新能源开源证券：给予法拉电子买入评级

2021-10-30开源证券股份有限公司刘翔,傅盛盛对法拉电子进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：三季度业绩略低于预期，原材料价格上涨致使毛利率受损》，本报告对法拉电子给出买入评级，当前股价为193.5元。

法拉电子

2021年三季度业绩略低于预期，维持“买入”评级

2021前三季度，公司实现营收20.21亿元，同比+51.23%，归母净利润5.51亿元，同比增长50.1%，实现扣非归母净利润5.24亿元，同比+51.8%，略低于预期。

基于新能源汽车、光伏需求旺盛和公司新产能持续开出，我们仍然维持之前的盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为8.02/10.36/13.54亿元，EPS为3.56/4.61/6.02元，当前股价对应PE为54.3/42.0/32.2倍，维持“买入”评级。

2021Q3，归母净利润同比+37.1%，新能源需求旺盛

2021Q3，公司实现营收7.38亿元，同比+47.7%，环比+5.1%，归母净利润1.88亿元，同比+37.1%，环比下降5.2%。

收入环比增长主要系新能源汽车和光伏需求景气。

中汽协数据显示，2021Q3国内新能源汽车销量94.9万辆，同比+69.4%，环比二季度的67.9万辆增长39.7%。

国家能源局数据显示，三季度国内光伏新增装机量12.55GW，同比+74.8%，环比二季度增长63.4%。

工控、家电、照明等需求环比有所减弱。

得益于新能源旺盛需求，公司整体产能利用率维持高位，2021Q3单季度固定资产周转率为102.5%，环比二季度的105.6%小幅下滑主要系新产能爬坡所致。

原材料价格上涨致使毛利率受损

2021Q3收入环比增长，而归母净利润环比下滑，主要系原材料上涨导致毛利率受损，三季度毛利率40.3%，环比二季度下滑3.1个百分点。

公司主要原材料基膜、锌、锡、铜等2021年以来价格持续上涨，拖累了公司毛利率。

此外，汽车业务收入占比的持续提升、新产能处于爬坡阶段也部分影响了整体毛利率水平。

三季度存货周转率91.1%，仍维持在高位，存货周转天数98.8天，低于2020Q3的102.3天，存货保持合理水平。

风险提示：芯片缺货影响下游终端出货；原材料涨价风险。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为225.84；证券之星估值分析工具显示，法拉电子好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。

财经股市行情新闻:上证指数 3547.34 +0.82% 深证成指 14451.38 +1.45% 道琼斯 35730.48 +0.68% 纳斯达克 15443.27 +1.36%，财经股市大盘资讯开源证券：给予法拉电子买入评级新能源。