新能源天风证券：给予银轮股份买入评级

2021-10-31天风证券股份有限公司于特,陆嘉敏对银轮股份进行研究并发布了研究报告《Q3收入同比+19%，利润短期承压》，本报告对银轮股份给出买入评级，当前股价为11.65元。

银轮股份

事件：公司公布2021年三季报：前三季度实现营收58.3亿，同比增长29.4%；归母净利润2.2亿元，同比下滑22.7%。

收入保持稳健增长，成本上升导致利润承压。

受益于前期大力开拓新项目及新客户，公司在乘用车特别是新能源业务订单逐步批产释放，21年前三季度公司实现营收58.3亿，同比增长29.4%。

受大宗原材料价格上涨、出口运费上涨、研发等费用增加，以及投资收益减少等因素影响，公司利润端有所承压，21年前三季度毛利率20.6%，同比下降4.1个百分点，最终实现归母净利润2.2亿元，同比减少22.7%。

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Q3收入同比增长18.6%，净利润同比下滑46.5%。

21Q3公司营收17.8亿元，同比增长18.6%；受成本上升影响，毛利率19.4%，同比下降5.1个百分点；三费率合计16.9%，同比下降3.2个百分点；投资收益122.5万元，上年同期由于出售股票实现投资收益2289.5万元；最终实现归母净利润0.4亿元，同比下降46.5%。

热管理在手订单充沛，未来有望加速成长。

公司加大力度拓展新能源汽车热管理及工业换热、电力储能换热等新兴领域。

截止21H1，公司已获得了北美新能源标杆车企空调箱、嬴彻科技无人驾驶ADU水冷系统、小鹏汽车冷媒冷却液集成模块、蔚来前端模块及冷媒冷却液集成模块、长安新能源电子水泵、三一重机冷却模块等新项目。

21H1新获订单年化收入预计达29亿元以上，其中新能源超过19亿元。

未来随着新产品加速落地及新客户持续拓展，公司有望开启新一轮成长周期。

投资建议：公司是国内汽车热交换器龙头企业，传统主业竞争力强；尾气处理及新能源汽车热管理等业务发展迅速，中长期成长潜力较大。

鉴于原材料价格上涨以及重卡景气度下降对公司今明两年业绩影响，我们下调公司2021年至2022年归母净利润预测至3.3亿元和5.1亿元，对应PE分别为28倍和18倍。

维持“买入”评级。

风险提示：重卡行业景气度下滑，原材料价格持续上涨，新项目及新产能落地不及预期。

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.01；证券之星估值分析工具显示，银轮股份好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。

财经股市行情新闻:上证指数 3547.34 +0.82% 深证成指 14451.38 +1.45% 道琼斯 35730.48 +0.68% 纳斯达克 15443.27 +1.36%，财经股市大盘资讯天风证券：给予银轮股份买入评级新能源。