中概股《估值参考》到位 这是一只值得重新认可的保险技术股票

5月7日晚，水地公司正式登陆纽交所。

但是开盘就破了，引起市场热议。截至收盘，水地公司下跌19.17%，最新市值38亿美元。

对此，相关负责人表示，上市只是一轮融资，短期内不需要在意价格波动，未来保险技术的发展是可以预期的。

回想当时，保险电商的第一只股票会泽，在上市初期也经历了较大的价格波动，从破发到暴涨，上市后不到一个月就达到14.80美元，比发行价高出40%以上。

同时，考虑到最近重仓股频频破发，对水地公司或保险科技股做“看跌”判断可能为时过早。

目前唯一可以确定的是，无论如何，水地公司的到来，加强了股票在保险技术上的整体影响力和流动性，提供了更合适的估值参考，为汇泽等目标带来了价值发现的机会。

作者还注意到水滴公司近90%的收入来自水滴保险；据胡润研究院《2020中国互联网保险中介服务平台Top10》统计，会泽和水滴保险依次占据前四和前五的席位；具体业务层面上，汇泽在标准水滴险上也有“显著点”，但两者最新市值差仍在10倍以上，对应的P/S差在4倍以上。

这也意味着我们目前应该“重新审视”明智的选择。

在长期保险业务领域占据“最高点”，盈利优势突出

由于中国消费者对保险产品的认知度远低于发达国家，保险消费市场更早被短期产品所主导。

直到最近几年，各大保险服务平台才逐渐意识到长期保险的巨大潜力及其对企业发展的意义。

以水滴保险为例，2018年底开始提供长期健康人寿保险产品，并致力于通过提高消费者意识、深化与长期保险产品供应商的合作来深化这一业务领域。

2012年以来，汇泽布局互联网长期保险销售，现已占据长期保险业务领域的“最高点”，成为长期寿险、健康险网上自主保险产品和服务的首个平台。

一般来说，长期保险的销售具有高壁垒和长利润两个特点，往往能给平台带来更稳定的经营业绩。

在水滴保险方面，预计2020年完成的首年保费超过144.26亿元，其中包括按月短期保险和长期保险的投保人在第一个保单年度必须支付的保费。其中，招股书提到2019年首年保费留存率为50.8%，2020年首年保费留存情况尚未披露。

短期保险是其佣金收入的来源，2018年至2020年分别达到1.21亿元、11.35亿元和20.45亿元，分别占总收入的50.7%、75.1%和67.6%。

但这并没有提高水滴保险的利润水平，反而带来了巨大的损失，同期累计亏损约11.9亿元，调整后的EBITDA分别亏损1.4亿元、1.59亿元和2.47亿元。

明智选择方面，2020年总保费30.2亿元，营收12.2亿元，其中长期保险费占总保费的比例提高到93.4%，长期健康保险保费达到21.4亿元；净利润方面，EBITDA连续三年为正。

同时，汇泽披露了自同年第二季度以来的续保率，长期寿险和健康险第13、25个月的续保率连续三个季度保持在94%以上。

此外，会泽的产品实力也很突出。2020年，它不仅创建了广受好评的“达尔文3号”重大疾病保险，还率先推出了行业第一个互联网链接

进一步，随着主要消费群体的迭代，保险消费也逐渐从“产品管理”转向“用户管理”。

一方面是基于用户视角定制产品和深度运营，与消费者形成长期深入的联系，促进生命周期价值的转化；另一方面，在于回归消费品的终极营销逻辑——“圈子之争”，懂得如何找到“圈子”才能准确到达高价值人群，提高经营效率。

从用户数量来看，水地主要销售销量低、频次相对较高的短期保险产品，保险消费者数量从2018年的160万迅速增长到2020年的1260万。

同时，从2018年到2020年，分别有360万、1400万、5120万礼品保险投保人，即通过水滴推广活动免费获得保单，潜在的保险消费者规模相当大。

它侧重于高质量的长期保险。到2020年底，累计投保客户数量增加到680万左右，累计投保客户数量约5760万，逐年稳步增长。

在用户画像上，水滴保险以两类人作为其典型的保险消费者，一类是不熟悉保险行业但习惯于网上购买所有商品的人；另一类是那些来自较低层城市的工薪阶层，他们支撑着整个家庭的生活和医疗支出。

水地保险商城发布的2020年运营报告显示，其用户70%以上来自三线及以下城市，小城镇和农村用户数量比2019年翻了一番，保费金额翻了一番。

就汇泽而言，致力于提供“第一份青少年长期保单”。其用户平均年龄只有32岁左右，大部分来自一二线城市的新兴中产阶级。

总的来说，依靠保险销售的创造，

商业逻辑上，也有不约而同之处，慧择从长期险出发，旨在服务客户的全生命周期，随着家庭成长及财富成长往往会带来加保，对应巨大的挖掘价值，而水滴也在逐步探索从短期险转向长期险的价值。

用户画像方面，水滴保险和慧择有较大差异，水滴瞄准下沉市场，而立足当下来看，慧择找到的“圈层”，即目标人群更为具象，率先锁定一二线城市的“年轻人”，在保险消费能力和精准流量转化上展现出一定优势。

小结

考虑到中国保险市场仍处于相对早期的发展阶段，基于巨大的人口基数和新中产不断扩充，互联网保险销售第三方平台的上升空间非常具有想象力。

根据中金公司的研报，中国互联网保费将于10年内达2.5万亿。

奥纬行业咨询报告显示，预计2018年-2023年，第三方平台将成为这一市场最具增长潜力的渠道，拥有73.2%的复合增长率。

由此预期，伴随中国互联网保险市场的持续发展，最终大概率不会是单一模式的获胜，包括水滴公司、慧择在内的头部平台后续发展均值得期待。

具体到慧择，“长期险+年轻人”的基本盘坚实而有力，构成其重要的助推力，无疑有望助其在长远的周期中深入分享行业的成长价值。

股市指数行情:上证指数 3427.99 +0.27% 深证成指 13917.97 -0.11% 恒生指数 28595.66 -0.05% 道琼斯 34999.66 +0.64% 纳斯达克 13583.99 -1.22%，财经股市大盘新闻资讯“估值参照”就位，这是一只值得再认知的保险科技中概股中概股。