基金002520明月镜片创业板已提交注册：销售费用逐年增长，研发投入亟待提升

近日，明月镜片股份有限公司创业板IPO已提交注册。

保荐机构为东方证券。

这意味着，明月镜片距离登陆A股又进一步。

明月镜片成立于2002年，目前是一家综合类眼镜镜片生产商，业务涵盖树脂原料的研发、生产及销售，镜片光学结构、光学膜层及功能化镜片的研发及设计，树脂镜片大规模工业化生产及个性化定制生产，镜架设计及成镜的生产、销售。

根据招股书，IPO前，明月实业直接持有明月镜片73.45%的股份，为控股股东。

发行人实际控制人为谢公晚、谢公兴和曾少华先生，其中谢公晚、谢公兴系兄弟关系，曾少华系谢公晚妹妹之配偶。

截至招股说明书签署日，谢公晚先生、谢公兴先生和曾少华先生合计直接或间接控制公司 83.93%表决权。

股权结构图

图片来源：招股书

本次IPO明月镜片拟公开发行人民币普通股不超过3358.54万股，拟募集资金5.68亿元，计划用于高端树脂镜片扩产、常规树脂镜片扩产及技术升级、研发中心建设、营销网络及产品展示中心建设项目。

募集资金使用情况

图片来源：招股书

随着人们生活水平的提高和眼睛护理需求的提升，人们对眼镜装饰和保护眼睛的需求不断提高，对各类眼镜产品的购买需求不断增长，进一步支撑起了眼镜市场，预计到2023年，我国眼镜片销售规模有望增长至1.57亿副，占全球比重进一步提升至21.23%，2018-2023年年均复合增长率达到3.60%。

图片来源：招股书

从基本面来看，报告期内，明月镜片的营收分别为5.09亿元、5.53亿元、5.40亿元，扣非后归母净利润分别为4407.19万元、6592.46万元、6345.27万元，综合毛利率分别为44.34%、50.88%、54.95%；在一定程度上有放缓的趋势。

关键经营指标情况

图片来源：招股书

此外，2021年1-3月，明月镜片营收1.20亿元，同比增长27.87%；归母净利润1300.75万元，而2020年第一季度净亏损877.99万元；扣非后归母净利润1317.63万元，而2020年同期则为亏损676.40万元。

重销售轻研发？

目前来看，公司在经营过程中也存有一定的潜在风险。

例如，公司的主要原材料包括丙烯醇、DMT 等化工原料以及树脂单体等。

报告期内，公司直接材料成本占主营业务成本比例分别为55.16%、56.74%、55.56%，一旦公司主要原材料价格发生大幅波动，尤其是出现大幅上涨，会直接提高公司生产成本，若公司产品售价未能及时调整，将对公司盈利产生较大不利影响。

同时，公司在经销模式下实现营业收入分别为1.19亿元、1.49亿元、1.65亿元，占主营业务收入比分别为23.73%、26.98%、30.58%。

由于公司经销商地域分布广泛，公司对销售渠道的统一、精细管理难度较大，对业绩发展存在一定的不确定性。

随着公司销售规模的稳步增长，公司应收账款持续增加。

报告期内，公司应收账款净额分别为1.04亿元、1.20亿元、1.28亿元，占流动资产的比例分别为32.92%、29.17%、27.20%，金额呈上升趋势。

若应收账款发生坏账风险，对公司的资产质量和正常经营可能会造成一定影响。

更为重要的是，虽然我国镜片生产企业众多，但多数为中小企业，市场集中度较低，呈现分散化竞争，比起打价格战，建立品牌化优势更为重要，这就要求入局者重视研发能力的提升。

报告期内，明月镜片销售费用分别为0.77亿元、1.04亿元和1.13亿元，占营业收入的比例分别为15.08%、18.80%、20.87%，不断提高。

相对而言，明月镜片的研发费用分别为1535万元、1626万元、1762万元，占总营收的比例分别为3.01%、2.94%、3.27%，投入还亟待加强。

结语

我国眼镜生产、零售行业集中度较低，明月镜片目前通过一定的优势在市场占据了一些存在感，但是相对于国际市场的竞争对手而言，公司在技术和管理、品牌溢价等方面仍存在一定差距，仍需要提升生产经营规模，加大研发力度，进一步提升市场上的地位。

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