反转Taper靴子落地！本月A股怎么操作？投资要点来了

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说了好久的Taper终于落地了。

关于Taper的科普，还不了解的朋友可以看看这一期：基民必看！美联储纪要释放重磅信号，事关股市走向。

北京时间今天凌晨，美联储发布11月议息会议声明，维持联邦基金目标利率0%-0.25%不变，但从这个月开始，分8个月时间每月减少购买100亿美元美债与50亿美元MBS，直至明年6月结束本轮QE。

这份Taper时间表和市场之前的预期几乎一致，对美股来说仿佛有种“利空出尽”的感觉，三大指数盘中应声而涨，共同创下历史新高。

至于Taper落地有啥影响？中信证券表示，由于本次Taper之前，美联储与市场已进行了充分沟通，因此符合预期的Taper时点及Taper节奏对于市场冲击可能相对有限。

海外的扰动也许可以短期告一段落了。

接下来的A股应该如何投资，才是大家更为关注的。

策略时间到，欢迎收看本月的干货投资要点。

先给大家画个重点：

1、大势研判结论：短期偏强震荡，中期熊市风险较小，维持乐观

2、行业比较结论：持仓景气、关注反转

周期类资产应该进一步收缩至受国内政策扰动小、景气持续性好的方向上，本月周期建议配置结构为：能源金属、铜、化工景气类成长风格资产有望继续占优，看好：新能源车、光伏、军工、半导体A股景气度出现下行拐点，适当关注“反转类”资产：家电、计算机

欲知详情，接着看~

1、本月大势研判

结论：短期看震荡，后市应乐观

本期的分析还是继续祭出我们的“三因素”策略分析模型。

这三个因素分别是：剩余流动性、企业盈利和风险偏好。

A股在历史上所有的大跌无一例外都出现在三因素共振向下——即“盈利下行+剩余流动性下行+风险偏好下行”的时期；而牛市往往对应“盈利下行+剩余流动性上行+风险偏好上行”。

——那么本月市场面临的情况如何呢？

由上图可知，本月三因素组合的变化趋势和上月差别不大：企业盈利继续上行、剩余流动性下行、风险偏好仍处于底部区域。

年内大概率以震荡走势为主，而且目前风险偏好位置仍在底部，整体易上难下，短期仍应保持乐观态度。

但是，需要关注新股破发对市场流动性带来的潜在影响，市场上单纯以打新为目的的基金可能面临底仓流出的风险。

啥叫底仓？我们都知道在上交所和深交所打新是需要配市值的，就是说你需要有一定金额的股票持仓才能参与打新。

这部分就是打新基金需要的底仓，一般打新基金会配置1.3亿的底仓。

值得我们注意的是，随着打新收益减少、新股破发频现，这部分底仓的配置可能会减少。

从科创板近期新股的询价对象数量看，的确有小幅下降的迹象；但创业板询价对象数量还未发现显著变化。

不过整体来看无需过于担忧。

首先，机构投资者通过网下报价参与打新，他们的报价行为会根据破发情况动态变化，目前也还没有达到稳态，在稳态情况下即使收益减少，打新仍然还会有钱赚；其次，一些打新基金也存在底仓策略，打新收益收窄后，不一定选择全部撤资。

因此，预计打新底仓流出节奏会相对缓慢，对市场的实际冲击有限。

2、11月重点关注方向

结论：市场处于过渡期，持仓景气、关注反转

01.

当前的整体形势

先给大家分析一下当前的整体形势。

从三季报来看，增速居前的主要是周期、半导体、军工、新能源，增速靠后的主要是农业、地产和服务消费，这一景气结构与今年以来总体一致。

但据三季报显示，全A盈利增速见顶回落，Q3单季盈利增速开始进入负区间，因此，景气度下行的拐点已经出现。

当前市场处于过渡期。

而过渡期的基本特征就是市场结构的均衡化，即我们通常所说的“高低切换”，体现为主要风格方向的收益率趋同。

这是由于：一方面，原本的景气投资受到了景气下行预期的掣肘，受益方向越来越少；另一方面，相对宽松的流动性环境使得对于一些具有反转可能的、更有性价比的长期方向获得了资金的提前介入。

在未来半年，我们有望先后看到的三因素变化是：剩余流动性由下转上，风险偏好先升后降，商品价格由强转弱。

在这一情形下，从历史经验来看，高景气的周期和成长板块尽管波动加大，但优势仍有望维持，与此同时，稳定成长类资产的回报将有回升。

02.

周期+成长”策略仍应保持

由于本月的三因素组合尚未改变，所以基于景气投资的周期+成长策略仍应保持。

周期风格

近期受煤炭限价政策影响，煤炭价格大幅下跌，市场内预期较为混乱。

周期的全面普涨行情或将进入尾声，但在主要商品价格保持强势的背景下，仍然不乏一些结构性机会。

此时，跟随市场全面看空周期隐含较大风险。

对周期板块的配置范围应该进一步收缩到受国内政策扰动小、景气持续性好的方向上，本月周期建议配置结构包括：能源金属、铜和化工。

成长风格

目前来看，成长风格的主要方向在经过过去2个月的高位震荡调整之后，已具备企稳回升的条件，在性价比方面也有明显的修复。

在这种情形下，新能源车、光伏、军工、半导体等成长方向有望重拾上涨。

值得注意的是，以白酒为代表的消费方向随着近一两个月的反弹以及盈利预测的下调，相对性价比有一定回落。

03.

关注“反转类”资产配置

由于我们的基本判断是目前处于景气度下行的拐点，而三因素组合处于过渡期。

因此，除了今年始终强调的景气策略外，也可以考虑逐渐增加反转策略的配置。

就是说找到那些有望出现“困境反转”的板块。

我们筛选“反转类”资产的标准是：

①今年以来估值被打压的程度大于其盈利的收缩程度

从上图来看，横轴是“相对盈利变化”，纵轴是“相对估值变化”，我们要找的就是位于这条粉色虚线以下区域的行业。

②当前估值下隐含的长期预期收益率能够高于目前的景气类资产

从上图来看，我们要找的就是位于这条黄色虚线以上区域的行业。

综合筛选后，可以发现这一类资产主要为家电和计算机。

好了，以上就是本月的投资策略分享。

祝大家投资理财顺利~

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