基金6100017年赚10次 兴泉基金的谢志宇是怎么投资的？

作者：卜式智真投资

按照7年周期来看，适合兴泉的谢志宇年化收益最高，7年半达到28.5%。

市场的短期涨跌会导致行业的偶然性和运气，但当市场表现超过7年和10年的时候，原因就很明显了。

我们来看看谢知予长期表现的原因。

谢志宇比张坤更强调安全与平衡的界限

张坤无疑是目前最火的基金经理，很多朋友认为白酒行业最好的基金是张坤的E基金蓝筹精选。

如果我们仔细观察持仓情况，会发现张坤管理的基金仍然大量用酒，平均持仓比例可以占到20%-40%。

谢志宇管理的兴泉宜兴和兴泉何润在过去三年里一直持有茅台、五粮液、口子窖等白酒公司，但在最新的职位中，白酒所占的比例非常低。

从上面的位置表可以看出，2021年第一季度。

张坤的位置比较集中，白酒占了很大比重。

谢志宇的配置相对更平衡。

谢志宇在几次采访中提到，他认为目前白酒的估值并不低。

虽然他说他更关注公司的质量和成长，但他也说他可能只看三年，但十年很难看到。

从谢知予的角度来看，有可能酒看得见就不便宜，所以不先选酒。

目前腾讯、海尔、平安、平安银行等。在他身居要职的地方，这些公司通常都在发展壮大，在业内也是极具竞争力的企业。

但都有一个共同点，就是短期内估值没那么贵，至少比白酒便宜。

因此，谢之渔比张坤更注重短期低估和合理性，更注重配置上的平衡。

这也让他能够在单个行业回撤幅度较大时更好的控制回撤。

同时因为估值更重要，长期收益会更稳定。

在收益稳定、回撤低的优势下，短期内自然会出现可能难以跑赢行业集中度的资金。

所以很难看到像行业题材集中的基金那样的短期业绩暴涨。

作为一个平衡型的金融工程专业，谢志宇比朱绍兴更集中

从均衡配置来看，谢知予和朱绍兴差不多。

谢志宇是复旦大学金融工程硕士，朱绍兴也是金融工程专业。

因此，均衡配置受到了金融工程专业的两位基金经理的高度重视。

从上表可以看出，谢志宇两只基金的前三只股票都将超过5%，但朱绍兴的最高比例不超过5%。

总的来说，谢知予在前十的尴尬股基本都在3%以上，而朱绍兴的第十尴尬股基本只有2%。

谢知予的定力虽然比朱绍兴高，但从平衡性来看，10-20位差距不大。

两者都是1%-2%，谢之渔只比朱绍兴稍微集中一点。

从两人的采访数据中，卜式发现谢志宇在投资研究上投入的时间和精力比朱绍兴更多，这也是谢志宇可能相对集中在他们同样的均衡策略上的原因。

专注力永远与认知深度和判断有关，而认知深度和判断与研究投入的时间和精力有关。

谢志宇：均衡增长价值

业内很多朋友都说张坤和巴菲特一样是最有价值的投资者，因为他持仓集中，低估了买入时间，看重企业的长期成长。他通过观察三年多的发展来忽略短期估值，更注重长期价值。

与张坤相比，谢知予的长期价值可能没有那么极端。

如果说张坤在中年和老年时更像巴菲特，那么谢知予的策略在均衡状态下更像早年的巴菲特。

虽然职位集中度不够高，但他也非常注重公司的基础研究，尤其是安全边际和估值。

目前不控股茅台等公司可能与安全边际和估值有关，尤其是三年内的估值。茅台不符合低估标准。

而三年可能是张坤和谢知予选择的分水岭。

这里有一个技巧。如果你想在三年、五年甚至十年内获得极高的回报，也许张坤是一个更好的选择。

但如果只在三年内投资，有可能谢志宇会更安全，更稳定。

然而，安全和稳定可能会牺牲未来的长期极高回报。

与朱绍兴相比，两者其实是平衡的。

相比朱绍兴，谢志宇更应该把精力放在投资研究上。

所以谢知予的位置比较集中。

如果你喜欢基金经理均衡配置，看重长期投资收益，这两位基金经理都很优秀。

不过希望长期投资收益稍微高一点。或许谢知予是更好的选择。

至于成长性，其实三个基金经理都注重成长性。

张坤注重长期可持续增长。

朱绍兴选择成长的时候，会注意短期周期性爆发的可能性。

谢知予恰好介于两者之间。他不追求长期增长，但他在成长型企业上不是很激进，看行业是不是短期的。他仍然是一个兼顾长期和短期增长的策略。

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