新股中一签亏1万5：又一个躺赢的时代过去了

　　作者：财姥爷 编辑：小市妹

　　这真是一个急速变化的时代。

　　就在最近的一周内，我们见证了特斯拉和宁德时代屡创新高涨破天际，见证了动力煤期货从持续暴涨到连续跌停，也见证了facebook更名为meta，向“元宇宙”全面转型。

行业的兴衰更替，周期的潮起潮落，在资本市场反映得淋漓尽致。

　　要说本周A股市场最引人注目的变化，一定是新股的连续破发。

　　从上周五开始，A股连续6个交易日出现新股上市首日即跌破发行价，这是非常罕见的现象。

其中亏损最大的是周四上市的成大生物，按当日开盘卖出计算，每签亏损1万块，如果留到收盘，每签亏损则会高达1.5万。

▲成大生物日线图 来源：同花顺iFinD

　　成大生物发行价高达110元，要在往常一签赚10万也很正常。

很多中签者还想着中了个大肉签，可能牛也吹了，客也请了，这下懵逼了。

　　其实，新股破发并非是这周才开始，我查了下数据，今年上市的新股总共有407只，已经有53只跌破了发行价，破发率超过10%。

曾创下A股史上最高发行价的新股义翘神州，本周暴跌18%，收盘价距离292元的发行价也只有一步之遥。

▲义翘神州周线图 来源：同花顺iFinD

　　打新一向被认为是躺赢的无风险投资，也是投资者在A股市场获得稳定收益的重要来源。

根据同花顺iFinD数据，按照科创板和深市一签500股，沪市主板一签1000股，首日无涨跌幅限制的新股取开盘价，其余则取首次开板当天开盘价来计算收益率，A股自实施新股信用申购制度以来，新股的平均中签收益在2万以上，今年前三季度新股平均收益也超过了2万。

　　最近两年，每年上市的新股有400家左右，平均中签率大概在万分之二，只要20万左右的资金，平均下来每年就能中一签，相当于无风险的年化收益超过10%。

相比当下国债、货币基金等固收资产或房租的收益率，这可以说是非常逆天的收益了。

　　新股不断破发，打新的收益自然也出现明显下降。

今年10月份，平均打新收益只有6000元左右，而去年同期则有1.4万元，今年9月份为1.5万元，打新收益同比和环比下滑都超过了60%。

　　新股的连续破发，也带崩了市场。

包括之前连续5周上涨的上证50，本周也大幅下跌，因为市场上有规模超过1000亿的打新基金，为了申购而配置的市值主要都集中在上证50里的优质蓝筹股，现在打新风险陡增，可能造成部分打新基金离场，手头配置的股票自然也会被清仓卖出。

　　从历史上看，新股频繁破发往往是熊市时才有的现象，而今年A股显然不是处于熊市环境，导致新股破发的主要原因，是定价机制的变化。

　　在注册制之前，A股新股的发行定价有一条基本原则，就是发行市盈率不得超过23倍，一级市场较低的定价，也是之前打新收益较高的重要原因。

　　注册制之后，上市公司发行采取市场化询价的方式，原则上不受之前的估值红线的约束，但是机构采取的抱团压价策略，让一些上市公司的发行价被限制在较低的位置，从而使打新的高收益能够一直维持。

　　9月18日，证监会、沪深交易所、中国证券业协会同步发布了注册制下发行承销一系列规则调整方案。

规则修改后，上市公司的定价中枢出现了较大幅度的提高，意味着本来属于新股中签者的部分收益，现在转移到了上市公司。

　　近期出现上市首日即破发的新股中，普遍发行市盈率较高，出现大幅超募的现象。

其中成大生物预计募资20.4亿，实际募资45.8亿，超募额25.4亿元；可孚医疗预计募资10.07亿，实际募资37.24亿，超募高达27.20亿元。

　　股市的初衷本来就是为了支持实体经济的融资需求，定价新规使上市公司获得了更多的资金用于生产经营，相当于股民为经济发展做出了更大的贡献，同时也使打新获利的难度陡然增加，无脑打新的躺赢时代一去不复返了。

　　未来新股上市后破发和分化可能成为市场常态，打新和炒股一样，同样需要分析公司本身的质地，判断估值是否合理，投资对专业能力的要求越来越高了。

　　其实，像港股、美股这样的成熟市场，打新从来不是什么躺赢的策略，首日即破发的情况更是司空见惯。

　　总之一句话，中签有风险，打新需谨慎。

　　当然，新股破发还有一层积极意义，就是提前进行风险警示，对二级市场新股炒作热潮会起到明显的降温作用。

　　事实上，如果新股上市首日总是被爆炒，只会让风险延后发生，未来带来的仍然是一地鸡毛。

　　我们可以看下注册制次新股指数，去年8月份推出的第一天，就是指数的历史最高点，绝大多数成分股都是上市首日出现暴涨，有的公司单日涨幅甚至高达10倍。

随后该指数从1279点下跌到目前的400点，跌幅接近70%，接盘的投资者损失惨重。

▲注册制次新股周线图 来源：同花顺iFinD

　　本周还有个事情比较重要，就是老虎证券和富途证券的连续大跌。

两家提供美股、港股等全球主要市场股票交易服务的跨境互联网券商周跌幅都超过25%，在投资者中引发震动。

▲老虎证券周线图 来源：同花顺iFinD

　　这或许与央行金融稳定局局长孙天琦近日的一场主题演讲有关。

　　孙天琦在演讲中提到，金融牌照有国界，境外机构在境内从事禁止的、未对外开放的金融业务、或者仅持境外牌照在境内展业，属非法金融活动。

　　跨境互联网券商遭遇的监管压力其实一直都存在，最近一段时间更是与日俱增。

　　10月14日，人民网就曾刊发《财经观察：个人信息保护法施行在即，跨境互联网券商何去何从？》一文，文章指出，内地公民的个人信息出境后的安全问题，或将成为互联网券商面临的新考验。

当天，这篇文章就引发了富途控股和老虎证券的股价大跌。

　　在严厉的监管压力之下，老虎证券已经从近两年的高点下跌了80%以上，富途控股跌幅也超过70%。

　　我知道有很多投资者都在通过这些境外券商投资美股等海外市场，其实这种投资方式并不理智，还是要注意控制一下风险。

　　一方面是因为我国有严格的金融和资本管制，投资海外市场本身存在合规风险，一旦政策收紧，投资者的资金安全也存在风险。

　　另一方面我觉得未来全世界最好的投资机会其实还是在A股市场，相对于美股等海外市场，A股当下较低的估值提供了更高的安全边际，经济的高速增长和持续转型，也一定会创造出足够多的投资机会。

　　回头来看，即使在过去几年A股整体指数的表现不算太好，但是个股的机会也并不比海外少。

如果在A股赚不到钱，本质上还是投资能力的欠缺，去不熟悉的海外市场其实更难赚到钱。

　　当然，监管层也需要想办法为投资者留住更多的优质公司，如果中国新经济中最好的公司以后都能趁早在A股上市，去海外投资的人也会少很多。

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　　本文涉及有关上市公司的内容，为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息作出的个人分析与判断；文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议，市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。

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