港股通六月或维持震荡 关注个股精选和主题机会

本报特约评论员 常斌

5月份，A股在经历了3月份的持续调整和4月份的低位震荡整理之后，迎来小幅反弹。

至5月底，上证指数再度站上3600点，5月全月上证指数和深证成指分别上涨4.89%和3.86%，沪深300指数上涨4.06%。

板块方面，受益于消费增长的食品饮料、生物医药、医疗服务白酒等表现持续较好；部分机构重仓股因前期抱团较重，微观结构恶化，出现技术性补跌。

当前，市场人气已快速修复，反弹趋势较为明显。

5月市场走强的主要原因是，国内抑制钢材等大宗商品价格过快上涨等措施缓解了短期通胀压力，国内货币政策的紧缩预期减弱，同时叠加流动性持续宽松，资金利率不断下行，投资者开始积极回补头寸。

资金数据显示，5月港股通北向加速净流入，同时场内融资余额高位进一步增长，投资者入市积极性不断提高。

其中，5月港股通北向资金累计净流入508亿元，环比4月净流入加速；截至6月3日两市融资余额达到15800亿元，较4月底增加775亿元，创出今年以来新高。

同时资金利率低位继续下行，1个月期Shibor由4月底2.489%单边走跌，至6月2日跌至2.384%，创出年内低点。

展望六月：宏观经济增长整体仍具韧性，但环比放缓；流动性有望延续整体宽松，但面临6月限售股解禁环比大增考验；核心指数估值水平偏高，安全边际有限；海外美联储仍延续鸽派，但宽松何时退出的不确定性持续存在。

6月市场环境整体多空参半。

其一，国内宏观经济韧性较强。

数据显示，5月官方制造业PMI为51.00%，较4月51.1%微跌0.1%。

整体看，PMI持续处于荣枯线之上，我国制造业继续保持平稳扩张。

但分项指标看，生产、原材料库存、新订单、从业人员、供应商配送时间分别较4月份变化0.5%、-0.6%、-0.7%、-0.7%、-1.1%。

新订单指数连续两月下降，反映出需求端持续降温。

其二，宏观货币政策收紧预期有所缓解，但短期解禁市值显著增大。

5月份，国家产业政策强力抑制钢铁等大宗商品价格价格过快上涨，受其影响，钢价等基础原材料产品价格大幅回落，通胀预期降温，政策收缩预期缓解。

不过，短期产业资本减持压力或将增大。

按照5月31日股价估算， 6月A股解禁市值近9000亿元，远高于5月的4664亿元和21年月均解禁4553亿元。

其三，当前沪深300指数滚动市盈率14.39倍，五年PB估值分位超过80%。

创业板和科创板TTM市盈率分别为78倍和74倍。

市场并未明显低估，短期估值继续提升难度较大。

同时，核心优质公司的微观筹码结构大多呈分散化趋势，短期内难以明显聚集，上行拉升阻力明显。

其四，海外不确定因素持续存在。

虽然5月以来美联储的鸽派政策导向部分缓解了全球资本市场的担忧，但4月份美国CPI同比上升4.2%，核心CPI突破3%，大幅超出市场预期，叠加近期美国主要经济数据持续向好，因此美联储宽松政策面临退出的风险持续存在。

综上情况，笔者认为，A股短期内大幅上行难度较大，向上空间有限；同时受国内经济平稳运行、整体流动性宽松、投资者情绪回暖的支撑，市场系统性下行的风险也有限。

六月市场或将维持区间震荡格局。

系统性机会仍需等待，短期机会重点在自下而上精选业绩驱动的优质公司，及事件驱动型的主题机会。

建议延续“轻指数、重个股”策略，自下而上挖掘业绩超越个股机会。

重点关注回调充分的消费白马和核心科技。

同时适当关注受益于事件驱动的军工、自主可控主题。

操作上，忌追涨杀跌，对优质标的敢于低吸。

股市指数行情:上证指数 3591.84 +0.21% 深证成指 14870.91 +0.74% 恒生指数 28877.94 -0.30% 道琼斯 34577.04 -0.07% 纳斯达克 13614.07 -1.03%，财经股市大盘新闻资讯六月或维持震荡 关注个股精选和主题机会港股通。