股市八大机构讨论市场:周期性股票进入调整 成长型股票进入修复市场

上证指数本周上涨2.09%。a股下周将如何操作？我们总结了主要机构的最新投资策略，供投资者参考。

海通策略：通胀前期盈利，股市上涨

回顾2006-08年和2009-11年的历史，一个完整的涨价周期持续2-2.5年，企业利润在通货膨胀前期膨胀，后期压缩。

商品价格上涨一般有两波，分别由资金和需求驱动。这一次资本驱动已经全面回应，第二波需要观察等待全球疫情防控。

今年处于通货膨胀初期，企业利润仍在扩大，股市最终会上涨，智能制造有望成为新的主线。

中信证券：周期性逻辑淡化成长估值修复

商品价格放缓，国内通胀预期阶段性下降，货币紧缩预期有所缓解，增量资金逐渐入市，股票资金被转仓，导致市场扩散，a股市场周期逻辑阶段性消退。增长行业预计将进行一轮月度估值，以修复市场。

首先，今年商品价格的过度上涨已经开始对经济预期产生负面影响，这反过来又限制了价格上涨的可持续性。政策的及时反应也有效抑制了短期投机，缓解了商品的过度上涨。

其次，5月中旬开始的大宗商品价格修正，有望缓解国内收紧货币政策的预期，带动增量资金稳步入市，股票型基金将从顺周期板块向高弹性板块扩散。

郭俊策略：趋势市场仍然需要等待结构性转变来利用它

冲击模式下，游戏重心没有改变，天平向分母的倾斜正在验证中。

但分母端风险依然存在，波动性依然是大格局，要把握先通胀后停滞节奏下的三次结构性转换机会。

产业配置方面，继续享受碳中和，关注制造业红利，布局科技增长。

广发策略：部分周期性股票估值相对于盈利水平仍有进一步提升空间

广发策略的戴康团队表示，从相对估值的角度来看，部分中上游周期的相对低估已经明显修复。

从估值与利润提升匹配的角度来看，部分周期估值相对于利润水平还有进一步提升的空间。

周期性股票后期的收益来源更多的取决于利润的变化，而后续周期性板块的利润驱动供给，政策成为最重要的跟踪变量。

在震荡期，要牢牢坚持“市值下沉/即期表现好PEG低”的策略。

天风策略：a股强于预期，券商涨7%。后市怎么办？

周五，券商指数涨幅超过7%，引发市场关注。2015年后，券商指数单日涨幅超过6%的约有13次，但接下来的一周、两周、一个月、一个季度的市场表现没有明显的规律性。

5月，周期性股票和大宗商品价格大幅波动。一方面，市场担心政策对价格的调控；另一方面，ppi进入了一个快速的高峰期。从历史上看，周期性股票的超额回报略微领先于或同步于ppi达到峰值。

但展望下半年，ppi极有可能再次保持高位或峰值，这将延长周期股的业绩弹性，推高第二波周期股的超额收益。

促销策略：配置主线收货周期布局增长

在温暖的内部政策环境下，货币政策以稳定为主，支撑薄弱环节和中长期方向。

美国外债和美国通胀受到干扰，但货币政策仍然宽松。

全球经济基本面仍在复苏的道路上。

总的来说

开源策略：目前还是周期性股票布局的好机会，不是刀口舔血

5月13日至14日，周期性股票及相应商品均大幅下跌：钢铁、矿业、有色金属三大板块5月13日至14日大幅下跌，上述板块对应的主要周期性商品期货合约也在这两天大幅下跌。

大宗商品价格大幅下跌的主要原因可能在于近期大宗商品价格过度上涨政策的调控：李克强总理在5月12日的全国例会上强调“做好市场调控，应对大宗商品价格过度上涨及其相关影响”；5月14日，上海、唐山有关部门就钢价上涨问题对当地钢铁企业进行了采访。

我们的结论是，周期性股票走向的决定因素在于产业链整体利润的变化和当期利润向上分配的规律，而弹性的决定因素在于碳中和背景下中上游资源生产能力的货币增长值的恢复。

以上因素并未逆转，目前周期性股票的定价还远远不够，这是投资者布局的好机会，而不是“用刀子舔血”。

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股市指数行情:上证指数 3517.62 +0.78% 深证成指 14456.54 +1.74% 恒生指数 28194.09 +0.59% 道琼斯 34382.13 +1.06% 纳斯达克 13425.54 +2.29%，财经股市大盘新闻资讯八大机构论市：周期股陷入调整 成长股迎修复行情股市。