缺口10月流动性面临集中到期压力 机构称货币政策将呵护流动性平衡

本报记者 谭志娟 北京报道

《中国经营报》记者注意到，国庆节前，央行自9月17日开始连续多日以千亿元逆回购来维护季末流动性平稳。

然而，在国庆节后，央行逆回购重回百亿元。

10月9日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作。

当日无逆回购到期，因此净投放100亿元。

此前一日,央行也以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作；鉴于当日有3400亿元逆回购到期，央行实现净回笼3300亿元，创一年来单日净回笼规模新高。

就此现象，东吴证券宏观研究员邵翔10月9日接受《中国经营报》记者采访时分析说：“节前的大量投放，主要是为了满足跨季和跨节的资金需求，一般资金需求都较大，这个操作在之前年份也常常出现。

邵翔同时还表示：“节后回归百亿逆回购，一方面体现了央行保持流动性合理充裕的态度没变；另一方面，9月央行已经使用了其他工具稳定货币市场，比如等量续作MLF、增加3000亿元再贷款额度和优化SLF操作方式等，这些政策都有助降低金融机构的预防性资金需求。

在再贷款额度上，央行官网9月9日发布的公告称，按照国务院常务会议部署，为加大对中小微企业纾困帮扶力度，央行新增3000亿元支小再贷款额度，在今年剩余4个月之内以优惠利率发放给符合条件的地方法人银行，支持其增加小微企业和个体工商户贷款，要求贷款平均利率在5.5%左右，引导降低小微企业融资成本。

令市场所关注的是，国庆收假归来流动性面临集中到期的压力。

据公开数据显示，10月8日至15日，全市场面临1.34万亿元的资金到期量。

其中，公开市场逆回购到期量为8400亿元，中期借贷便利到期5000亿元。

中信证券明明债券研究团队还称，完全排除MLF以及逆回购到期的因素，10月流动性缺口预计达到6000亿元。

对此，邵翔告诉记者：“10月中旬流动压力可能会出现阶段性上升，表现为DR007等货币市场利率中枢会上行。

在流动性问题上，央行货币政策司司长孙国峰9月7日在国务院政策例行吹风会上表示，今后几个月流动性供求将保持基本平衡，不会出现大的缺口和大的波动。

市场不宜简单根据银行体系流动性或者超额准备金率判断流动性松紧程度，判断流动性最重要的指标是观察市场利率，特别是DR007。

有数据显示目前银行间市场运行平稳：10月8日，DR007加权平均利率降至2.1278%，处于政策利率下方；同时，上海银行间同业拆放利率也多数下行，其中Shibor隔夜下行11.5个基点，报2.105%；7天Shibor下行9.6个基点，报2.170%。

短期利率下降，在业界看来，这表明资金整体充裕。

展望后市的操作，邵翔预计：“央行主要采取‘7天逆回购+等量或略超量续作MLF’的方式进行流动性操作。

华西证券分析师孙付在最新研报中也持类似看法：“央行三季度货政例会再次强调了‘稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持流动性合理充裕’，此外9月重启14天逆回购，并且连续10个工作日维持14天逆回购投放，也体现了央行维护资金面平稳跨季的坚定态度。

因此，预计央行会继续通过提高OMO操作频率，保持MLF等量或稳量续作等方式对10月份出现的流动性缺口进行对冲。

中信证券明明债券研究团队还指出，考虑到目前海外压力、通胀压力以及对结构性政策支持的需求，后续货币政策将呵护流动性平衡，但整体难现宽松。

记者还注意到，国庆后流动性面临集中到期的压力以及专项债发行加速使得市场对于降准有所期待。

不过，一些机构人士认为，短期全面降准、降息的概率并不大，货币政策基调仍维持稳健中性。

东方金诚首席宏观分析师王青近期还指出，未来金融对实体经济的支持力度，将主要取决于国内外疫情演化牵动的宏观经济走势。

在我国货币政策空间充裕的背景下，政策面将相机而动，未来全面降准、再贷款再贴现及MLF操作等政策工具都有发力空间。

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