基金000701施成的葫芦终于解开了，药下得有点猛！施成管理的基金三季报点评
施成，一个让人又爱又恨的名字。
前几天群里有个小伙伴告诉我，他选择了施成的新基金，赚70%的时候飘了，赚90%的时候嗨了，还是没走！结果跌到70%没舍得，跌到50%走了！结果这几天又涨了一些，坐了一个超大号的过山车！
而施成的其他基金，也和他的新基金一样，很明显，持仓相比起二季报来都有比较大的调仓动作。
所以估值和实际净值都有着非常大的差异，而且回撤都很大。
所以，吴哥和小伙伴们一样，都非常好奇，他的葫芦里装了什么药？
今天早上，吴哥发现施成的基金，终于集体公布了其三季报，我们就来一起看看，施成在三季报里干了啥吧！
一、规模变化1、国投瑞银产业趋势混合
施成在6月初发行的这只基金，同时发布了A份额和C份额，发行时的规模分别为：20.29亿与1.8亿，而三季度末，规模变化为29.90亿与25.73亿。
考虑到基金的净值整体增加了57.80%，因此，我们可以测算出，A份额有所减少，C份额则大幅增加！
这确实是个有趣的现象，由于通常来说A份额通常是长线，C份额通常是短线，可以推测，会购买施成这只新基A份额的，必然是看中施成长期的盈利能力，毕竟其最近几年的业绩相当不错。
而很明显很多购买C份额的，必然是做短线，由于施成的基金开放购买也是在9月初，因此不排除很多人是在发现这只新基的靓丽表现而追涨的。
当然也有可能是这只新基在9月下旬到10月初遭遇超级大的回撤后，很多人抄底来了！
2、国投瑞银新能源混合
这只基金同样分为A份额和C份额，其中A份额从二季末的4.72亿，变动到三季末的48.28亿，大涨900%以上，考虑到净值的增长，份额增长也达数倍。
C份额，则从二季末的3.21亿，变动到三季末的33.14亿，变动规模同样惊人。
这或许也是新能源基金在今年受追捧的一个缩影吧。
3、国投瑞银进宝灵活配置混合
这只基金施成的管理时间较长，将近2年，任职回报202.50%，算是高光表现！
这只基金的规模从二季末的4.10亿，变动为三季末的32.39亿！
4、国投瑞银先进制造混合
这只基金是施成管理时间最长的一只，2年又210天，任职回报361.04%，这个业绩也让施成可以列入顶级的行列。
这只基金的规模从二季末的4.40亿，变动为三季末的43.43亿！
综合来看，施成的管理能力和业绩，应该是受到了基民的广泛认可。
基金规模从原来每一只都是几亿的规模，都成长为几十亿的规模。
合计规模达到了212.87亿！目前规模最大的还是国投瑞银新能源混合，不仅因为这只基金在四只基金中表现最佳，同时也因为新能源的名号吧？这只基金应该是施成的主力基金吧！
二、重仓股变化情况1、国投瑞银产业趋势混合
从公告来看，这只新基金成立于6月初，建仓期至9月30日还未完成，但吴哥从整体净值波动和三季报情况看，这只基金实际上建仓的速度还是比较快的，否则不太可能在9月中旬，就达到了净值的高峰。
从历史净值来看，9月15日，这只基金的净值达到了阶段高点，1.9106，即意味着仅三个月多一点的时间，这只基金的净值涨幅就达到了90%以上。
这或许是吴哥见过的涨得最快的一只新基金吧。
由于新成立不久，所以二季报没有公布，所以这只基金也是在成立四个多月后首次披露了持仓情况！
从持仓来看，施成的这只新基股票占比93.82%，很显然，早早就完成了建仓。
从施成以往管理的几只基金看，基金之间的持仓差异较小，基本共用一个股票池，所以施成这只新基金，建仓方向早就非常明确了，所以建仓的速度一定是快准狠！
来看看重仓股票：
天齐锂业：锂矿企业，锂电产业链上游；
东岳集团：这是一家港股，这是一家有机硅龙头，属于光伏中硅料的上游；
江特电机：锂矿企业，锂电产业链上游；
合盛硅业：同样是有机硅龙头，属于光伏上游；
融捷股份：锂矿企业，锂电产业链上游；
永兴材料：锂矿概念为主；
太阳能：这是一家光伏电站的运营企业，算是光伏下游；
联泓新科：有光伏概念，是光伏胶膜上游；
三峡能源：绿电龙头，也属于下游；
东方盛虹：属于光伏EVA领域。
从十大重仓来看，施成在锂电和光伏的上游投下重注，在光伏和新能源运营商的下游产业链也较为重视，但是在锂电的中游企业，如隆基和宁德时代等，却不见上榜。
这或许也是施成与众不同的选股思路？或许也说明施成的风格是非常激进的，小伙伴们要注意这一点。
不过在最近的锂电和光伏行业震荡过程中，上游企业受困于能耗双控，确实走了一波过山车行业，比如说江特电机，最高点32.56元，最低点18.48元，调整幅度高达43.24%！这或许也是这只新基超大回撤的主要原因吧！
不过从吴哥对锂电和光伏产业链的认知来看，从产业发展来看，上游会先受益于整个行业的景气度，因为在下游需求大幅增加的情况下，上游的扩产受限，产品价格必然居高不下，上游企业可以享受较长时间的价格上涨红利。
但发展到一定时期，中游企业的议价能力会增强，上游企业由于产量增加，竞争格局加剧，利润率会下降，而到了后期，下游企业由于碳交易制度逐步落实，和规模效应，会成为利润的主要汇集点。
从当前这个时点来看，重仓布局上游，虽然略为不妥，但总体方向是可以接受的。
2、国投瑞银新能源混合
比较国投瑞银新能源混合的二季报和三季报变化，或许更有对比与参考意义！
A、持仓结构
从二季报看，股票占比为95.73%，三季报股票占比为94.78%，比例有所下降；持仓集中度看，二季报的前十大在重仓股持股集中度为84.95%，三季报降低为53.63%，持仓有所分散，这或许也是应对新能源行业大起大落的一个较好方式。
从施成这只基金看近一年最大回撤为25.49%，在新能源基金中，不管是最出色的，但也绝对不差。
B、重仓股变化
从这张图中，我们可以很明显看到，施成对基金重仓股进行了大刀阔斧的调整。
三季报中，十大重仓股，除了占比调降外，十只股票更换了七只。
重仓股中，新安股份也是一只有机硅企业，北方稀土是原材料端的，而晶瑞电材则有光刻胶和锂电材料双重概念。
也就是施成对这只基金的调仓方向，就是向原材料端倾斜！
3、其他两只基金的重仓股情况
至于其他两只基金的调仓方向，大体同国投瑞银新能源混合，即降低了持仓的集中度，同时也将持仓方向往原材料端与下游端倾斜。
而且从四只基金的重仓股来看，都共享同一个大的股票池。
不过从几只基金的情况看，之前重仓的宁德时代都从重仓股名单中去除了。
由于规模的增长，不能排除宁德时代还在持仓名单中，只不过比例降低。
要知道任何一只新能源基金，持有宁德时代，或许都是一个好选择！
三、施成的总结以下以国投瑞银新能源混合三季报中相关的段落来进行截图，并做个人解读！
解读：新形势下，中国制造需求正在不断扩张，这种趋势或许在短期内不会被逆转！
解读：我国的产业结构也在进行升级，在双碳目标下，与此有关的高端制造需求仍保持旺盛，限电是对落后产能的淘汰。
解读：在产业升级的逻辑，和全球性产品短缺的形势下，国产产品的定价权得到提升，产品溢价开始出现，这也是我们在不断进步的结果。
解读：这里施成重点说了看好上游原材料端的逻辑。
这也和吴哥的理解是一致的，不过得注意的是，随着产业链的自然调整，最终的盈利能力，会向下游传递。
解读：从施成的排序来看，光伏放在了第一位，这或许也是吴哥所关注的几家新能源基金中，把光伏重要性放在第一位的基金经理。
解读：新能源车景气度在国内市场和全球市场都在同步上行。
缺芯造成的影响是短暂的，未来新能源车的渗透率会进一步上升。
施成的主要布局目前还主要在锂电原材料端。
电池制造规模上升后，生产成本的下降可以抵消原材料的上涨，这或许他加注锂电材料端的原因？
解读：由于供电方面仍存在供不应求的情况，所以新能源发电建设会加快，所以电价会提升，因此对产业链发展是利好，而突出体现在光伏上游和新能源运营商，也就是他重点配置光伏上游和绿电运营商的原因。
解读：这点看不懂，从重仓股来看，储能和电力系统配套的股并没有出现在重仓股中，或许在冰山的下面？
解读：之前施成的重仓股是有舜宇光学的，这点和智能车的方向符合，或许这类股票还是继续保留的。
新能源车往智能化方向发展，这个观点吴哥也是高度认同的。
解读：半导体行业未来会有发展，半导体的材料包括了稀土和光刻胶等，这或许也是施成增加这类股票的原因吧，这属于一个提前量的布局！
最后的总结吴哥重点分析了施成的国投瑞银产业趋势混合和国投瑞银新能源混合两只基金的三季报情况。
之前我们一直好奇的答案揭晓了。
吴哥的总体印象是，施成有自己很清晰的投资逻辑，并且也是这么执行的。
但在结果来看，过于的衡，比如说，光伏和新能源车领域，虽然是其重兵投入的部分，但兵力布署有点失衡，即重点在于上游，部分集中于下游，中游的光伏组件制造及锂电池制造环节在重仓股中没有体现。
而在前一段时间的能耗双控，对于上游企业的影响颇大，这也造成了以9月15日为明显分界，前面高举高打，后面从山顶滑落的现象。
从最近的表现来看，施成的基金并未对三季末的持仓进行大的调整，也就是说，这种极端行情还将继续。
例如，我们在几只基金的前十大重仓中，发现至少三只的有机硅企业，虽然从长远来看，这一块的景气度会持续，但在短线波动中，会出现净值大幅回撤的现象，这对基民来说是一个考验。
也就是说，施成是一个尖子生，但却极端偏科，在遇上行情好的时候，他的基金表现会非常亮眼，而在行情调整的时候，他的基金的表现则会让人大跌眼镜！
至于持有的建议，吴哥认为施成的基金可以少量配置，但显然不是重仓的好选择！
我就是对场外基金进行极限研究，帮你们找出百里挑一的好基金的吴哥，关注吴基指谈，基金投资你将收获稳稳的幸福！
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