上升关注物价上涨趋势——4月经济运行状况解读
上个月的一季度经济增速预测准了，精准度远好于市场上80%的券商研究机构。
高频数据显示4月以来经济活力环比有所提升，但生产和需求同比增势都会明显减弱。
主要受同比基数上升的影响，工业、投资、消费同比增速都将呈现高位回落。
重点要关注物价走势，特别是PPI可能大幅上升，我认为将显著高于市场机构预测。
工业增加值增速将出现下降。
4月以来工业生产整体环比加快，但同比增势有所减弱。
4月高炉开工率平均为60.5%，略低于3月，不过下跌之后呈逐渐回升态势，月末在61.5%。
柯桥纺织价格指数处于高位，保持在2012年以来的高点，没有进一步上升。
即便天气转暖导致生活用煤减少，但是煤炭综合价格指数整体上升，4月上涨了13点，表明生产耗煤需求增多。
南华工业品指数进一步上升到2900点以上，同比涨幅扩大至970点。
1-3月工业企业利润同比大幅增长1.37倍，对制造业预期起到促进作用。
2020年4月工业增加值增速为3.9%，比2020年3月上升了5个百分点，同比基数上升，将影响今年同期工业增加值增速。
预计4月工业增加值增速将有所下降，同比增长10.5%左右。
目前看到有好几家券商预测工业增加值增速将高于20%，不太清楚如此的乐观从何而来。
数据来源：WIND，学之智经济
春节之后生产逐渐恢复。
3月以来，除了高炉开工率和粗钢产量下降以外，其他高频数据普遍保持高位并呈整体上升趋势。
高炉开工率下降到近62%，比2月末下降4个百分点，主要原因是3月环保限产，中下旬出现大面积沙尘暴和雾霾也影响了重工业生产，北方地区粗钢生产企业产量。
气温回升生活耗能减少，煤炭综合价格指数略有回落。
柯桥纺织价格指数上升到107点，达2012年以来高点。
南华工业品指数保持在2800点左右的高位，同比涨幅扩大至800点以上。
去年3月份工业增加值增速为-1.1%，比去年1-2月份上升了12.4个百分点，同比低基数显著上升。
预计3月工业增加值增速将高位回调。
数据来源：WIND，学之智经济
投资同比降速。
4月初以来全国钢材综合价格指数整体上升，不过后两周出现冲高后略有回落，月末在146点，较3月末上升近10点。
4月以来全国水泥综合价格指数趋势性上升，月末在156点左右，比3月末上涨7点。
分区域看，几乎所有区域的水泥价格都出现上涨。
从钢材和水泥价格走势来看，当前投资显著加快。
需求恢复以及工业企业盈利改善，制造业投资顺周期增长加快。
大量项目抓紧开工，基建投资也将加快。
去年1-4月投资增速比1-3月上升5.8个百分点，同比基数上升将影响今年同期投资增速。
预计1-4月固定资产投资增速在21%左右，增速比一季度有所回落。
数据来源：WIND，学之智经济
消费处于恢复的过程。
4月全国商品房销售环比、同比都有显著增长，将带动相关消费需求。
4月1-24日累计销售面积3196万平方米，环比增加622万平方米，同比增长67%；商品房成交了30万套，环比增加近6万套，同比增长68%。
4月前两周汽车零售保持增长势头，月初以来平均零售增长了10.5%，增速降低。
乘用车批发量同比增长7%左右，增速也明显放缓。
4月以来商品零售指数继续上升，月末在3200点左右；电影娱乐、家庭用品等线下零售指数显著上升，互联网零售指数下降。
义乌中国小商品指数和临沂商城价格指数走势平稳。
2020年4月消费同比为-7.5%，比2020年3月上升8.3个百分点，基数变化将影响消费增速。
预计4月消费同比增长28%。
数据来源：WIND，学之智经济
CPI涨幅扩大。
4月初以来食用农产品价格环比下降，天气转暖鲜菜上市促进价格下降，符合往年季节性波动特征。
初步测算食用农产品价格环比下降了4.6%。
由于往年同期食品价格环比都出现显著下降，导致同比变化并不明显。
生猪存栏量已经上升到4.16亿头，猪肉供应大幅增加，促进猪肉价格持续下降，4月1-24日猪肉平均批发价为32.4元/公斤，环比显著下降了13.6%。
4月零售燃油价格有1次下调，年初以来上调了6次、下调了1次，整体油价是上涨的。
随着线下消费的恢复，将促进非食品类价格整体趋于上涨。
4月翘尾因素为0.1%，比3月上升了0.9个百分点。
综合以上因素，预计4月食品价格环比下降、非食品价格上升，受到翘尾因素上升的影响，CPI同比涨幅扩大，预计在0.9%到1.1%之间，取中值为1%。
数据来源：WIND，学之智经济
PPI将呈飙升态势。
近两个月国际原油价格在震荡中整体走势平稳，但同比涨幅显著扩大；CRB综合指数延续上升态势。
国内大宗商品价格指数涨势强劲，4月底在175点，同比涨幅达到47%。
从4月初以来流通领域主要生产资料价格看，价格上涨种类有58%，价格下降比例为26%，基本持平的有16%左右，整体环比延续上涨态势。
经过对流通中的生产资料价格归类测算，9大类生产资料中，黑色金融、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材价格涨幅较大，有色金属、农业生产资料价格小幅上涨，农产品和林产品价格小幅下降。
4月PPI翘尾因素比2月上升了1.3个百分点，将起到明显的抬升作用。
综合判断，4月PPI环比上涨叠加翘尾因素上升，同比涨幅将显著扩大，预计涨幅在6.7%-7%之间，取中值为6.8%。
数据来源：WIND，学之智经济
股市指数行情:上证指数 3474.90 +0.52% 深证成指 14464.08 +0.46% 恒生指数 29303.26 +0.80% 道琼斯 33820.38 -0.48% 纳斯达克 14052.35 -0.27%，财经股市大盘新闻资讯关注物价上涨趋势——4月经济运行状况解读上升。
