广发大盘成长混合每周债市复盘2101017

作者：覃汉、潘琦、石玲玲

央行大额净回笼，资金面边际收紧。

上周央行等额续作5000亿元MLF，并开展公开市场操作600亿元，此外有逆回购到期5100亿元，合计净回笼4500亿元。

资金面边际收紧，DR001、DR007利率分别上行49bp、29bp至2.06%、2.12%，1年期股份行同业存单利率小幅上行至2.72%。

期货表现强于现券，国债强于国开债。

参考中债估值，上周2年、5年、10年国债分别上行6bp、7bp、5bp，2年、5年、10年国开债利率分别上行8bp、7bp、4bp，现券利率大幅上行。

TS、TF、T主力合约收盘价分别下跌0.14%、0.26%、0.39%，期货表现略强于现券。

多重利空交织，债市大幅调整。

央行净回笼带动资金面收紧、大宗商品涨价加剧通胀担忧、降准预期再次落空，债市陷入全面调整。

虽然9月份金融数据不及预期、彭博新闻再传降准，但债市反响不强，空头情绪明显占上风。

以煤炭为代表的大宗商品价格持续暴涨，9月PPI增速创历史新高，通胀居高不下，可能长期约束货币政策放松。

上周具体行情表现如下：

周一，多重利空交织，现券期货大幅调整。

央行公开市场投放100亿元，当日到期2000亿元，净回笼1900亿元。

资金面明显收紧，DR001、DR007利率分别上行52bp、34bp至2.09%、2.16%。

商品期货全面上涨、万亿再贷款利空传言扰动，债市大幅调整，10年期国债活跃券利率上行4.75bp至2.96%，T主力合约大跌0.45%。

周二，商品期货大涨，现券期货继续走弱。

央行公开市场投放100亿元，到期1000亿元，净回笼900亿元，资金面相对平稳，DR001利率上行2bp、DR007利率下行0.5bp。

动力煤期货大涨，通胀隐忧难消，10年期国债活跃券收益率上行0.25bp，T主力合约下跌0.03%。

周三，金融数据偏弱，现券期货止跌企稳。

央行公开市场投放100亿元，到期1000亿元，净回笼900亿元，资金面整体平稳。

9月金融数据偏弱、商品期货大范围收跌，债市止跌企稳，10年期国债活跃券收益率下行0.75bp至2.95%，T主力合约收涨0.08%

周四，市场对通胀数据钝化，债市盘整。

央行公开市场投放100亿元，到期1000亿元，净回笼900亿元，资金面仍然平稳。

9月PPI创历史新高、核心CPI低迷，债市反应钝化，利率窄幅盘整，10年期国债活跃券收益率与上日持平，T主力合约收涨0.07%。

周五，MLF等量续作，债市再次调整。

央行等额续作5000亿元MLF，并未超预期投放，叠加理财子监管趋紧，债市整体偏弱。

收盘后央行召开金融数据发布会，四季度降准预期基本落空，货币政策的首要目的是维护资金面供需平衡，10年期国债活跃券收益率上行3.75bp至2.99%，T主力合约收跌0.05%。

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