基金270028FTX平台的未来大畅想：万能交易所
本文为“FTX发展史”系列的第三部分,将一起探讨FTX未来可能的发展路径和收购意图。
前两部分中,根据我们得到的之前从未曝光的内部资料,我们分析了以下方面:
第一部分:「风险大师」 SBF:什么样的性格使SBF能够管理一家估值180亿美元的公司?
第二部分:与鲨鱼共舞:巨头FTX简史
现在回想起亚马逊曾经只是一家书店感觉很奇妙。
年轻时的杰夫·贝佐索头也不回地离开对冲基金行业,并做了大量调查研究,思考他的线上购物网站该售卖CD还是录像带。
卖书看起来是个不错的选择。
书籍的耐用性、便携性,特别是多样性都十分适合在网上销售。
结果也确实如此。
后来,亚马逊逐渐扩大其销售领域,成为了一家“万能”商店,一家只有你想不到,没有你买不到的购物网站。
如今,FTX已经成为行业内举足轻重的一家加密货币交易所,但如果其能成功按照其发展路线图前进,以后回看这段时期,就相当于亚马逊卖书起家的时期了。
通过与领导者、投资商和加密货币圈内人的对话,以及接触到的内部战略文件,本文勾勒出一个FTX的商业图景——FTX不仅仅是一种加密货币的产品,更是一种“包罗万象的交易所”,一个可以买卖交易所有资产的场所。
这个远大目标能否实现,我们可以期待一下。
文章将从四方面分析FTX可能的发展轨迹,涉及公司将来的发展及并购。
重点讨论以下方面:
1、押注体育赛道:为什么FTX对各体育项目的赞助可能预示着其在该行业将有更多计划?
2、加密货币商业版图扩张:FTX如何加强其面向机构及个人交易者的加密产品?
3、兼具银行属性:FTX认为其是提供全方位的金融业务的公司——这意味着什么?
4、涉足社交媒体:FTX应该购买一个社交平台吗?这可能是吸引大量客户、加速加密货币主流化的最好机会。
体育世界:亮相运动界
FTX花费了5亿多美元赞助迈阿密热火队、美国职业棒球大联盟和美国知名电竞俱乐部TSM,这乍一看让人实在摸不着头脑。
为什么一家加密货币交易所要把相当于一轮成长期的资金浪费在这种撒网式的、无目标的营销上?为了吸引体育界和体育迷们,该公司忽略了多少更为精准的营销渠道?
如果把营销看作一场狙击或手术,那么每一枪每一刀都得慎之又慎,但FTX似乎是带着霰弹枪冲进了战场。
对啊,想想为什么像Coinbase或Gemini这样更成熟的美国同行们都没有采取类似的高调举措呢?
当我们考虑到FTX所选之路可能也是有其明确目标的,整个事件看起来就合理多了——只不过FTX的目标与同行不同,他们可能想要打入体育世界。
在未来的几年里,我们可能会看到FTX在竞猜、通证化合约、NFT和票务方面大展身手。
向体育界进军的第一步是什么?当然是赛事竞猜,包括传统体育活动和电竞比赛。
当我问及SBF关于FTX是否会进军体育界时,他回应:“或许吧。
尽管没有得到证实,但从表面上看,此举是有道理的。
许多人认为,去年疫情期间的情况显示出个人投资者和体育竞猜者群体存在重合。
赌场和体育联盟在封锁期间关闭时,在线交易平台如Robinhood和Coinbase等却人气大增,喜欢冒险的足球迷们将战场转到了仍处于相对混乱状态的加密货币市场。
通过提供高杠杆产品,FTX一直在迎合这种寻求刺激的用户的需求。
到目前为止,FTX吸引到了能够承担高风险,且同时对加密货币非常了解的客户。
另外,还有更庞大的潜在客户群待FTX去开发。
进军体育赛事竞猜将改变这一局面。
FTX将发现自己服务的不仅是学究气十足的交易员,还有敢于冒险的普通人。
当然,平台上的玩家也能够满足自己的竞猜需求,提高每用户平均收益。
FTX内部文件将美国在线体育社交游戏公司DraftKings列为竞争对手是有原因的。
这并不是FTX进军体育市场的唯一途径。
在与NBA分道扬镳近一年之后,华盛顿奇才队的控球后卫斯宾塞·丁威迪赢得了在2020年出售其通证化合约股份的权利。
尽管很少有投资者对此感兴趣,但它为未来的项目奠定了基础。
FTX可能是唯一一个愿意尝试通证化合约并能证明其价值的交易所。
如果成千上万的球迷投资了NBA球员Luka·Dončić的超级顶薪续约合约,也许用这笔钱来赌续约金的上涨,那会是什么情况?这些投资者能获得什么地位上的不同吗,也许是通过NFT形式?而且,一旦建立了一个足够大的市场,这些头寸可以像其它资产一样进行交易吗?
这暗示了第三个机会:体育NFTs。
FTX的美国NFT页面显示,该公司对这个机会很感兴趣,NFL球员卡占据了大部分库存。
FTX的NFT
很难判断这些资产应该如何构成。
无论怎么看,FTX现在的NFT交易页面都更像一个视觉上的“占位空间”——先填充着表示它们有这样一个交易区,等到更合适的产品出现再正经去运营。
这一部分问题可能最好通过收购来解决。
目前已经出现了很多NFT交易所,虽然FTX已经积累了大量的客户群,但尚不清楚交易者是否一定会从他们交易通证的地方购买NFT。
因为交易所是逐利的,而NFT更多是一种身份地位象征。
品牌和审美对NFT都很重要。
在并购方面,FTX可能采取两条途径:购买NFT创造工具或者购买NFT市场。
Dapper Labs是最知名的创建NFT的公司,其主打产品就是NBA Top Shot。
但考虑到Dapper目前的估值为75亿美元,很可能已经超出了FTX可收购的范围。
另一个选择是出售足球NFT交易卡的足球游戏Sorare,不过估值也高达38亿美元。
此外,鉴于足球在美国相对缺乏人气,后者可能对FTX赢得关键的美国市场作用不大。
当然,FTX最好还是专注于NFT市场,而不是特定的NFT创造工具。
从许多方面来看,考虑到公司当前的业务定位,这样做更有意义。
世界第一大NFT市场”Opensea最近的估值为15亿美元。
这笔收购对FTX来说也是很需要考量的,但还算可行。
因为Opensea会带来可观的销量和不错的品牌影响力。
Opensea的业务范围很广,提供交易卡、音乐和体育NFT,这种广泛探索的精神与FTX比较一致。
已筹集了1420万美元的Rarible NFT平台可能会便宜得多,对FTX的作用也差不多。
虽然表面上看像SuperRare和Foundation这样的NFT加密艺术交易平台规模较小,但这样的市场可能也是不错的选择。
这两家公司都以高雅的美学品味而著称,提到他们你联想到的是优秀艺术品装点的画廊而非乱糟糟的集市。
这是否会与FTX的需求相契合,仍有待商榷,但将两者结合也有其独特价值。
有一点很有意思,SBF对体育相关的NFT很感兴趣,尽管其形式与我们目前提到的任何形式都不同。
他特别指出了票务发售的潜力。
SBF为我们讲解了为什么NFT会起到作用,强调指出门票有其数字形式、有价值,并且也很可能成为有趣的收藏品。
他还提到了不规范的转售市场,很多热门门票的售价往往是预定价格的数倍,从中受益的是中间商,而非艺术家、球员或球队本身。
由于FTX有对迈阿密热火球场19年的独家冠名权,因此该公司有足够的时间来利用其优势。
往后,球迷们可能会利用FTX的NFT做门票进入FTX体育场,观看球员们比赛,手里握着投资这些球员的合约或其电子形象的NFT。
加密货币:争取散户及机构投资者
如果不想太过于冒险,FTX可能会着力在加密货币中发展。
在接下来的1-2年中,我们可以期待其对机构型投资者服务的提升,提供更成熟的质押产品,以及对个人投资者更友好的产品。
我们可能还会看到该公司更加细化其当前的预测市场产品。
尽管吸引了大量“鲸鱼”大户,但FTX的机构业务相对而言还不算太成熟。
例如,上周数据显示,该公司机构型客户约为2700家,只占Coinbase总数的一小部分。
据报道,今年早些时候,Coinbase这家美国交易所服务的机构型客户已超过8000家。
随着市场对加密货币的兴趣不断提升,机构投资很可能会增加。
机构投资者对加密货币的投资配置已经大幅增加。
FTX必然希望自己已经准备好,能够吸引大量涌入的用户。
要准备好则需要一个强大的业务拓展和销售团队。
要吸引机构型客户,销售周期很长,通常需要多轮接触。
作为这一领域的新来者,一个以大胆前卫而闻名的公司,FTX还有很多方面需要去完善,以证明其实力。
平台的进步会有所帮助。
目前来看,机构加密托管服务公司Anchorage显然是一流的玩家,为机构和超级富豪服务。
到目前为止,该公司已经筹集了1.37亿美元,并提供先进、安全的托管解决方案、保险、易于审计的数据和可靠的交易。
FTX能够与它建立合作关系吗?
FTX不可能收购所有做得不错的加密货币公司,目前,它希望专注于能够扩大其用户群的收购。
与机构加密托管服务公司Anchorage的深度整合可以达到一石二鸟目的——FTX能够以此向机构用户证明其成熟度和资质,同时将Anchorage的资产纳入托管。
随着时间的推移这块会有更大的发展前景。
FTX应该将质押纳入其机构交易产品升级计划。
质押可以让客户获得资产回报,类似于利息。
虽然FTX为其平台通证FTT提供了质押,但这还远远不够。
最近几年,Coinbase通过收购Bison Trails升级了其在质押方面的功能,据报道收购价格超8000万美元。
在Alameda的产品组合中,Coin98似乎是一个全面的DeFi解决方案,可能有助于解决这个问题,不过它似乎更关注散户交易者。
FTX向个人投资者提供类似产品,无论是通过质押还是其它方式,都是明智的做法。
像BlockFi这样的公司通过提供加密货币资产的利息吸引了大量客户。
虽然这是通过贷款而非质押实现的,但最终用户的回报是类似的,尽管风险状况不同。
FTX似乎已经意识到了这一点。
但收购BlockFi不太明智,因为其上一轮估值为30亿美元,据报告融资时拥有2.65万的个人投资者和200位机构投资者。
站在FTX的角度来看,每个客户的获取成本约为11000美元,不太合算。
而且最近BlockFi被新泽西州的总检察长盯上,也说明FTX自己着手打造这些功能可能更为明智。
筹集了大约5000万美元的竞争对手Nexo,自称拥有200万客户,可能能够以更低价格买入。
Nexo的融资来自Arrington XRP Capital,一家与加密货币Ripple项目相关的基金,它和美国当局之间也存在问题。
虽然FTX不太会因为这些问题影响其计划,但在这种情况下,或许自己新创反而比收购更合适。
除了这些较大的方向性举措之外,FTX还希望扩大其它一些产品线,增强其量化交易员的工具,向不那么成熟的受众提供合约交易,并增加其提供的交易对数量。
其预测市场的拓展将特别引人注目。
就目前来看,这是行业内比较独特的产品,有可能吸引火爆的关注。
尽管目前几乎没什么交易量,但在美国总统竞选期间交易量出现了大幅飙升。
FTX能否通过提供更多当前基于预测的押注来实现持续的上涨?如果每一次选举,每一次格莱美或奥斯卡的结果,都能被做成类似预测产品呢?
体育赛事押注可以让FTX吸引到加密货币领域以外的风险爱好者,同样,稳健的预测市场将促进除了体育和加密货币外的其他领域投机行为。
虽然这可能相当反乌托邦,但这是鼓励竞猜的另一种方式,也符合FTX想要成为万能交易所的理念。
银行业:防守与进攻
在SBF看来,传统金融和加密货币行业之间的区别在于一个人为设置的边界。
当我问他关于FTX的未来时,他马上开始谈论建立一个成熟的金融巨头的愿景,一种货币超级应用程序,可以处理支付和托管业务,当然,还包括跨资产类别的投资。
事实表明,FTX优先开发的功能是股票交易以及支付功能。
我们在第二部分的文章中有详细介绍,FTX提供了股权通证交易市场,用户可以7*24全天候购买特斯拉股票。
虽然这是一个引人注目的附加产品,但真正的股市迷们不太可能将其成交量转到FTX上。
为增强竞争力,我们应该期待FTX推出“Robinhood反向产品”,主打免佣金特色的在线券商交易所Robinhood增加了加密货币产品以加强其核心业务,FTX则可以反向而行之,囊括传统交易业务。
通过监管审批可能需要时间,而耐心既不是FTX的强项,长时等待在市场上也不是明智之举。
因此,收购是最有可能的结果。
那收购迈阿密国际控股集团可行吗?
不可否认,在美国对加密货币最友好的城市收购一家公司,确实对FTX很有吸引力,更不用说FTX最为轰动的体育界赞助——热火队就出自迈阿密了。
更重要的是,MIH旗下还拥有迈阿密交易所、明尼阿波利斯谷物交易所和百慕大交易所,并因其针对衍生品领域设计的高超技术而广受好评。
在其投资组合中,MIH提供了一些FTX认为有趣的有价值产品,包括农业合约和波动性指数。
另外,其商业房地产衍生品市场也即将推出。
无论FTX对这一块采取什么举措,SBF显然希望在该平台上统一各种资产类别的交易,就让我们拭目以待吧。
FTX Pay透露了FTX的另外一个主要兴趣点。
虽然该产品目前主要是用于线上购物支付,但预计FTX将扩展到支付领域,对企业和个人都将会产生影响。
该公司已经与Visa联合推出了FTX卡。
虽然只是初步尝试,但它说明了FTX看待金钱和财富的无限未来的方式,即用户可以使用美元、比特币或其它数字货币支付,商家也可无缝接入,直接收款。
FTX去年收购的加密资产管理工具Blockfolio可以在扩展这些功能方面发挥关键作用。
目前来看,这是FTX移动端做得最好且对用户最友好的产品。
它会成为现实世界钱包或点对点支付产品的基础吗?Blockfolio拥有600 - 700万用户,基本上相当于Cash App在2017年的用户基数,这是一个不错的起点。
最终,我们可能会看到FTX试图建立一个真正的新银行全栈式产品。
虽然质疑FTX大概率会被打脸,但我们可以对它在这一新兴领域的能力保持观望。
当然,SBF希望FTX成为一个全方位的金融平台,但什么才是用户想要的呢?
金融科技正在趋同,市场领导者们经常会相互借鉴功能设计。
支付巨头Square在这方面做得最好,其旗下支付应用Cash App打败了Venmo的支付、Robinhood的股票和Coinbase的加密货币交易功能,而它最近对Afterpay的收购又为其增加了“先买后付”功能,目前还没有对标企业。
但所有人都在挖空心思地增加新功能,试图以此碾压竞争对手。
在行业内卷现状下,FTX能从何处突破呢?
FTX的希望就在于先发制人,只有比竞争对手行动得更快,在他们到达其加密货币沃土之前战领他们的“领土”才有可能出奇制胜:这是一场进攻和防守的游戏。
FTX可以做到吗?显然,FTX有其优势——其加密货币衍生品交易的爆炸性增长,加上优秀的团队。
但不得不说,FTX正与其它实力强劲的创新组织展开着一场角力赛,而很多竞争对手拥有更多资源。
另外,FTX还有其特有的弊端。
虽然其对加密货币的关注使其迅速崛起,但这可能会让一部分相对保守的客户失去兴趣,这些客户认为加密货币就是投机,存在很大安全风险。
即使是很多精通技术的客户也可能不太喜欢一家拥有加密货币“高风险和高收益并存”属性的银行。
FTX主宰金融世界的雄心令人钦佩,而时间最终会验证这些远大理想的可行性。
进军社交网络:一道CAC计算题
有一个萦绕在我脑海里挥之不去的疯狂想法:FTX应该收购Reddit。
以下为我的理由。
我们在前一篇文章中提到,Reddit在用户群变现方面一直举步维艰。
这反映在该平台的估值上,该平台的每日活跃用户的估值为Facebook的1/18。
虽然最新的100亿美元估值反映了该公司广告平台表现有所提升,即每季度带来1亿美元的收入,但目前它的价值仍未得到充分发挥。
FTX在获取大量用户并通过交易有效变现方面表现出了天赋。
第二篇文章中曾提到,该公司以相当于每用户成本23美元的价格收购了Blockfolio的用户群体,然后在Blockfolio上增加了加密货币投资的功能。
平均每用户贡献的收入为337美元,因此FTX的这笔收购很快就能回本。
这样的变现效率也能在Reddit身上重现吗?这个举措有点让人难以置信,但不是没可能。
Reddit有4.3亿用户,其中日活跃用户达5000万。
它可以说是最精通加密技术的主要社交网络,还为其某些人气较高的子版块发行了原生通证。
这些论坛的用户可以利用这些“月亮”或“砖块”通证来打赏或购买升级。
当然,Reddit也是GameStop事件里散户“反杀”机构大戏背后的Wall Street Bets论坛的根据地。
这些正是FTX可以有效变现的潜在用户。
他们不仅习惯频繁交易的操作,而且似乎还倾向于利润率更高的合约交易。
如果这个社区可以用他们聊天、斗图和“搞事情”专用的同一界面进行交易呢?这种网络文化力量会有多强大?这又能产生多大收益呢?
这只是FTX与Reddit可能的结合的初步设想。
如果Reddit/政治版块与预测市场相结合,或者将Reddit/NFL球员卡与体育赛事竞猜结合呢?站在FTX的角度来看,Reddit上的用户就像是一群等待被开发的交易者。
收购价格可能是这笔收购的难点。
但如果FTX能有效地达成这笔交易,它就可以确保达到与Blockfolio极为接近的最优用户获取成本。
估值100亿美元的Reddit能带来4.3亿用户,单个用户获取成本仅为23美元。
当然,你也可以指出很多理由来否定这个建议。
众所周知,Reddit讨厌监管,并对这块非常谨慎,因此所有权变更可能会引发一场大风暴,尤其是在像Wall Street Bets这样较大型的社区中。
此外,Reddit的用户群大部分为匿名,这种状态与金融交易所的原则并不相融。
虽然用户有可能在公开版块保持其匿名性,但他们仍然必须向平台本身提供更多的信息。
虽然收购Reddit可能是一个大胆之举——创建一个真正的社交和货币网络,但FTX可能会通过很多其它方式来实现其占据大众市场的商业愿景。
与Reddit或推特合作不失为一种选择,或许还是个不错的尝试。
推特CEO杰克•多尔西是首批认可支持加密货币理念的主要高管之一,这表明他可能会支持类似举措。
FTX还可以寻求与特定行业的社交平台达成交易或合作伙伴关系,虽然从推进加密货币主流化的角度来看这样的作用并不大。
社交网络Bitclout虽然设计得比较粗糙,之前也有过一些不太好的传闻,但还是因其“加密货币推特”的噱头吸引了关注和资金。
不过,它的用户数量不会大幅增长,且其声誉问题可能会阻碍FTX在监管合规方面所付出的努力。
迂回路线也不失为一种有趣的策略。
虽然以太坊游戏Axie Infinity并非真正的社交网络,但这款“play to earn”的游戏可能会为FTX带来大量的非加密货币圈子的客户流。
据一位消息人士称,在Axie的100万日活跃用户中,大约有50%在注册前从未接触过加密货币,这些正是FTX想要吸引的人。
FTX是否会认真考虑与Axie的合作,推动跨平台联动呢?目前还不清楚FTX的用户群是否会被这款游戏所吸引,尽管Axie的忠实玩家们可能会从合作中受益,他们可以更为方便地存储SLP和AXS通证并将其兑换成其它货币。
它还将为“FTX宇宙”添加一个有趣的元素,为参与者提供一个可供消费奖励金的数字世界。
这样一来,FTX的性质可能也会发生变化——FTX将不再只是一个交易所,而更像是一个真正的经济体,一个有着巨大成交量和高用户活跃度的经济体。
我们可以拭目以待,看看FTX是否会将这些想法付诸实践。
当我问SBF是否考虑与社交网络的潜在合作时,他说:“我们很乐意,目前正在做市场调查。
对于看重CAC的SBF来说,社交网络可能是FTX获得大量潜在可变现客户群的最佳机会。
FTX最初只是一家加密货币衍生品交易所,但它的发展目标远不止于此。
正如亚马逊CEO贝佐斯当年认为书籍是切入市场、并主导早期电商市场最好的选择一样,SBF似乎已经明白,加密货币代表了金融革命最具活力的那一部分。
FTX已经证明,它是一家愿意创新和尝试的企业,希望将其商业版图扩大到加密货币以外领域:体育、银行和社交媒体领域,成为一个万能交易平台。
亚马逊曾经只是一家卖书的公司。
假以时日,我们可能会发现,FTX也早已不单单是一家加密货币公司。
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