国轩高科湿法隔膜龙头站稳千亿市值——恩捷股份

最近几年我们看到蔚来，理想，特斯拉等造车新势力不断涌现，新能源车行业在他们高调进军市场的同时已经在质疑与期待中获得了跨越式的发展。

A股中有这么一家公司，借助新能源近几年的发展扶摇直上，市占率跃居行业第一，已经形成了独特的行业壁垒，它就是恩捷股份。

从营收分类可以看到这家公司主要做锂电池隔膜的，营收占比超过了60%，这一产品是锂电池的四大主要材料之一，作用是隔绝电池的正负极。

隔膜的成本约占锂电池成本的25%，毛利率可达50%-60%，是四大主要材料中毛利率最高的产品，有利润率高企的拳头产品在，恩捷的财务数据自然也不会差。

19年净利快速增长到9个亿，近三年的年均复合增长超过了50%，毫无疑问2018年公司收购并表了上海恩捷成为了企业发展的拐点，其实在当初押宝上海恩捷时，锂电池隔膜行业的资本事件并不止恩捷一家，比如胜利精密控股了苏州捷力，星源材质和国轩高科合资设立了子公司等等，为何最终这个行业的霸主名号归属恩捷，我认为不外乎以下三个原因：首先是技术优势，切入到锂电池隔膜赛道之后，恩捷股份的转型之路继续高歌猛进，2019年恩捷股份的研发投入1.55亿占营业收入的4.91%，核心研发投入项目合计26项，锂电池隔膜方面就高达了19项，主要是集中在涂布膜和高性能基膜的研发，公司的技术转化能力也非常的强，已开发的湿法隔膜产品已经高达了80多个品种，分别于宁德时代，LG国轩高科等公司达成了战略合作，侧面也说明了公司的产品质量受到了下游客户的高度认可；其次就是成本优势，在隔膜价格持续下降中，公司的成本控制力极强，折旧摊销和生产成本均低于行业平均水平，此外公司持续改进辅料回收效率，也使得辅料消耗量远低于同行业的其它企业。

同时公司作为国内最大的湿法隔膜供应商，其规模优势也提升了公司的生产效率以及采购优势，有效地降低了公司的成本，从毛利率上看恩捷股份是行业内当之无愧的佼佼者，湿法隔膜产品的毛利率高达60%左右，远超行业平均水平；最后一点，恩捷版图扩张的野心从未止步，回顾近两年恩捷的并购案频出，将很多之前的老对手收入囊中，比如苏州捷力纽米科技等等，恩捷之前的收购经验告诉我们，想在行业里面做大哥不止要下手狠，还要眼光毒，面对价格逐渐下行的隔膜市场，恩捷喊出了我全部都要。

伴随着基本面快速增长，号称聪明钱的北上资金也在不断地加码。

最近一年北上资金对其增仓超过了6000万股，持仓量翻了4倍，持股比例一度接近了流通股本的15%，期间的股价也从最低点的41.43元涨到了最高的390元左右，翻了将近10倍，当然资金和股价表现再优异，基本面扩张再迅速，我们仍需保持警惕之心，追踪一些基本的风险点，对于恩捷股份来说，行业竞争逐渐加剧所带来的价格战是最应警惕的，以恩捷自身为例，它的锂电隔膜每平米的均价从16年的5.42元降到了19年的2.44元，价格几乎腰斩，虽然公司靠着技术加成本管控保持住了高利润率，但是成本管控总有极限值，价格战会持续多久是我们需要关注的重要变量。

财经股市行情新闻:上证指数 3568.17 +0.90% 深证成指 14309.01 +1.63% 道琼斯 34416.99 +0.30% 纳斯达克 14502.08 +0.47%，财经股市大盘资讯湿法隔膜龙头站稳千亿市值——恩捷股份国轩高科。