股市时隔一年国常会再提降准 对股市债市影响几何？

读创/深圳商报记者 陈燕青

7日，国务院总理李克强在国务院常务会议上提出，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

根据记者梳理，距离国常会上一次提及“降准”已经一年多。

去年6月17日召开的国常会提出，“综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，加大力度解决融资难，缓解企业资金压力。

根据统计，去年央行一共实施了三次降准，提供了1.75万亿元长期流动性。

其中，央行最后一次宣布降准是在去年4月对中小银行的定向降准。

对此，财信证券首席经济学家伍超明对记者分析称，“运用降准的目的在于缓解中下游中小微企业的成本上涨压力，以实现好‘六稳六保’目标。

受大宗商品价格持续攀升影响，中下游行业成本压力不断加大。

为此，降准有利于降低企业融资成本，能一定程度上抵销部分原材料价格上涨的压力。

对于降准的方式，伍超明预计，大概率采用普惠金融定向降准，全面降准的可能性几乎没有。

定向降准可以用更小的代价来较好完成目标，不使流动性“外溢”，也符合央行稳健的货币政策要“灵活精准”的总基调。

民生证券首席宏观分析师解运亮表示，本次降准可能采用定向降准或置换MLF的方式。

预计降准时机在三季度内，应不会等到四季度。

从传统上看，国常会宣布降准后，央行执行效率很高，通常在两周内甚至数天内就予以落实；另一方面，最晚四季度美联储大概率将讨论缩减购债，在防范外部冲击背景下，降准时机最好避开美联储收紧的时间窗口。

一旦降准，对股市和债市的影响如何？对此，伍超明认为，“降准并不意味流动性会大幅增加，对股市和债市形成信号上的利好，但预计影响有限。

中金公司首席策略分析师王汉锋表示，下半年增长逐步回落，政策可能稳中趋松。

降准的预期，可能会使得金融体系流动性进一步走向宽松，有利于债市收益率继续下行。

降准有助于提升市场风险偏好，结构上可能更有利于成长股。

市场结构性分化、偏向成长的特征，可能类似2013年。

国元证券认为，对大类资产来说，切勿高估这次降准信号释放的影响。

利率债的牛市可能尚未开启，在这一情况下，融资周期向下仍然是接下来的一个主题环境，股市的向上可能仅仅是基于政策信号的暂时性反应。

国泰君安则相对乐观。

它认为，当前中美通胀预期都在阶段性走弱，经济复苏也出现回落，政策边际趋松的信号在这个阶段凸显，因此股债都将有积极支撑，应该紧抓下半年窗口期。

审读：谭录岗

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