基金000928爆款基金经理面临业绩分化问题 产品规模太重拖累投资能力

红周刊记者|张橘

在顶级明星基金经理中，从今年年初开始业绩明显下滑。这背后的原因主要与他们对产品的过度管理和规模过大有关。沉重的负担使得明星基金经理的注意力明显下降。

前两年，内地公募基金行业诞生了一批爆发性的基金经理。一般有以下特点：基金经理岗位工作时间为3-5年，基金管理产品成名后逐年增加，能力圈至少覆盖了之前机构持有的热门行业之一。

《红周刊》据基金最新季度统计，管理规模超过300亿元的现役股票型基金管理人有48人，其中王、刘江、管理的产品数量达到9家，曲阳、杨管理的产品数量也达到8家。

相比之下，只有年龄最大的基金经理傅鹏波和朱绍兴还在管理一个产品。

记者发现，随着顶流基金经理管理的产品数量的快速增加，这些基金经理的负担明显加重，导致管理的产品性能出现明显差异。

比如，目前“公开发行一个姐妹”的葛兰，在今年春节后的市场持续调整中，实现了13%以上的净增长，而葛兰管理的明瑞新起点和阿尔法混合动力则接近于零。

相比之下，另一个女人让郭晓文的情况更糟。在管理的基金产品中，除中国邮政的价值选择在年内实现正回报外，其他的净值均为负向下降。

爱芳财富基金分析师陈亮亮指出：“这一现象背后的原因可能与基金经理对自身能力圈的认识不清、基金成立时间不同等因素有关。从实际情况来看，也可能与机构投资者希望满足不同的风险偏好，制作具有不同风险收益特征的基金产品有关。

刘卸任两位产品基金经理

基金经理的“一拖多”背后隐藏着隐患

除去管理被动股权产品的基金经理，在上述48名管理主动股权的人员中，管理人数最多的前4名是王、刘江、其中王管理10人，后3名管理9人。

但春节过后，市场风格的突然转变，让带来很多产品的明星基金经理开始“做不到自己想做的事”。例如，今年鹏华基金王管理的产品数量大幅下降，降幅大于上升的产品数量。

管理着9种产品的南方基金的毛伟也出现了类似的情况。他管理的产品基本等于增加的数量和减少的数量，但是南方的信息创新，南方的科技创新，南方的科技创新板三年开放，自年初以来都下降了5%以上。

不可否认的是，春节过后，团团滚赛道的变脸让管理很多产品的明星基金经理措手不及，因为规模的原因，他们很难快速调整布局，不同产品步骤的特点也越来越明显。

在这样的背景下，适当减轻明星基金经理的负担被迅速提上日程。

本周，广发明星基金经理刘的“行李”减少了两个。

根据GF基金的公告，刘将不再管理GF的技术创新和GF的享受。

刘虽然减少了两个产品的管理，但他管理的产品还是五个。如果按季报规模计算，管理规模还是接近700亿元。

这两个退休基金在他管理的产品上规模一般。也许公司是从老人带新人，新人能独当一面的角度做出了改变的决定。

陈亮亮的分析指出。

至于规模造成的投资约束，在接受《红周刊》记者采访时，一位资深情商

从内地48位顶流基金经理在过去一年半的新任命情况来看，京顺长城的杨从去年开始管理了5款新产品，明显带来了明显的负面影响。他掌管的所有基金今年都出现了负回报。特别是去年9月成立的京顺长城电子信息产业，今年至今净增长率为-7.15%，在550只同类基金中排名第532位。

值得注意的是，平安基金明星李管理的产品，虽然没有列入48家顶级流量基金管理公司名单，但在过去一年半的时间里，增长速度更是惊人，一季度末管理的新产品7款，总资产超过200亿元。

也许也是因为精力有限，技能不足。李管理的产品也是全线“浮亏”。截至5月19日收盘，李管理的产品今年跌幅基本在3%~6.5%的范围内。

此外，华泰白锐基金的明星基金经理张辉在这一年也遭遇了同样的命运，管理的产品净值表现也低于标准。

对此，深圳某大型券商的基金分析师指出：“基金经理的‘一拖再拖’既有公司投资和研究实力弱的原因，也有公司营销策略的原因。

很多基金经理都在做复制策略，投资组合也差不多，所以数量的增加不会有太大影响。

总体来说，冠名现象并不普遍，说明基金经理还是很看重自己的名声的。

相比上述“一对多”的基金经理，记者《红周刊》发现，目前由许多工作多年的“常青树”管理的产品数量相当稀少。例如，郭芙基金的朱绍兴和兴泉基金的傅鹏波目前都管理着一个基金产品。同样，著名的兴泉基金董只管理两个产品，其中兴泉趋势基金和同兰共同管理。

很多产品是正面的，有一两个产品是拖后腿的

格伦和张平负责产品，现在是“短桶”

由于白酒、医药、科技、新能源等集团在春节后大幅回撤，大部分去年业绩突出的基金今年表现一般，比如去年的新科

同时，前年科技股战役中一举成名的冯明远今年年内也仅有一只产品实现微涨。

在“一拖多”的明星爆款基金经理中，记者发现只有部分基金经理在手中多只产品实现相对可观的正收益的同时，会因一到两只基金的表现差强人意而让成色有所下降，典型代表如“公募一姐”葛兰。

天天基金网的数据显示，葛兰目前在管的基金总共有5只，今年一季度末的合计规模达到705.38亿元，这一数值在内地的女基金经理中排在首位。

逐一过筛这5只基金，除去今年3月底刚成立的中欧研究精选时间尚短外，她管理的其余4只产品均已存续运作一段时间。

其中，两只医药主题股票基金年内涨幅均超过13%，而在管的中欧明睿新起点和中欧阿尔法这两只混基却基本零涨幅。

《红周刊》记者发现，葛兰最为擅长的医药类股票在这两只混合型基金中略显覆盖不足。

明睿新起一季度前十大重仓中仅有药明康德、爱尔眼科和凯莱英3只医药股；而在阿尔法中，也仅有药明康德和爱尔眼科是根红苗正的医药股。

余下的重仓股基本被白酒、科技、新能源等去年热门赛道中的股票占居。

对比来看，葛兰似乎对其他赛道的掌控力不如医药，一个明显的例子是规模只有29.20亿元的明睿新起点首季重仓股宁德时代，虽然对其当季进行了减仓，但持仓占比仍然突破了10%的比例上限。

或是在其它赛道研究稍弱，目前，葛兰的新基金中欧研究精选中已经有了搭档卢纯青。

无独有偶，同样位列48人名单中的银华基金张萍今年的情况近似于葛兰。

天天基金网的数据显示，这位从业时间尚不满两年的女将目前管理规模已经突破300亿元，在管产品达到8只。

从今年的业绩表现来看，虽然有7只产品实现了正增长,但出现银华中小盘精选-7%的净值增长率情况。

需要强调的是，除去去年11月成立的银华品质消费由张萍一人管理外，剩余的产品基本上都是由张萍和李晓星搭档管理的，甚至在某些产品中还出现第三位基金经理的名字。

多数产品负收益仅少数产品正收益

明星经理国晓雯、黄兴亮业绩明显滑坡

与葛兰和张萍所管产品多数正收益相反的是，部分“一拖多”的爆款基金经理所管产品大部分在年内出现净值负增长，仅有一两只产品勉强上涨，典型代表有国晓雯、黄兴亮和冯明远。

首先看中邮基金女将国晓雯，这位目前在管产品达7只的掌门人今年业绩表现是差强人意的，除去中邮价值精选迄今勉强实现正收益外，其它6只产品今年迄今均为负收益，其中还包括债券型基金中邮睿利增强。

就国晓雯管理的中邮科技创新这只基金来看，因重仓军工让其损失较大。

从基金一季报的前十大重仓股来看，除了首季加仓的海康威视和新进的晶盛机电在年内实现上涨外，余下个股悉数下跌，而下跌的公司中与军工相关的就有宝钛股份、三角防务、中航重机等。

军工股年内的表现不振明显拖累产品净值表现，对此，国晓雯在一季报总结中也进行了反思：“减持军工股时不够坚决。

在减持了约三分之一的军工持仓后，央行开始收缩流动性，这在市场预期之外。

……后续军工股的调整幅度之大超过此前预期。

我们将减持的部分军工仓位，换到了以半导体板块为代表的科技行业，这是我们投资决策中的第二个失误。

对比国晓雯，万家基金的明星基金经理黄兴亮今年业绩更为惨淡，其管理的多只基金今年跌幅大约在8%一线，仅有万家创业板两年定开实现了略微的上涨。

对比万家创业板两年定开和跌幅最猛的万家自主创新混合重仓名单，记者发现，黄兴亮基本仍以半导体科技类股票和新能源类股票为主，些许的区别成为了业绩的分水岭：前者重仓股中多了华测检测、华大基因、三诺生物、谱尼测试等生物医药板块中与疫情防控紧密相连的标的股，而后者则还是清一色的圣邦科技、兆易创新、比亚迪、用友网络等科技、新能源类股票。

因基金经理对单一标的敢于重仓持股，这导致在抱团赛道一度遭遇到杀估值行情，则相关产品表现不佳也就不足为奇了。

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