前程无忧在美股上市大潮中 为何选择无忧退市？

5月初，在线招聘网站千五优收到由德宏资本、投资、CEO甄组成的财团发起的私有化邀请，出价53.3亿美元。

消息传出后，前五优股价上涨11.19%，创下2021年以来单日涨幅新高。

无忧未来创下了上次股价上涨的纪录，也是来自德宏资本的私有化邀请。

去年9月消息刚出来的时候，未来无忧增长一度超过20%，市值超过50亿美元。

然而，由于缺乏进一步的信息，市值逐渐回落至40亿美元左右。

如果收购提议达成，未来无忧将成为第二家从美国股市退市的在线招聘公司。

2017年9月，智联招聘在美国股市上市仅三年就选择退出市场。从1997年正式成立到敲响纽约证券交易所的钟声，智联招聘历时近20年。

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业内人士认为，美股将给“增长型”互联网公司带来更高的估值。

但对于收入稳定、不擅长用户增长的传统公司，如无忧未来、智联招聘等，回到国内资本市场，或许可以寻求更高的估值。

据公开资料显示，未来无忧的PEs数量仅为28.27倍，而在港股上市的PEs数量已达到203.68倍。

长期关注招聘行业的投资者建议，未来无论选择在资本市场何处落地，都必须考虑避免智联招聘。“两家公司的业务高度相似，但智联招聘这两年在年轻人和互联网的观念上起到了很强的作用，在资本市场上会比担心来得更合时宜，影响后者的估值。”

01疯狂广告战，错过移动互联网招聘是最早的在线行业之一。

90年代国内互联网还在沙漠中的时候，智联招聘、畅快未来、中国人才网等招聘网站相继建立，企业两端资源和求职者大规模整合到网络中。

求职者可以在线免费查看招聘信息和投递简历，减少了线下来回奔波。企业可以通过付费批量获取简历，提高求职招聘效率。

虽然许多互联网玩家仍在努力探索盈利模式，但在线招聘网站已经赚了很多钱。

2004年，未来烦恼率先在美国股市上市，年营收达到4799万元，比上年增长63.6%。其股价也从18.98美元一路攀升至55.5美元，超过网易成为纳斯达克表现最佳的中国股票。

然而，在一个完全竞争的市场中，没有人能永远称王。

在运营模式基本相同的情况下，广告成为竞争的重点。

从2006年开始，中华英才网。不愿意屈居第二的Google.com发起了一场激烈的广告攻势。地铁，电视，网络，铺天盖地的广告轰炸着随处可见的上班族。

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广告的效果立竿见影。第二年中国人才收入达到3.4亿元，行业第一，收入下降到第二位，无忧未来2.9亿元。智联招聘排名第三，网上招聘人员第一次感受到了广告的魅力。

此后，虽然中国人才网由于所有制的反复变动而逐渐衰落，但网络招聘广告战的硝烟却从未熄灭。

每一个求职季，比如“金、银、金、九、银”，网上招聘网站的广告几乎覆盖了所有渠道，比如地铁、户外、车身、电视、互联网。

2011年，移动互联网的浪潮呼啸而过，过去的游戏规则改变了，上网的行为从电脑变成了手机。该系统利用APP上的脱敏行为数据，有机会越来越多地“了解”求职者和招聘人员，从而大大提高了匹配效率。

然而，多年的广告战让老牌招聘网站难以跳跃

根据TalkingData的数据，2020年，当大量求职模式由线下转为线上时，智联招聘和无忧未来日的活跃用户在3、4月份有明显改善，之后呈现下降趋势。

从未来的无忧财务报告来看，其服务的企业数量持续下降，2018年至2020年分别为485，008家、422，458家和360，755家，同比分别下降6.6%、12.9%和14.6%，企业数量连续两年下降至6万多家。

地图/网络

相应地，其收入也呈下降趋势。

根据其2020年年报，该公司全年总收入为36.89亿元，同比下降7.8%。

其中，人力资源相关收入同比增长0.8%，在线招聘服务收入同比下降13.1%。

资本游戏真的能引领招聘变革吗？2020年7月，在第一次收到私有化邀请之前，甄容晖公开表示，公司在过去几个月里认真考虑过回国上市。

但智联招聘退市后，其将回归a股的消息继续流传。

近年来，随着国内股市的成熟，投资者对互联网等新兴经济模式的认识有所提高，许多企业选择回归中国。

当然，对于企业来说，在中国上市也意味着股价的大幅上涨。比如360从美股转a股后，股价暴涨700%。

但即使能拿到漂亮的股价，还是需要回头看看企业的基本面。

腾讯、阿里巴巴等与老牌招聘网站同时诞生的企业，可以一步一步成长为互联网巨头。核心在于产品和技术的不断创新，这是智联招聘和无忧未来需要填补的短板。

从PC互联网到移动互联网，

招聘的本质一直没有发生变化，都是将目标岗位的任职要求和应聘者的素质、能力与经验相比较，从而判定两者的吻合程度，其核心是要拿到入职结果。

这就涉及人的技能与岗位，人的期待与岗位，人的性格与公司，人的职业状态与岗位开放期之间的复杂匹配。

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对招聘网站来说，谁能帮助求职者快速找到工作，帮助招聘方快速找到合适的候选人，谁就能在竞争中处于优势地位。

目前，前程无忧和智联招聘所做的依然是信息展示与发布和简历的批量下载。

在整个业务环节中，提供的价值很单薄。

甄荣辉也曾在公开采访中表示，“在线招聘的客单价在过去二十几年都是很低的，几千块买个套餐就可以搞定全年的招聘，但是一个公司的绿化、饮用水这些行政开支，每年都有几万”。

算法推荐对在线招聘行业带来了本质改变。

招聘描述和求职简历单薄带来的信息不对称得到解决；招聘和求职的需求是多样性的，单一产品无法适用所有的规则得到解决；招聘市场不是一个市场，而是多元化的市场，用户多而杂造成很大不可控风险因素得到解决。

而算法体系一方面需要资金与人员的支持，另一方面也需要企业自上而下的全面重视。

如果前程无忧、智联招聘能顺利回归国内市场，不单将之视为单纯的资本游戏，而是将募集的资金投入到技术和产品创新上，对中国的求职者与招聘者不失为一件好事。

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