基金002384中国私募股权投资基金全分析|新资本增量价值主义

张奥平、孟/文私募股权投资基金是以非公开方式为特定社会投资者募集资金，以基金形式运作的集合投资制度。

中国私募股权投资基金自20世纪90年代萌芽以来，已有近30年的历史。在此期间，私募股权投资基金逐渐从地下运作发展到合法化、规范化，越来越受到投资者的欢迎。

截至2021年4月，我国私募股权投资基金经理人数已达8920人，管理规模达48014.8亿元，股票规模数据创新高。

但总体来看，我国私募股权投资基金仍处于起步阶段，仍有巨大的发展空间。随着市场机制的进一步完善和产品种类的丰富，私募股权投资基金将继续蓬勃发展。

一，中国私募股权投资基金的发展

私募股权投资基金在中国的发展大致可以分为三个阶段：

第一阶段：早期胚胎阶段

20世纪90年代初，随着改革开放的深入，一些企业出现了大量的闲置资金和雄厚的民间资本。

此时我国资本市场初步建立，市场体系建设不完善，存在套利空间。

而公募基金无法获得这部分收益，市场迫切需要一种新的代客户理财方式，私募基金的雏形出现了。

1996年至2000年，股市上涨，旺盛的投资需求促使大量券商精英辞职，委托理财成立投资公司，进入私募行业。

2001年以来，政府先后出台了《信托法》等相关政策，促进了私募基金的发展。

2003年，云南国际信托有限公司发布了《中国龙资本市场集合资金信托计划》，标志着中国第一只投资于二级市场的私募股权基金的诞生。

2003年全国人大常委会通过《证券投资基金法》，为私募基金预留了一个标准。

此后证监会发布《证券公司客户资产管理业务试行办法》，允许券商提供私募产品。

第二阶段：快速发展阶段

2004年2月，深国投推出中国首个证券信托计划——“深国投-池集合基金信托计划”，对中国私募股权行业意义深远，开创阳光私募股权基金先河。

与过去相比，阳光私募基金创新了基于信托关系的代客户理财机制，利用信托平台募集资金，在信托平台监管下进行私募投资，引入银行托管和定期公开披露净值，使私募合同、资金募集和信息披露渠道更加公开、透明和规范。

2007年10月，股市火爆，公募基金行业缺乏股权激励机制，薪酬低于私募基金，促使更多的人才加入私募基金管理行业，出现了“以公换私”的热潮。

这些来自公募的基金管理人给阳光私募带来了规范的操作理念，也推动了《证券投资基金法》公募基金股权激励条款的创设，对基金行业的可持续发展起到了重要作用。

第三阶段：标准化阶段

2013年，中国资产管理协会成立。此后，相关金融监管机构发布了多项行业规范性文件。

2013年，全国人大常委会通过的《证券投资基金法》，首次将非公开募集资金纳入法律监管范围。

2014年5月，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，明确提出“培育私募市场”。

2014年6月，证监会发布《关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见》等。

各种新规定为私募股权投资基金行业的发展奠定了良好的法律基础。

二、私募股权投资基金行业现状

1.行业规模

截至2021年4月，中国私募股权投资基金规模达到48014.8亿元，股票规模数据创新高。

自2017年11月发布新的资产管理规定以来，私募股权基金通过以下方式筹集资金受到限制

2.基金经理

2020年，中国私募股权投资基金的经理人数将保持不变。

根据中国证券投资基金行业的数据，私募股权投资基金经理的人数从2019年底的8857人增加到8908人，截至2021年4月底，增加了12人，占整个市场私募股权基金经理总数的36.44%。

资料来源：中国资产管理协会增量研究所

从管理规模来看，注册私募股权投资基金经理中，2020年管理规模在100亿元以上的有82家，占1.03%；规模在5亿以下的企业7014家，占88.37%。

与2019年相比，基金经理的管理规模正在逐步扩大。

资料来源：中国资产管理协会增量研究所

资料来源：中国资产管理协会，2020年底

目前，我国私募股权投资基金的组织形式主要包括股份有限公司、有限责任公司和合伙企业。

私募股权投资基金经理公示制度数据显示，注册私募股权投资基金经理中，组织形式以公司制为主，8266家，占92.67%。

而近几年的统计显示，在注册私募基金经理中，公司经理的比例一直保持在90%以上，且比例稳步上升，占据绝对主导地位。

3.行业竞争格局

2020年，市场业绩爆发数百亿私募

的数量出现了较快增长，这主要得益于2020年A股结构性牛市行情的演绎，市场表现突出助长了私募策略业绩增长，业绩增长进一步促进资金流入，因此私募证券投资基金的管理规模快速增长，甚至出现了千亿级的私募机构。

从百亿私募的分布区域来看，排名前三的分别是上海、北京、深圳，其他地区相对较少，主要原因是北上广的人才较多，比其他城市优势明显，头部私募基金已经形成集聚现象；从策略分布来看，股票策略的私募管理人最多，由于股票市场收益明显，股票类百亿私募基金数量远超其他策略，另外量化类私募的数量增长也较快；从成立时间来看，成立时间不足五年的私募数量较多，呈现年轻化趋势，其中衍复投资甚至成立仅一年就成为百亿私募。

总体来说，私募证券基金头部机构快速扩容，头部集聚效应正在加剧。

由于头部机构的资源优异，资金、人才、数据、交易系统等各方面都比其他私募存在显著优势，从而他们可以做出更好的决策，赚取更高的收益，形成良性循环，导致头部机构越来越集中。

4、国内私募证券基金的业绩表现

2020年由于疫情影响，股市波动较大。

根据朝阳永续不完全统计，截止2020 年12月末，1634只具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品当月平均收益率为3.6%，年平均收益率为30.11%。

其中，2020年度实现正收益的产品数量为1446只，占比为87.69%，整体表现优于上证综指和深证成指。

资料来源：朝阳永续、增量研究院

三、私募证券投资基金行业的未来发展趋势展望

1、马太效应下行业集中度提升

我国的私募证券基金发展历史较短，仍处于行业发展初期，按照私募证券基金管理人的管理规模划分，仅有1.03%的私募基金管理人管理规模在百亿元以上，占比很少，但是在逐渐上升。

随着投资者对私募基金的认识更加充分，以及更多的优秀人才加入到私募基金这个行业中，该行业的竞争将进一步加剧，头部企业的集中度也会进一步提升。

2、外资管理人加速布局

自2017年1月全球最大资产管理公司之一的外商独资企业富达利泰成为首家外资私募以来，越来越多的外资资管机构完成私募证券投资基金管理人登记，成为外资私募。

2020年外资私募数量已经达到32家，管理数量达97只，管理规模突破百亿元人民币。

目前外资私募管理人在国内市场整体处于积极布局阶段，随着我国进一步对外开放、引进外资、金融市场不断完善，外资私募管理人将得到进一步发展，并成为我国私募证券基金的重要力量。

3、私募策略寻求多元化发展

目前我国的私募证券基金投资策略集中在股票、期货、债券等，因为我国的金融市场发展处于初期阶段，建设还不够完善，金融产品的种类也还没有那么丰富。

随着资本市场不断发展，未来我国可能逐步推出各类型的金融衍生品，届时私募基金的投资策略也会多元化发展。

4、未来发展空间广阔

截止2019年底，中国内地GDP总量水平占到美国的66.3%，但股票市场、债券市场规模仅为美国市场的21.7%和29.2%，公募基金和私募基金规模为美国的8.1%和8.9%。

以美国为参考依据，我国的基金市场还有很大的发展空间，随着资本市场全面注册制改革，居民的理财意识提升、需求增大，公募和私募基金行业都具有广阔的发展前景。

本文经「原本」原创认证，作者经济观察报，访问yuanben.io查询获取授权信息。

今日基金资讯基金002384中国式私募证券投资基金全解析｜新资本增量价值主义:基金网提供专业、及时、全面的基金行业动态、基金数据、基金净值、基金002384、基金评级和交易。