基金002125十年涨幅200%的医药指数基金还是活跃基金？

今年的医药市场就像过山车。

一次性买入，经历了一瞬间的震荡，按照定投的节奏，可能是悠闲的抄底，可能是赚大钱。

从3月下旬开始，医学似乎又进入了开悬模式。他坚持别人，微风拂山，或者叫yyds。

近十年来，医药可以说是长期牛市板块，大幅下跌，这是一个难得的上车机会。

但是买了不同的医疗基金后，收入差距还是挺大的。

医疗基金收入比较

医药行业到底有多好？可以看看数据。

近十年来，医药生物指数涨跌互穿，指数收益率223.48%，沪深300指数上涨45.74%，上证综指上涨5.98%。

数据来源：风信息，统计数据，2009年12月31日，2020年12月31日。

基金指数过去的表现并不代表未来的表现。

可以说医药行业优于其他行业，只有消费行业可以与之竞争。

但是，如果观察医疗基金的长期数据，就会发现一个有趣的现象。指数基金虽然很香，但会略逊于主动医疗基金。

根据Flush iFind的数据，2016年之前成立的16个活跃医疗基金，从2016年到今年6月1日的平均收入高达155.11%。

2019年平均收入超过60%，2020年平均收入超过80%。

数据来源：Flush iFind，截止2021年6月1日。

基金过去的表现并不能预测其未来的表现，也不构成基金投资提案。

相比之下，22只医疗指数基金/ETF会逊色一些。从2016年到今年6月1日，平均收入只有75.11%，还不到主动医疗基金平均收入的一半。

数据来源：Flush iFind，截止2021年6月1日。

基金过去的表现并不能预测其未来的表现，也不构成基金投资提案。

从年份来看，除了2016年的回撤略低，不如每年的活跃药基金。

造成这种现象的原因是什么？

为什么历史上主动医疗基金比较好？

在薄熙来看来，活跃基金历史表现较好有两个核心原因。

第一，医药细分行业很多。

包括医疗器械、化学药品、中成药、制药R&D及生产外包、疫苗生物等。

而且性能差异还是比较大的。比如去年医疗器械和疫苗生物猛升，中成药却是劣药。

这意味着积极管理医疗基金的优秀管理者选择面广，可以通过专注于高繁荣、发展潜力大的行业来争取更高的超额回报。

以李嘉存为例。他在医药行业的投资中非常善于分配子行业，他的历史管理表明他有出色的超额收益能力。

这里简单介绍一下。李嘉存是经济学硕士。2008年7月硕士毕业后，一直从事医药行业的研究工作。

他于2014年2月加入招商局基金管理有限公司，拥有6年基金投资管理经验。

截至2015年3月31日，他管理的招商药健康，自2015年1月30日上任以来累计回报率为215.40%，大大超过业绩基准。

同期，深万药业生物指数上涨87.42%，业绩基准上涨79.54%。

李嘉存认为，医药行业投资的最重要逻辑是医疗保险基金的有限增长与老龄化带来的医疗需求大幅增加之间的矛盾。

他倾向于寻找可以规避医保局控费和降价政策的品种和服务。

主要有四个子轨道：一是创新药物轨道；二是具有消费品属性的药品和器械；第三，医疗服务分部门；第四，零售连锁药店。

历史上活性药物基金表现较好的第二个原因，可能是医药行业整体盈利能力较强，基金经理可以进一步选择盈利能力较强的个股，以获得优秀的Alpha。

根据a股上市公司的年报和季报

它可以通过利润的高增长率慢慢消化高估值。

经过这轮反弹，CSI医药近三年的PE百分比处于相对温和的区间。

数据源：Flush iFind。

基金指数过去的表现并不代表未来的表现。

博姐注意到，李嘉存选股能力优秀，持股质量高，成长能力优秀，三年平均ROE 28%。

2020年，收入增长率将达到70%，净利润增长率将达到326%。

他曾经说过一句经典的话，如果按照一年时间维度来看股价的涨跌，80%是市盈率波动贡献的，20%是上市公司业绩增长贡献的。

如果我们把这个时间维度延长到五年，可能正好相反。

在他的投资中，他会从五年的角度来看一家公司，主要看五个指标。第一，市场空间。

二、护城河；第三，投资研发，判断这家公司未来的成长是否可以持续；第四，管理的持续稳定性；第五，估值。

为什么李嘉存表现出色？

除了长期出色的表现，李嘉存还特别吸引了薄熙来的注意力。2019年和2020年，他的基金业绩增长非常强劲，2019年超过60%，2020年超过90%，可以说是越来越好了。

从他那里

的持仓风格来看，除了行业配置，个股挖掘能力出色，还有在深度研究基础上，长期投资，能够真正分享长期收益机会的因素。

可以看到，招商医药健康的换手率，大多数时间都是在200%以下。

数据来源：天天基金网

根据定期报告，2015.1.30—2021.3.31，他的前五大盈利股，累计持有收益率超130%，持有时间最长达1200天，最短的达364天，平均持有时长在800天以上。

除了换手率低，李佳存的另一个特点是，对于优秀的个股敢于重仓。

从招商医药健康成立以来，集中度整体是高于同类平均。

数据来源：同花顺iFind

6月7日，李佳存拟任基金经理的招商前沿医疗保健股票将会开始发行。

据了解，基金主要考虑投资医药行业的几个较高景气度的赛道，包括疫苗行业、医疗器械行业、医疗服务行业、创新药及其产业链、医药商业流通等。

延续李佳存的投资风格，自下而上选取行业中盈利能力强，成长有持续性的优质公司，通过长期持股来力争赚取确定性的业绩增长的收益。

从短期来说，因为印度疫情爆发，同时医药板块一季报业绩出色，大部分公司符合预期，甚至是超预期，bo姐还是蛮看好医药板块的行情持续性的。

从长期来说，李佳存认为，一方面随着新冠疫情可能的常态化，政府对医疗卫生领域的重视程度和投入力度都会加大，医药板块的景气度有望逐步提升；另一方面，医药赛道最大的支撑点或许是人口老龄化带来的大幅增长的医药需求。

具体而言的话，我们国家2011年到2030年这20年当中，很可能是人口老龄化加速趋势最明显的20年时间。

投资者想和李佳存一起做医药的长期布局，挖掘超额收益突出的细分行业和个股的投资机会，这只招商前沿医疗保健股票，下周一可以多关注下啦。

本文观点仅供参考，不构成任何投资建议及承诺。

基金有风险，投资需谨慎。

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