燕塘乳业低低估快速移动的黄金股票——唐嫣乳制品

最新表现

4月22日，公司发布了2020年年报和2021年第一季度报告。2020年实现营收16.37亿元，同比11.30%，归属于妈妈的净利润1.05亿元，同比-15.37%，基本每股收益0.67元。

2021年第一季度收入3.98亿元，同比增长54.11%；归属于母亲的净利润为3400万元，同比增长3891.88%，基本每股收益为0.22元。

中国的乳制品市场现在相对成熟，主要乳制品的液态奶产量增速保持在较低的个位数。与此同时，液态奶市场增速同步放缓，行业高速增长期已经过去，新的机遇正在孕育。

占液态奶行业比重最大的常温液态奶市场结构一直比较稳定。2018年，伊利蒙牛的CR2将达到65%。未来行业将迎来产品结构调整时代，竞争格局不明朗的品类轨迹将成为行业发展的动力。

对于快消行业来说，产品多样化非常重要。同时，主要产品和新产品是否占据良好的品类轨迹将成为企业发展的关键因素。乳制品行业整体呈现健康低温趋势。

逻辑1:引领华南乳制品企业，顺势而为，寻求机遇

公司顺应健康、低温行业的潮流，推出低温产品，充分享受低温行业的快速增长红利，开发低温酸奶，创造新产品，先后推出营养与风味兼备的希腊酸奶产品、有针对性的营养代餐的咀嚼片谷物酸奶系列产品、国内首创的泡泡果系列酸奶饮料、秉承传统工艺的“老广州”系列发酵乳制品等。2020年，推出新“新广州”低温巴氏奶产品。

唐嫣乳业目前常温产品和低温产品比例均衡，未来将两条腿走路。

逻辑2:公司产能释放，突破扩张瓶颈

该公司拥有上游牧场和加工厂的产业链。上游牧场生产的原料奶供应给加工厂，加工厂用原料奶生产成品奶。

过去，公司长期受到产能不足的制约，不能完全满足市场需求。

2020年，广州旗舰厂设计产能19.8万吨，在建产能3.05万吨，实际产量14.46万吨；湛江生产基地设计产能5.5万吨，实际产量3.04万吨。

产出的增加是业绩增长的主要逻辑。

目前，公司产能储备充足，中长期增长空间大。

未来新厂产能会进一步提升，公司产量还有进一步增长的空间。与此同时，新奥牧场已成功完成增加上游牛奶供应。同时提高公司产能利用率，解除产能瓶颈。随着空白市场的发展，公司的业绩有望进一步提高。

逻辑3:基于广东的持续深度培育，广东的市场空间很大

广东仍然是公司的主要销售市场。2014年至2019年，唐嫣乳业占广东省总收入的97%以上。公司牢牢占据广东省乳制品消费市场，无疑有很大的增长空间，尤其是在深圳等弱势地区。

估价评估

公司未来产能释放表现值得期待，华南领先地位将进一步企稳。

预计公司21-23年实现营收18.43/21.16/24.38亿元，同比增长12.6%/14.8%/15.2%；归属于母亲的净利润为1.56/1.80/2.10亿元，同比48.5%/15.5%/16.7%，对应EPS 0.99/1.14/1.33元，对应PE 24/21/18倍。

目前公司估值明显低于乳制品行业可比公司平均PE水平32倍。据估计，总mar

股市指数行情:上证指数 3529.01 +0.32% 深证成指 14450.60 -0.04% 恒生指数 28593.81 +1.42% 道琼斯 34327.79 -0.16% 纳斯达克 13377.87 -0.39%，财经股市大盘新闻资讯一家低位+低估快消金股——燕塘乳业燕塘乳业。