基金160638海富通基金蒋勇:通胀已成为影响市场的主要因素 看好高股息和合理估值的资产

截至5月14日收盘，上证综指本周上涨2.09%，收于3490.38点；深成指上涨1.97%，收于14208.78点；沪深300上涨2.29%，收于5110.59点；中小100上涨0.39%，收于9006.35点；创业板指数上涨4.24%，收于3033.81点。

海富通基金量化投资部基金经理蒋勇表示，今年以来，最新主要指数涨跌幅度在5%以内，差异不大。但如果关注年初以来的走势，可以看到波动非常剧烈，风格变化也非常明显。

年初以成长型和大盘型为主，2月份开始调整。市场经历了大市场和小市场以及成长价值之间的风格转换。

在目前大家关注的指数中，分红指数今年表现最好。

从行业来看，以钢铁、煤炭、有色金属、银行等为代表的传统周期性股票涨幅居前，上涨原因是商品暴涨叠加在国内“碳中和”政策预期之上，估值处于低位。

国防工业和非银行部门落后了，但今天这两个行业更像大反弹。

从最近一周开始，制药行业在海外疫情的反复影响下表现出色。

江勇认为，目前影响市场的主要因素是对商品激增造成通胀的担忧。

中国PPI连续两个月超出预期，美国CPI连续两个月超出预期，涨幅较快。

市场对通胀数据的预期也在上升。

通货膨胀引发了市场对美联储提前收缩货币政策的预期，给市场带来了一些干扰。

分析整个商品市场，很多主流品种近几年都翻了一倍或者接近翻了一倍，比如铜和一些农产品。

过去一年商品大牛市背后的重要原因是商品供需不匹配。

去年，中国经济率先从疫情中复苏。今年，发达经济体率先从疫情中复苏。然而，这种流行病在一些资源生产国仍在重复发生。随着需求逐渐恢复，供给仍处于非正常状态，导致商品价格易涨难跌。

此外，美国的财政刺激和大规模基础设施项目提高了商品的市场预期，美国的复工劳动力成本上升，预计将继续推动美国的通胀水平。

预计未来通胀将继续影响市场。

从国内市场环境来看，一方面不利因素是阶段性经济下滑和通胀上升，对利率和部分高价值成长股造成压力。

但另一方面，随着国内企业第一季度利润大幅提升，很多公司估值水平有所下降，沪深300和沪深500的估值也有所下降。

在估值分位数方面，沪深300仍处于略高的位置，约80%，而沪深500在过去10年的PE历史分位数一直相对较低，约11%。

目前部分股票估值水平还比较低，还有很多顺周期行业。供需改善还是有差距的，机会也很大。

这个数据和很多人认为的a股估值高不一样，估值高的股票大多集中在核心资产。

就核心资产而言，后续绩效的实现是最重要的。如果看当年美股“美丽50”的消泡过程，50只股票的后续分化也非常明显，一些利润可以持续兑现且估值相对合理的股票也取得了不错的长期表现。

江勇表示，从未来来看，我们看好的资产包括高分红的，估值较低的，以及股价修正后估值和性价比有所回归的部分核心资产

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