新股上市规则，变了…
大家好，我是格子。
上证指数冲锋失败，身边的大佬开始做空股指了…
而我还在做多军工、半导体。
10月22日，中自科技上市，中一签亏6千；
10月25日，可孚医疗上市，中一签亏2千；
10月26日，中科微至上市，中一签亏5千；
10月27日，新锐股份上市，中一签亏4千。
破发、破发、又破发…已经连续4个交易日了。
凭手气躺赚的时代，要过去了？
一、利益之争
破发的问题出现的原因在哪里？
9月18日的IPO询价新规！
新规后，定价上移，对新股上市形成情绪冲击。
具体怎么回事呢？挺有意思的，跟大家聊聊。
这两年，我国创业板和科创板试行注册制，建立了一套市场化的发行承销机制，总结一句话就是——
机构作为主体进行询价、定价以及配售，市场供求决定上市价格。
股市参与的主体不少，上市公司、中介、各类投资者、券商、交易所、管理者…
但是，从新股发行定价的角度，只有两方在进行博弈：发行企业、询价专业机构。
一边代表实体经济企业，一边代表虚拟经济资本，两者上演利益之争。
作为发行方，企业期望更多的融资圈钱，只要融资到手，二级市场股价走势、投资者的利益，就不那么重要了。
所以，企业在IPO阶段都是“个人包装小能手”，把自身说得天花乱坠，毫无瑕疵。
一旦上市成功、融资到手，很多公司就开始丢下遮羞布，原形毕露，露出业绩差的本来面目，把参与的投资者坑得死死的。
中间有不少例子，具体就不提了…但凡看到，招股说明书业绩年年增长，但上市之后应收收不回来、商誉大幅减值，业绩迅速垮掉的企业，都是这种的好例子。
作为新股发行的询价机构，确认价格后要拿出真金白银跟投的，自然要把安全摆在首位。
所以说，他们除了认真研读招股说明书、掂量发行企业的质地之外，还会从经济人的角度，防范上市企业迅速变脸的风险。
这样，机构共同的想法就是，尽可能把询价控制在安全区间之内，理论上就低不就高，努力在协商出价上形成“默契”，争取更多的超额利润。
于是，IPO公司希望更多融资的需求与询价机构尽可能减少出价的冲动之间形成了矛盾，市场行情好的时候，这个矛盾会被高涨的股价所掩盖；市场行情转熊，两者的冲突就会变得异常激烈。
二、冲突的主要矛盾
从市场运行的方向来看，冲突是正常的市场现象。
在冲突中，谁占上风呢？
是机构。
发行企业可以包装误导投资机构，投资机构可以压价对付上市企业超募欲望，博弈时，谁也离不开谁，但在出价方面，有询价资格的专业投资机构更容易占据主动优势，最终定价还是由买方决定。
买方决定的结果就是：压价！
于是，实体企业感觉IPO足额融资越来越困难，发行市盈率越走越低，纷纷抱怨询价机构口是心非，甚至怀疑他们之间故意压价，呼吁要保护实体经济的利益。
真正的市场定价应该是要么东风压倒西风、要么西风压倒东风，市场的诉求是：公平。
有问题，就要去解决！那么，根源在哪里？
新股询价有一个高价剔除机制，报价最高的10%部分会被剔除，进而失去打新资格。
为了避免被剔除，报低价反而比报高价要好，同时又可以压厚安全边际，更加有利可图。
大家都这样想、都这样做，最终的结果必然是：大家一致向下报，抱团报价。
怎么解决呢？
惟一的解决办法就是扩大询价范围、提高竞价效率，让市场进行充分博弈。
这次注册制询价新规，就是这样做的——
调整高价剔除比例，放开定价不超过“四个值”熟低值的要求，加强询价报价行为的监管，打击抱团报价行为，让定价回归市场。
这样做的结果是什么呢？
或许还有盈利空间，但定价更加趋近合理价了。
三、去散户化进程加快
核准制的时候，IPO定价是规定行业市盈率，低定价，于是新股上市恢复合理价格，带来上涨；
注册制询价新规前，IPO定价是抱团向下定价，低定价，也是新股上市恢复合理价格，带来上涨。
注册制询价新规逐步让定价回归市场，绝对的低定价越来越少，无论什么新股，上市连翻几个涨停的“躺赚美梦”，从此也该醒了。
之后，我们在打新的时候，真的需要认真研究清楚个股质地。
再次强调：盲目打新不可取。
如果大家研究过港美股市场，大家就会发现，A股越加港美股化。
港美股化的结果就是：去散户化进程进一步加快。
要么是绝对的机构、要么是研究能力出彩的投资人，散户靠运气无脑赚钱的机会越来越少了。
如果你不想上车基金，那请你开始从这一刻开始，做一个博弈市场中的专业投资人。
一个点赞，祝你幸运。
……
行业动态：
1.今天下午，《中国应对气候变化的政策与行动》白皮书发布，重视气候变化，再次对碳中和提出要求。
2.三大部门近日印发加强超高层建筑规划建设管理的通知，要求各地严格控制新建超高层建筑。
声明：以上投资分析不构成具体买卖建议，股市有风险，入市需谨慎。
财经股市行情新闻:上证指数 3597.64 -0.34% 深证成指 14552.82 -0.30% 道琼斯 35829.10 +0.25% 纳斯达克 15331.38 +0.69%，财经股市大盘资讯规则，变了…新股上市。
