中国人寿茅台不香了？中国人寿连续减持退出贵州茅台前十大股东

近日，贵州茅台发布三季报。

报告显示，中国人寿再次减持了贵州茅台，悄然退出了前十大流通股股东。

自2019年三季度首次买入后，中国人寿一直是唯一进入贵州茅台前十大股东的险资机构，今年三季度末缘何减持？实际上，中国人寿的减持早有端倪，今年二季度中国人寿就小幅减持了贵州茅台。

中国人寿对贵州茅台的持股时间颇长，持仓数量也随着股价走势及中国人寿的权益市场持仓策略动态变化。

早在2019年三季度，中国人寿买入了贵州茅台，并进入后者前十大股东，2019年四季度减持。

随后的2020年一季度，国寿再次买入，并进入贵州茅台前十大股东。

从2020年二季度开始，中国人寿开启连续加仓模式，至今年一季度末，其持有贵州茅台434万股，占总股本比例为0.3456%，位列第八大股东。

不过，2021年二季度，中国人寿开始小幅减持贵州茅台，至三季度末退出前十大股东。

从上述区间的贵州茅台走势来看，2019年7月1日，贵州茅台股价已突破千元，达1010.51元，随后其一路涨至2021年2月10日历史最高点2603元，至2021年三季度末，其股价回落后也达1818元。

按中国人寿买入点及股价走势估算，贵州茅台为国寿贡献了不小的投资收益。

在持有贵州茅台期间，中国人寿的权益资产配置策略也在不断变化。

2020年的年报中，中国人寿配置策略是“面向未来、创造收益弹性的权益资产，在结构性行情环境下继续积累核心资产，优化品种策略安排，提高组合收益贡献”。

而“积累核心资产”类似表述在此前的年报中并未出现过。

不过，今年春节后，随着A股“核心资产”大幅回调，险资机构对“核心资产”估值泡沫化担忧加剧。

今年3月份，中国人寿投资管理中心负责人张涤对记者表示，A股经过了过去两年的大幅上涨，出现了局部估值过高的情形。

在今年5月底中国保险资产管理业协会举办的“2021年上半年保险资金运用形势分析会”上，张涤再次提到，去年很多股票估值大幅度提升，未来一段时间盈利增长难以支撑估值。

今年的半年报中，中国人寿也提到，权益市场方面，公司把握市场机会，灵活调整权益品种收益兑现节奏，保持收益贡献的稳定性。

实际上，今年贵州茅台营收、净利增速持续回落，按中国人寿上述投资策略，对贵州茅台“兑现收益”也显得颇为合理。

2018年-2020年，贵州茅台股价涨幅近200%，但净利同比增速分别为30.4%、16.2%、13.33%，增速明显放缓。

2021年前三季度，贵州茅台净利同比增速进一步降为10%。

截至10月25日收盘，贵州茅台股价为1987.03元，动态市盈率为46.93，总市值达2.35万亿元。

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