基金000876房企进入“至暗时刻”，8家房企排队爆雷

2021年，房企进入“至暗时刻”，8家房企排队爆雷。

据守夜人不完全统计，自2020年以来，包括华夏幸福、泰禾集团、蓝光发展、中国恒大、新力控股、阳光100、花样年在内的8家房企均不同程度的遭遇经营和债务危机。

10月4日晚间，花样年公告一笔2021年到期美元票据未能在指定日期付款，剩余待偿还本金金额2.05亿美元。

花样年创始人曾宝宝当晚发微博并配一电影海报《至暗时刻》。

9月30日，新力控股公告两笔合计3874万元境内融资安排未能于9月18日按时支付。

控股东张园林1.49亿股股份被债权人出售，以清偿应付债权人款项，占公司总股本的4.17%。

中秋节当日，新力控股股价暴跌90%，百亿市值直接缩水至17.85亿港元。

同样在9月30日，华夏幸福公告2192亿元债务重组计划，包括卖出资产回笼资金约750亿元、出售资产带走金融债务约500亿元、优先类金融债务展期或清偿约352亿元、现金兑付约570亿元金融债务等。

受环京楼市调控等多重因素影响，河北龙头房企华夏幸福也同样在2021年遭遇“至暗时刻”。

今年7月，一笔1.3亿元资金冻结公告拉开了中国恒大的“至暗时刻”。

8月，中国恒大公告正出售资产积极自救。

万科、碧桂园服务、越秀集团、小米均传出与恒大旗下部分资产沟通消息，但多数均无下文。

万科祝九胜在此前中期业绩会上表示，曾与恒大物业接触，但没有实质性的合作。

碧桂园服务总裁李长江则在博鳌会议上表示，与恒大物业接触过，但价格没谈拢。

10月4日，有消息称，合生创展拟作价200亿港元收购恒大物业51%股权；9月30日，恒大已出售盛京银行部分股权，套现近百亿元。

8月11日晚间，阳光100中国公告，由于未能于到期日期支付2021年债券本金及溢价，因此发生违约事件。

此违约事件将触发阳光100中国发行的于2022年到期金额为2.20亿美元、年利率为13.0%的优先绿色票据的交叉违约条款。

公告披露，2022年债券的未偿还本金总额为2.22亿美元。

公告指，金融机构加强资金流动监管及收紧放款，公司无法达成此预期。

因此，违约事件继续发生。

9月24日，蓝光发展披露公告称，公司累计到期未能偿还的债务本息金额合计215.07亿元。

目前公司正在与上述涉及的金融机构积极协调解决方案。

早在今年4月，蓝光发展公告作价约46亿元，向碧桂园服务转让子公司蓝光嘉宝服务64.62%股权。

2018年曾经喊出“年销售额2000亿”的泰禾集团，却在2020年交出一份净亏损54亿元的爆雷答卷。

彼时泰禾集团将亏损原因归结于疫情、调控政策及融资环境收紧。

同年7月底，万科紧急出手，拟以24.3亿元收购泰禾集团19.9%股权，但一年有余，双方仍未谈妥具体细节。

今年万科业绩会上，祝九胜表示，能否入股泰禾有严格的前提条件，只有在达成全面债务重组方案情况下才达到入股条件，目前进度距离入股还有相当的难度。

不仅仅是泰禾，万科今年也曾多次传出或出手相救蓝光发展，但多数传闻并没有如期落地。

中金此前撰文称，开发商“三线四档”管理实施已满一年。

期间监管渐趋精细，行业竞争格局逐步改善，房企夯实财务之余更多凭借提升运营质量攫取市场份额，“三好学生”长逻辑加强。

年初试点公司由12家扩容至30家。

纳入试点后，房企需按月报送财务数据，按季回顾总结，每半年末和年末决定是否调档。

财务数据”除三项指标外，还包括经营性现金流是否为正、权益拿地款占权益销售额是否超40%等管理指标。

受个别房企信用风险事件影响，央行管理颗粒度亦更为精细，例如将商票纳入监管范畴。

覆盖标的无论是否被试点均将监管要求纳入运营铺排，即以三条红线指标修复为核心约束，以此决定投资端可动用财务资源和成长性。

这亦是我们此前提出的“三象循环”预测模型设计思路，而房企过去一年基本面演变路径与预测结果基本一致。

中金重申，当前资产负债表及土储质地是决定后续成长性的核心因子，并据此将房企由基本面相对优劣分为ABCD四档，对应年内拿地强度约50-10%，销售增速约25-0%；公司财务表现的离散度正逐渐收窄，个体确定性明显增强。

此外，房企亦积极探索其他外延措施以加快财务指标改善进程，如分拆子业务，合联营项目转为并表，合作方股东借款调转为真股以增厚权益，等等。

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