基金160222拐点已现 成长开始 该板块被大资金认可

盘面具体观点可以看《股事说》栏目。

今天军工板块领涨市场，简单和大家聊聊！

此前说到军工，更多是消息刺激、事件性催化为主，内容有些敏感不展开说，大家都懂的，这主要是游资所为，今天情况也是如此，超跌、小市值、股性活等更受游资的偏爱，如晨曦、新余、江龙、新劲等，通常这种持续性都不好，谈不上什么逻辑，与基本面关系也不大，短炒为主。

不过今年开始，军工板块有了新的变化，行业景气度的提升也让板块有了中期逻辑，是值得持续跟踪的，这些方向与刚才说的题材不同，是有持续性的，可以实打实转化成业绩的，甚至可以称为“低配”的锂电光伏。

战略高度提升。

高层日前签署命令，发布《军队装备订购规定》，自2021年11月1日起施行。

在之前，国防建设的发展目标已经从2020年实现机械化转向2035基本实现国防和军队现代化、2050年全面建成世界一流军队。

国防预算未来五年有望保持7%左右的稳定增长。

再看盈利端，战略地位提升带来景气度转好，从而改变盈利增速，这点在半年报开始体现的非常明显。

军工板块108家上市公司今年上半年实现营业收入2534亿元，同比增长23.22%，归母净利润188.53亿元，同比增长22.59%，剔除中船防务等非经常性损益较大的标的后，军工行业21H1归母净利润实现同比增长54.04%，体现出产业链高景气度以及较强的规模效应。

具体到产业链上中下游，逻辑会有所不同。

上游：主要集中在元器件和新材料，由于应用领域的特殊性，这部分技术壁垒比较强，在核心元器件和关键原材料等领域，国产化非常重要。

如碳纤维、连接器、电容器、高温合金、钛合金等领域。

随着技术的不断进步，后续一旦满足航空航天等领域的需求后，适当的改造也可以适合民用，这样相关公司具备军民两用性。

相关公司：宏达电子、振华科技、钢研高纳等。

中游：主要涉及零部件和机载系统等。

其中锻件作为航空、航发整机中关键零件，在整机中占比较高，飞机85%左右的构件是锻件，预计锻造环节的价值量约为整机成本的4%，主要上市公司有中航重机、三角防务等。

由于机载系统设计十分复杂，可以参与到机载系统配套的公司多为中航工业旗下企业，因此市场壁垒相对较高。

主要公司中航机电、中航电子等。

下游：看似比较简单，主要是“成品”，如飞机、导弹、卫星、坦克、船舶等。

军工下游应用属于技术、人才、资金密集型产业，成果可以批量转为民用。

无论是中报还是三季报，下游厂商合同负债增加幅度是最多的，订单饱满不仅意味着自己受益，同时也会带动上中游的需求。

主要方向是大飞机产业链，如中航沈飞、航发动力等。

三季度基金继续增配军工板块。

军工行业公募基金重仓持仓规模环比增加19.11%，持仓比例为4.54%，较二季度末增加0.78个百分点，超配1.26%，在28个行业中位列第6，排名较二季度末上升1位。

整体看，军工行业有一定核心壁垒，目前上游维持高速发展，中游业绩逐步释放，下游增速出现拐点。

此外，受交付节奏的影响，三季度是军工行业的“淡季”，所以部分领域增速下滑是正常的，不是景气度的问题，这点必须要清楚。

考虑到四季度是传统旺季，接下来行业壁垒较强、合同负债大幅增加以及需求稳定的环节，理论上资金会给予正反馈。

当然，再好的板块都不能追高，等调整后安全边际会更高。

具体在明天“滚雪球”视频中分析。

袁月

多年实战经验，多次预判指数顶底，《证券市场红周刊》编辑。

主攻消费和科技领域，擅于挖掘企业核心价值，利用估值策略寻找最佳介入时机，独创趋势稳赢交易体系。

短线擅长把握板块轮动，总结看长做短、波段差价等操作方法。

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