北化股份股票麦格理：升渣打集团(02888)及汇丰控股(00005)目标价但对银行股仍保持谨慎看法

麦格理发布研究报告，予渣打集团(02888)“跑赢大市”评级，目标价由55港元升至60港元，另予汇丰控股(00005)“跑输大市”评级，目标价由33港元升至37港元。

报告中称，在宏观展望改善及派息限制放宽下，国际银行股获估值重评。预计2021年不会出现市场所憧憬的V形反弹，该行预期国际银行股面对贷款增长疲弱、净息差续低迷、高于均值的信贷开支、仍高企的经营开支及股本回报率(ROE)低于资金成本。国际银行股面对的逆风放缓，但仍有多项掣肘。信贷正常化进展缓慢，而资本管理仍面对不确定性。银行股普通股权资本充足率强劲。

该行预期，渣打今年首季经调整税前盈利同比升29%，汇控复苏相对温和，预计升15%。由于净息差收窄，收入下跌预计成定局，但信贷成本正常化足以抵销有余。强劲财富管理及市场收入预计成一大亮点。该行预计国际银行股普通股权资本充足率可高于内部目标区间上限，但新的资本管理措施仍未可行。

该行表示，渣打正走出完美风暴。估值便宜的银行股并不罕有，但渣打倾向增长市场，较少重组活动及有倾向执行资本管理。相较汇控，在对普通股权资本充足率影响较小下，渣打资本管理可提供较大的杠杆。即使中期ROE展望相若，但以市帐率计，渣打较汇控估值折让达30%。

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