基金001763*** 次数：5000 已用完 请联系开发者*** 华泰柏瑞基金牛勇：坚守成长确定性 全面拥抱“新能源”
投资的“确定性”是什么？答案众说纷纭。
有人将投资的确定性，搭建在稳定业绩、较低估值之上；有人却不以为然，认为低速的增长并不能为投资提供确定性保障，而较低的估值与其说是市场价值发现机制的失准，不如说是这类机会不能完全满足市场对“成长”的偏好，低估值正是市场给出的理性价格。
华泰柏瑞基金权益投资部副总监、基金经理牛勇便是持后一种观点的代表。
日前，牛勇接受了中国证券报记者的独家专访。
采访之中，牛勇表达了他对投资的价值观和对“确定性”的看法。
在他看来，投资之中成长性才是最大的确定性。
对于成长板块的高估值，他则认为，投资不能只站在当前时点看估值。
PE是某个时点的静态概念，而主动投资要往前看，基金经理负责看远方、找确定性。
远方的确定性在哪里，估值就在哪里。
牛勇是一位拥有16年从业经历和超过10年基金投资管理经验的老将。
他看似“特立独行”，实则久经沙场；看似“标新立异”，实则深思熟虑。
估值不是配置高成长板块的障碍
采访牛勇时，恰是A股市场中蓝筹价值阶段性走弱，而创新成长“策马奔腾”之时。
若按照一般的投资逻辑，蓝筹价值应该是逆市布局的好机会；而创新成长屡创新高，估值高企之时，应该是“投资的钟摆”需要往回摆动之时。
但是，牛勇却直接给出一个打破惯性思维的论断：市场难以再现简单的风格轮动，而创新成长有可能长期站在风口，除非这类公司中个别公司的成长性出现问题。
我们在投资之中，经常有一个分歧，那就是对于历史呈现的规律简单线性外推，似乎循环就是市场的发展路径。
A股难道就是在风格之间无限往复地轮回？从2017年后我们看到这种风格轮动发生次数和幅度越来越小。
牛勇指出。
在牛勇看来，市场已经在发生明显变化。
市场资金其实很聪明，新进入的资金对成长的持续性以及增速要求越来越高。
确定的低速成长难以完全满足其要求，虽然有时会作为投资的避风港，但大多数情况下不是进击的焦点。
牛勇表示。
而对于创新成长的机会，牛勇则从估值层面直接挑战市场原有的“传统认知”。
高成长意味着高估值，也往往意味着高收益，业绩成长性是最大的确定性。
估值不应该是配置高成长板块的障碍。
实际上，偏好确定性高的成长机会，是牛勇一直以来坚持的独立估值观的体现。
从入行开始，我就觉得估值这个指标值得深思。
从基层逻辑上看，估值的分子分母实际上反映的是某个时点的情况，我们不能仅站在当前时点去评价贵与否，而要往前看。
基金经理负责看远方、找确定性。
远方的确定性在哪里，估值就在哪里。
从实操层面来讲，投资者有时会存在一定的误区，比如‘精准的错误’，例如某只股票给30倍或40倍PE哪个更合理的讨论，而这家公司的基本面没有任何变化。
可能有人会说，在资产管理行业，从来不缺惊世骇俗的言论，缺的是将不落俗套的言论转化为实战业绩的案例。
那么，牛勇在这方面，可以说是做到了“言行一致”。
例如，6月22日，他管理的华泰柏瑞基本面智选A的累计单位净值创下成立两年多以来的新高，达到2.8407元。
Wind数据显示，截至6月22日，全市场像华泰柏瑞基本面智选这样，去年回报率超过90%、今年净值又创下新高的主动权益基金仅40只，这其中还包括半数的主题型产品。
观察发现，在牛勇集中布局的机会之中，就有他看好的高成长赛道——新能源行业。
确定性的“锚”
牛勇对于成长性和确定性关系的认知，诠释的就是“实践出真知”的道理。
资料显示，牛勇是具有数量化投研背景的主动选股基金经理。
回顾其投资经历，牛勇从2010年起管理华安MSCI中国A股基金，并获得中证报颁发的中国基金业2017年度金牛奖。
2018年牛勇加入华泰柏瑞基金，2018年5月开始管理华泰柏瑞盛世中国基金。
选择将确定性锚定在成长性之上，来自于10年A股投资经验的积累，这些经验让牛勇打磨出一套完整的投资方法。
在投资实践中，牛勇是基本面选股的积极践行者。
他的投资理念是以客观的基本面指标选择基本面优良、盈利能力突出、成长持续稳定、有能力穿越经济周期的优质个股，这是他将A股量化经验借鉴到主动投资的核心理念。
通过量化的方法，构建自己的初选股票池，再在其中优中选优。
牛勇介绍。
这套体系的建构，并非一日之功。
作为A股投资年限超过10年的资深基金经理，牛勇经历数次市场周期和经济周期带来的波动。
在长期的投资实践与研究之后，我发现，最终能够穿越周期的，股价保持向上走势并不断创出新高的，是优质的成长股。
牛勇表示。
根据这一套方法和体系，在牛勇的投资框架里，公司的盈利能力以及持续的成长性是核心，也是最有效的选股因子。
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