，谁知道医药领域会不会爆发新的业绩触发事件。

所以，周期股是阶段性投资，医药股才是主菜。

吕长顺 证书编号：A0150619070003。

股市指数行情:上证指数 3427.99 +0.27% 深证成指 13917.97 -0.11% 恒生指数 28595.66 -0.05% 道琼斯 34999.66 +0.64% 纳斯达克 13583.99 -1.22%，财经股市大盘新闻资讯欧盟拒绝专利豁免，疫苗股卷土重来，周期股雄起会持续多久？大宗商品。