基金270022从10年900倍的牛散到顶级私募基金经理，冯柳的观点梳理

作者：尺度APP用户

高毅资产，是国内顶级的私募平台，其中围绕高毅下面的私募基金经理的持仓也一直是众多中小投资者抄作业的研究对象，毕竟国内顶级的百亿私募也就那么多，更何况高毅资产管理百亿产品的私募经理有那么多，邱国鹭、邓晓峰、孙庆瑞等知名的公募转私募，还有众多散户心中的神--冯柳，10年900倍收益的低调神话。

数据来源于私募排排网

这个神一样的男人在管理自己的私募产品之后，从2015年11月到2021年7月底，不到6年的时间，累计收益433%，复合年化收益34.11%，百亿规模以上的这样的复合年化收益，整个投资市场也就只有林园比他高。

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同期沪深300涨幅为28.01%，这样的业绩数据，我们只能称之为神话，这个神一样的男人，成为众多中小投资者的膜拜对象，下面整理了冯柳自己分享的一些投资理念，我们再来看看这个私募基金行业巅峰大佬的观点。

一、弱者体系定义

1、弱者体系就是假定自己在信息获取、理解深度、时间精力、情绪控制、人脉资源等方面都处于这个市场的最差水平，只能依靠的只有时间、赔率与常识，冯柳的整个投资框架都是立足于这个基本假设而建立起来的。

2. 很多东西事后看虽是必然，事前看全是偶然；也有很多东西事后看全是偶然，事前看其实是必然。

其中的关键就是赔率与常识，用赔率抵御风险，用常识增加确定性。

二、对估值的理解

1. 你可以去寻找市场的盲点，但最好不要去寻找低估，这是两个概念，特别是你所认为的低估如果是在静态理解下得出的，那么它对你的杀伤力可能会远大于你不计买点进入成长股所受的损失，所以请勿轻言价值、请勿轻言低估。

再有就是，牢记世界是创造出来的，寻找可以在竞争中获胜和摧毁一切对手的企业，只有这些才是真正的安全边际。

A、如何选择低估股：其实就是买市场本身处于估值低位而被杀估值的股，例如2016年1月份熔断导致股票估值下移；不要买个股逻辑有瑕疵而低估的股。

不少人追求逆境反转，这个真不适合普通散户。

B、有强护城河、竞争优势的股，长期看，才是真正的低估股。

具体到散户就是买朝阳行业，买龙头。

2. 估值本身就是个不可能精确做到的东西，因为有太多因素是需要时间来明朗的，就长期来说，低买的未必会比高买的回报高，反之亦然。

所以我们的精力应该放在企业本身的核心优势以及这种优势的持续性上，它们才是决定未来的关键。

三、操作心法

1、卖出条件应分两种，一个是梦想落空时的出逃；一个是达到预期后的收手。

前者比较简单，什么时候发现就什么时候离开，不太计较价钱和时机，因为没有什么损失会比把自己困住丧失其他机遇来得更大。

对于后者，老巴有句话，最好的投资是永远不用卖的，这个比较容易误导人，其实是指一直让你找不到卖出理由的才是最好的投资，因为有的企业可能在你整个投资生涯中都可以保持持续的成长，当然，这样最终的结果就是世界级的伟大企业，只是这一般都属于事后的总结而非预判，所以我们只能心里祈祷它是个永远不用卖的家伙，然后经常审视它现在是不是该卖了，在其发展的每一个关键时期都保持跟踪以修正自己的理解和阶段预期。

2、我对自己的要求是，避免永久性资本损失，但对可逆的下跌不强求回避，也就是说会被中长期因素修复的波动可以不理会。

3. 我们可以把市场划分为低风险、潜在风险和绝对风险三个阶段。

低风险阶段就是看错了也不会亏钱；而潜在风险阶段就是必须要判断对，对了一定赚钱，错了肯定会亏钱；绝对风险状态就是你判断对了也会亏钱的，哪怕达到或超过预期也会亏钱。

4. 我认为，资产就是金钱在不同时间下的不同属性，本质就是现在的钱和未来的钱之间进行交换，买入是用现在换未来，卖出则是把未来换现在，关键要想明白未来和现在谁更值钱就好了，牛熊市就是这样的一个判断依据，当然，对极少数的优异公司来说，未来总是会强过现在的，这就是比牛熊大势更大的大势。

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四、关于企业选择

好的生意模式同时还符合可预期、可展望、可想象这三个要求。

可预期就是要搞明白1年内的业绩和估值情况；可展望就是要能大致感受出企业三年的发展路径；可想象就是要能对10年后的未来有所期盼，可以很模糊，但得有想头。

前两条决定企业的业绩及可持续性，最后一条决定能否在估值上升的情况下表达业绩。

冯柳的弱者体系是针对散户量身打造的可以进阶的投资体系，认识到自己在信息获取、理解深度、时间精力、情绪控制、人脉资源等方面都处于这个市场的最差水平，只能依靠的只有时间、赔率与常识获得成功。

如果对冯柳有兴趣的，关注尺度app公众号，回复冯柳，可以获得冯柳的资料整理

文章来源于尺度APP用户 杨一视界

以上内容仅代表作者观点，不作为投资建议。

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