科沃斯开源证券：给予科沃斯买入评级

2021-10-30开源证券股份有限公司吕明对科沃斯进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q3双轮驱动下业绩高增，盈利能力持续提升》，本报告对科沃斯给出买入评级，当前股价为171.5元。

科沃斯

公司 Q3 业绩高增，长期竞争优势明显，维持“买入”评级

2021Q1-Q3 公司营收 82.4 亿元，归母净利润 13.3 亿元。

其中Q3 营收 28.9 亿元，归母净利润 4.8 亿元。

公司自上半年推出自清洁扫地机 N9+后，2021M9 推出全能基站扫地机 X1，产品端有望持续引领，我们维持盈利预测，预计 2021-2023 年的归母净利润 20.9/28.7/37.2 亿元，对应EPS 为 3.7/5.0/6.5 元，当前股价对应 PE 为 47.0/34.2/26.3 倍， 维持“买入” 评级。

双品牌发展齐头并进，2021M9 阿里渠道高增延续

公司双品牌战略稳步发展。

科沃斯品牌： 根据生意参谋数据，科沃斯扫地机器人 2021M9 阿里平台 GMV+56.7%，增速较 2021M8 的 16.9%和 2021M7 的35.0%有较大改善， 我们预计公司首款全能基站扫地机 X1 有望 Q4 放量，驱动科沃斯品牌高增长。

添可品牌：洗地机芙万延续高增长。

根据生意参谋数据，添可洗地机 2021M9/M8/M7 阿里平台 GMV 增速分别为+347%/621%/538%。

聚焦高端产品带动毛利率逆市提升，规模效应下净利率大幅提升

2021Q1-Q3 公司毛利率 49.5%，Q3 毛利率 48.0%。

原材料涨价影响下， 毛利率逆市提升主系公司聚焦高端自清洁产品带来的结构优化。

公司保持营销投放打造品牌同时规模效应显现，费率有所下降， 2021Q1-Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别-0.3/-1.5/-1.2/-0.4pcts，其中 Q3 分别-1.7/-0.4/+0.1/-2.3pcts。

毛利率提升及规模效应拉动净利率大幅提升，2021Q1-Q3 公司净利率16.2%，Q3 净利率 16.7%，盈利能力提升趋势有望延续。

拟推出 2021 年股票期权与限制性股票激励计划，强化管理层利益绑定

公司拟向 927 位激励对象授予股票期权 1598.56 万份、限制性股票 120.96 万股，合计占公司总股本的 3.01%，同时激励计划给出未来四年科沃斯品牌销售收入、科沃斯品牌净利润、公司净利润复合增速分别高于 35%/35%/25%的目标。

我们认为，本次计划的推出将有助于绑定中高层管理团队、技术骨干与公司的利益。

风险提示：宏观经济波动风险；原材料上涨风险；汇率波动风险。

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级13家，增持评级8家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为218.34；证券之星估值分析工具显示，科沃斯好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。

财经股市行情新闻:上证指数 3547.34 +0.82% 深证成指 14451.38 +1.45% 道琼斯 35730.48 +0.68% 纳斯达克 15443.27 +1.36%，财经股市大盘资讯开源证券：给予科沃斯买入评级科沃斯。