大宗商品周期股风格结束了吗？消费，医药，半导体有机会吗？深度解读

上周，周期股大幅度回调，要知道，周期股和成长板块是跷跷板关系，在周期股风格占优的时期，成长板块会受到压制，我们看看最近三个月成长和周期股价的表现情况，从7月1号到上周五：

周期股：

有色金属ETF涨幅51.7%

煤炭ETF，涨幅46.5%

大宗商品ETF，涨幅44.6%

钢铁ETF，涨幅36%

再看成长股：

医药ETF，跌14.3%

半导体ETF，跌1.5%，从7月30号算起跌19%

消费ETF，跌12.6%

以上，可以看到一个清晰的事实：最近三个月周期股是暴涨的，而成长板块是大跌的，充分说明过去三个月市场主导的是周期风格。

我们再看细一点：

9月1号那天，周期股大跌，但成长股大涨

9月2号，情况刚好反过来，周期大幅度反弹，成长跌

煤炭ETF涨5%，钢铁ETF涨2.7%，有色金属ETF涨2%，

医药ETF跌3.19%，半导体ETF跌3.83%，消费ETF跌1.84%）

9月3号，周期再度大跌，成长反弹。

在历史上，周期股和成长板块是水火不容的关系，是跷跷板关系，也就是说，周期占优的情况下，成长板块必跌，而一旦周期回调，成长板块必定会反弹，无论从三到六个月的中期看，还是从极短的一天到一周看，情况都是如此。

理解这一点对投资者的仓位管理是至关重要的，在过去三个月，死守半导体，医药，消费等成长板块的投资者一定承受了巨大的回撤，而重仓周期股的投资者，肯定是收获丰厚。

当前，投资者最面临一个重要的抉择：坚守周期股，还是调仓换股到成长股？这关系到下一个阶段的投资收益。

周期股风格是否已经结束？这是首先需要回答的问题

市场上很多人从限电限产角度分析周期股，认为在限产的背景下，上游原材料价格会继续暴涨，这会利好周期股，但黑马认为，这种分析没有抓住主逻辑，而是陷入了细枝末节，主逻辑是什么？

第一，经济周期

今年来的大宗商品的暴涨，本质是二个因素推动的：

第一是经济周期叠加宽松货币政策的结果。

今年经济全面进入了繁荣期，下游需求旺盛，推动对大宗商品的需求暴涨，资源品价格暴涨。

第二是下游需求爆发，核心是新能源汽车和光伏的需求，推动对上游资源品的需求大涨。

这是周期股爆发的核心原因。

在经济繁荣期过后，就是经济衰退期，明年经济在今年高基数的背景下，增长率必定下降，同时，明年下半年美元会进入加息周期，意味着流动性开始收紧，这二个核心要素已经达成了市场共识。

要知道，股价是经济的先行指标，一般情况下会领先4-6个月，现在时间已经进入到了第四季度，股价反应的其实就是明年上半年经济运行状况，在二个核心逻辑的主导下，周期股明年大概率深度的回调，这几乎是不可避免的。

但具体是现在还是明年上半年才开始深度回调呢？如果股市领先经济4-6个月是正确的，那么周期股真正到顶的时间应该是明年上半年，也就是说四季度周期股还有机会。

第二，时间周期

历史上，周期股主导市场风格的时机都比较短，一般3-6个月，实际上，从去年下半年至今，周期股走过了二波大的行情，一波是从去年9月至今年三月，持续了半年时间，然后整体回调了三个月，一直到7月初再次爆发，7月初到现在又持续了三个月时间，如果这一轮能继续维持六个月，那么周期股行业可以持续到四季度。

当前，周期股面临二个因素影响，

第一个是政策层面，限电限产，至于为什么限电限产，我们需要深究，无论是因为缺煤，还是不想被国际市场薅羊毛，对周期股的影响都是一样的。

限产会降低周期股的产量，其实就是降低了供给，供给减少，需求不变情况下，价格必定大涨，但问题是涨价带来的利润是否能弥补产能降低减少的利润，

第二个就是周期股涨幅已经很大了，涨幅很大的情况下，又面临政策，经济周期的不确定性，那么市场的情绪就会下降，周期股就会面临回调风险。

同时从风险和收益比看，估值高高在上的周期股其实比不上成长股，比如医药板块的不少龙头股，估值已经跌到了近十年低位，半导体龙头的估值最近几个月也深度回调了很多，而成长股的未来前景是周期股没有办法比的。

所以，我的观点比较明确，在限电限产政策利空下，投资者看不清周期股的行情，获利了结情绪占据上风，所以短期会迎来回调，回调幅度可能在30%-40%左右。

但投资者深入分析会发现，周期股的需求并没有下降，而限产却铁定会提高价格，那么需求不降，价格上涨，产能下降不多的周期品，反而会受益于限电限产，甚至会延长周期股的寿命。

所以，四季度周期股会分化，某些板块四季度继续上涨，而部分却会下跌。

这是劵商对部分周期品限电，产能占比情况

这是最近一周化工产品涨价的情况，黄磷，二氯甲烷，硫酸，周涨幅分别为73%，56%，41%。

黄磷的下游，主要是农业领域的肥料，动力电池的磷酸铁锂，动力电池的需求不会改变，但肥料领域有些变化，过去半年多肥料需求旺盛，但随着中美关系改善，进口美国的农产品可能增多，这是利空化肥领域的，这一块市场怎么看还不知道，需要具体观察。

硫酸

主要需求增长主要来自磷酸铁锂的增长，所以硫酸的需求增长是确定的，价格上涨也是确定的，但产能是否会下降，目前还不确定。

另外，电解铝，PTA，PVC，被限电限产已经成为了事实，但这些行业的需求其实是没有下降的，至于限产的影响也很难确定，估计需要在股价回调一波，释放部分风险之后，才能再度上行。

最后，周五各个板块的表现，成长板块上涨，周期大跌，其中消费板块表现最好，医药其次，半导体差一点，这个表现次序其实不仅仅是本次，在前几次周期回调的时候，也是如此，说明消费板块具有风险对冲价值。

在消费板块中，食品饮料连续跌了近一年，周五调理品表现最好，海天味业，千禾味业涨停，和海天味业发布涨价通知有关。

在未来的一个季度，周期和成长的这种跷跷板关系会继续上演，从未来几年的角度看，周期股目前毫无疑问在高点，即使四季度能继续上升，还也要承受比较多的回撤风险，而成长板块目前估值相对合理，但需要耐心等待周期风格结束。

从投资策略看，目前布局医药，消费，半导体基金，做好中长期的投资布局，是非常合适的时机，因为中长期看，周期风格一定会结束，只要结束，成长风格必定上涨，而目前成长板块的估值是合适的，业绩方面，半导体最好，医药和消费板块明年也没有问题。

周期股，目前的投资难度要大一些，品种开始分化，需求稳定增长，限电对产能影响不大的板块，依然会创下新高，核心还是围绕新能源汽车产业链的上游资源品，比如稀土，电解铝，磷化工，硫酸，以及PVC等。

9月26号

而当周期股风格结束，那么成长股就会迎来反弹的机会。

财经股市行情新闻:上证指数 3613.07 -0.80% 深证成指 14357.85 -0.21% 道琼斯 34764.82 +1.48% 纳斯达克 15048.13 +1.02%，财经股市大盘资讯周期股风格结束了吗？消费，医药，半导体有机会吗？深度解读大宗商品。