可转债「光大固收」市场短期无忧长期承压，建议关注正股景气度上行但估值处于低位的转债——可转债周报

报告标题：市场短期无忧长期承压，建议关注正股景气度上行但估值处于低位的转债 ——可转债周报

报告发布日期：2021年5月29日

分析师：张 旭执业证书编号：S0930516010001

贡献人：毛振强方钰涵

1、市场行情

本周，中证转债指数上涨1.65%，涨幅低于中证全指。

分类别来看，超高平价券的涨幅均值为4.27%，涨幅强于中平价券和低平价券。

中评级券的涨幅均值为2.09%，涨幅强于高评级券和低评级券。

从转债规模看，本周大规模转债的涨幅均值为2.00%，强于中规模券和小规模券。

从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自化工、轻工制造和电子等；涨幅居后的30只可转债主要来自汽车、医药生物、化工和农林牧渔。

2、目前转债估值水平

截至2021年5月28日，存量可转债共363只，余额为5839.61亿元。

5月28日，转债价格为111.33元，分位值为63.76%，高于历史中位数。

转股溢价率为21.31%，分位值为51.74%，处于历史中性水平；其中，中平价可转债的转股溢价率为15.36%，高于近15年以来中平价转债溢价率的中位数。

3、转债涨幅情况

4、可转债配置方向

本周市场迎来强势反弹，在北向资金的带动下上证综指大涨3.28%，中证转债指数上涨1.65%。

市场反弹核心逻辑在于人民币汇率升值：海外疫情反复国内疫情控制得当，使得人民币资产受到外资青睐，在美元走弱的背景下，人民币兑美元汇率升值预期提升，促使外资加快流入，本周北向资金共流入468.14亿元，带动核心资产上涨。

对通胀的担忧得到缓解：政策调控下大宗商品价格回落，市场前期担忧的通胀问题得到缓解。

市场利率下行，10年期国债收益率维持在3.1%以下。

后续投资者可考虑以下配置方向：1）风险偏好抬升和外资快速流入等因素偏短期，本周大涨后核心资产仍不便宜，后续仍需继续关注中小盘成长股，对应到转债市场，需要关注中小盘成长股对应转债的投资机会；2）正股景气度上行但估值处于低位的转债兼具性价比和防御性，建议关注业绩好、低估值转债的配置机会。

5、风险提示

关注A股市场走势对转债市场的影响。

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