价值投资A股市场中真有便宜的公司吗

最近市场波动比较频繁，由于宏观经济层面的相对确定性，A股市场已经进入了景气行业不太受宏观经济层面大幅影响的阶段，很多行业和优质公司在持续保持长期价值的同时股票稳步上升。

最近几个月，整个A股市场进入了板块轮动阶段，那么现在由于很多板块的估值较高，大家都在寻找相对便宜的公司，那么在A股市场里真的会有便宜的公司吗？

在我的投资理念里，价值投资一直是我倡导的投资理念，与其他投资流派相比，价值投资在刚被提出的时候就是强调建立和完整严谨的分析框架和理论体系，其中它最主要的三个概念就是市场先生、内在价值和安全边际，这三个经典的概念构成了价值投资诞生之初的逻辑链条。

简单的说市场先生就是指市场它会报出一个你乐意购买或者卖出的价格，但是却不会告诉你真实的价值。

并且市场先生情绪很不稳定，他喜欢在欢天喜地又或者是悲观厌世中两幅摇摆，会受各种因素的制约和影响，所以价格飘忽不定，扑朔迷离。

而企业的内在价值就是说股东预期未来收益的现值，这其中有一个关键前提是现值这个概念，如果大家学过经济学原理，应该对它有所了解。

但是企业的内在价值往往只是一个估计值，而不是一个精确的数字，不同的人会有不同的理解和判断，市场先生也会给出不同的反应，在这样的条件下，我们最好就是应用安全边际去做进一步的判断。

所谓安全边界，就是在理解内在价值的基础上和市场先生打交道的有效的方式安全边际，他要求投资人应该要保持合适的理性的预期，在极端的条件下还能够控制亏损。

那么基于这三个经典的理理念，到底价值投资经历了哪一些历史的变化呢？其实早期的价值投资更依赖于对于企业资产负债表的分析，算市净率，就是说企业资产价值算清楚后，用低于清算价值的价格买入资产，赚被市场低估的那部分钱。

这种投资策略在经历了美国的股灾和大萧条后，是痛定思痛，不断锤炼反思中产生的是由于受到当时特定的环境影响，又是在悲观中孕育着希望而产生的，正是由于20世纪30年代早期的经济危机和当时混乱无序的市场结构，所以很多股票的价值常常低于账面价值，人们通过强烈关注财务报表，计算公司的静态价值，账面价值既不调研也不考察，更不找管理层谈话，就能发现很多市场上好的投资标的，这其实啊是做基本面研究的人是最幸福的时代，不过也是真正价值投资最不被世人所重视的时代。

然后市场上出现了一个人，他的名字叫沃伦巴菲特，他早期受到本杰明格雷厄姆的影响，在投资实践中，他却会关注企业的运营业绩和净利润，净资产规模，资本回报率等财务指标，他想寻求资产价值，能够算清楚的公司此次的价值投资强调价格和价值的脱离，提倡所谓的捡烟蒂，就是说投资价格比较便宜，资产拆分下来有很大折价的公司。

就是类似于把一架车把它拆得七零八落，但是拆了卖零件你还是能赚钱。

到了20世纪六七十年代后，其实在美国真正便宜的公司已经很少了，1976年格雷厄姆在他的金融分析师杂志中也讲到价值投资的适用范围，其实越来越小，查理芒格告诉了巴菲特，显而易见，便宜的公司已经消失了，一旦突破了格雷厄姆的便宜的这样的一个标准，就可以考虑更多的优质企业，是而且随着资产管理规模的扩大，寻找便宜的公司的策略，按照以前的这种方法可能不太好用。

因此沃伦巴菲特受到菲利普费雪和查理芒格的影响，从最早的一个捡烟蒂似的价值投资者转变，成为寻找护城河的价值投资者。

在收购了喜事糖果这家优秀的成长期以后，巴菲特开始真正去聚焦研究公司的质地，追求购买市场地位中隐含着成长惯性的公司，尤其喜欢购买那些较优秀的行业里面具有垄断性质的公司，寻找公司的护城河，比如像无形资产。

在此基础上还关注管理层的能力以及企业文化，在这自己熟悉的领域内发现优秀的企业，并且长期持有，这个时候价值投资被重新定义，就是说需要去购买好的，而且还要有成长性的企业，那个时候有一句流行的话叫做有人因为相信而看见，有人要看见才相信，所以眼光和判断就是意味着价值投资的安全边际。

现在的价值投资又是一个什么样的新的概念呢？其实现在的价值投资也有很多不同的流派，但是我比较喜欢高领资本张磊在他的价值一书中长期投资价值的理念。

他在这本书中讲到，他坚持了三个投资哲学，用三句古文来概括就是:守正用其，弱水三千但取一瓢和桃李不言下自成蹊。

所谓守正用奇，就是在坚持道德自律人格独立遵守规则的基础上，坚守专业与专注，拥有伟大的格局，观谋于长远，同时要在规则的范围内，不拘泥于形式和经验，勇于创新，出奇制胜。

弱水三千，但取一瓢的意思是需要克制做，不愿意错失任何好事的强烈愿望，同时又能必须找到属于自己的机会。

而桃李不言下自成曦就是指不要在意短期创造的社会生意或者价值，而应该在意的是长期创造了多少价值。

所以在价值投资的路上有深山大泽，也有一人坦途，有迷途知返，也有绝处逢生，坚持投资哲学并非僵化，而是严谨的治学精神去认识市场，提炼出最基本的价值观。

至于关于到底市场中有没有便宜的股票这个概念，其实我们应该辩证的来看这个问题，在经济压力巨大的时候做一名投资人，最糟糕的事情就是恐慌，但是我们把事情想清楚了，这样能够保持内心的宁静享受过程，知行合一。

塑造内心的宁静，归根结底就是做事情要有目标，有原则，有行动指南和反馈机制，在不同的状况下要有定力，而对于便宜的股票这个概念那么你要相信你的每个决定，并且在做决定的同时，期间不要期待与你的预期结果，一定和你的目标完全符合，要做动态的反馈机制，所以我们应该在这一个前提条件下，相信我们的每一步选择都是心安之选。

财经股市行情新闻:上证指数 3613.97 +0.19% 深证成指 14359.36 +0.71% 道琼斯 34751.32 -0.18% 纳斯达克 15181.83 +0.13%，财经股市大盘资讯A股市场中真有便宜的公司吗价值投资。