基金002392基金经理答疑解惑 | 贾鹏：多元平衡，均衡配置
本期接受采访嘉宾
贾鹏：一季度经济数据增速比较高，二季度我们预估经济数据也不错，全年的经济增长与现在市场的主流预期差不太多。
从中长期角度来看，我们认为中国经济增长动能比较强劲。
从消费、投资、出口3个维度来看：1)消费近5年一直处于比较稳定持续上升的状态；2)投资在今年经济中占比逐步变小；3) 因去年海外疫情影响，中国出口在全球份额上升比较快，今年有一定回落；海外需求今年有所回升。
所以，从中长期的视角来看，我们认为经济增长是比较强劲的。
此外，值得注意的两个因素：1）中国处于消费升级的浪潮中，这两年的势头迅猛。
2）中国公司在制造和科研的实力近两年提升较快。
从宏观角度来看，经济增长的波动偏小，其实是以消费为主导的经济社会所呈现出来的特征。
像前些年投资占比还比较高，所以经济波动较大，但当前消费占比很高时，经济增长呈现偏稳定的状态，所以这是我们对整个宏观的看法。
贾鹏：主要是个股差异，除了市场公认的消费优质资产，我们从今年开始增加新挖掘的公司，比如说在食品饮料里面，我们优选了跟当下消费人群的新兴消费需求相关的，如预制菜、烘焙公司等；医药中的医疗器械也一直处于创新当中，比如做心脏瓣膜的中小市值的公司。
贾鹏：短期判断是否能跑赢市场比较难，但拉长来看，我认为新能源和医药是值得长期持有的两个非常好的行业。
医药行业，健康的需求永远存在。
美国股市的医药板块近20年的市值占比在不断提升，中国的CRO公司在全球的市场份额快速提升，很快也会看到中国的创新的医疗器械的公司逐步增长。
背后的核心原因是国内生产制造成本低，且工程师队伍技术越来越强且人数庞大，所以医药长期特别值得关注。
短期部分医药股的估值过高，我们认为下半年会出现一些明显的分化。
从历史经验来看，医药下半年跑不赢市场的概率偏高，因为在下半年出台医药行业监管政策的概率偏高，一般来讲，上半年业务增长会表现比较好。
新能源行业，我们比较关注光伏和电动车。
电动车增长确定性偏高，比如说龙头电子公司明年的出货量大概率有60%以上的增长。
光伏也有这样的特点，最近因为硅料价格上涨幅度比较大，可能6-7月份的需求受一定影响，最近上游价格有所松动，预期需求可能又回到一个比较强劲的增长状态。
全球的光伏成本最低的公司大部分在中国，稍微看长一点，光伏公司的业绩增长还是非常强劲的。
贾鹏：我的投资理念在不断进化，我认为我的投资有两个特点。
第一个特点是均衡。
我始终对于自己的认知保持着一定的警惕，因为每个人对事物的认识都有一定局限性。
因此，对于看好行业，我不会配置的过于极端。
通过均衡配置，力争给持有人创造波动较小的持有体验。
第二个特点是设置持仓上限，避免在某一个方向过于极端。
我认为不断进化很重要。
因为产业总是在不断变革，推陈出新，所以我希望自己保持一颗进取的心，一颗学习的心，能够与时俱进，在产业变迁时，把握到产业的新变化，保持一个不断在进化的工作状态。
贾鹏：开始管股票基金时，我在16年-17年延续了14年管理保本基金时的偏绝对收益的一些思路，当时基金仓位在股票基金里属于偏低，也会通过交易手段抑制基金的波动。
随着管理规模扩大，我们也意识到有一些控制短期波动的手段对长期收益有影响，所以我们不断地优化自己的投资框架。
总体而言，在处理基金的波动时，我们期望能做好以下几点：1）长期要选择好公司。
如果长期选择偏弱公司的话，长期的超额收益率不会高。
2）均衡配置。
我们立足均衡，尽量在看好的方向上相对均衡的配置。
3）考虑估值。
当我们看好的公司估值偏贵的时候，我们会进行一些风险规避动作。
贾鹏：港股市场是一个专业化很强的市场，表现在：1）机构投资者占比非常高，所以定价充分且有效。
2）港股是一个离岸市场，所以受全球的流动性影响比较大，一旦出现美联储预期收紧这些事件时，港股的波动更加明显。
所以我们基于一个自下而上的角度，寻找港股市场中的优质公司去投资。
主要看好：1）相对A股比较稀缺的公司；2）具备长期增长潜力的优质公司，比如新兴消费中治疗脱发的公司；3）互联网巨头公司表现偏弱跟港股市场表现偏弱也有一定的关系。
长期看，中国的互联网公司在全球都有非常好的商业模式，很多领域已经形成了相对稳定的竞争壁垒，中长期的前景我们比较看好。
基金有风险，投资需谨慎。
基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资者需根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品并详细阅读产品法律文件。
基金投资策略、投资范围、基金经理等相关信息，可前往银华基金官网的信息披露板块查询了解。
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