基金002132司库策略谈第222期：地方债供给高峰将至

市场回顾

本周流动性相对偏松，央行公开市场操作保持每日100亿规模，节前投放的流动性大部分被回笼；而周五到期的MLF等额续作。

周末，隔夜2.06%，7D2.12%均略低于基准利率。

同业存单发行方面，本周发行量明显放大，市场规模周末反弹至12.77万亿，创历史新高。

利率方面，本周发行利率持续反弹，本周末3M2.45-2.5%，1Y2.78-2.8%。

期限方面，本周期限结构再度向长端倾斜，当周3M以内比例23%，9M以上比例58%，6M比例19%。

本周，NCD市场浮息品种、美元品种均没有发行。

二级市场本周成交6787亿。

利率债市场

国债方面，本周一级市场发行1345亿。

二级市场，本周各期限先上后下，10Y周一快速突破3%，超调之后转为震荡。

周末，10-1利差走扩到65BP水平。

政金债方面，本周一级市场发行818亿。

二级市场，收益率同样全线上行。

周末，3Y隐含税率水平最高为10.7%。

地方债方面，本周一级市场发行1178亿。

二级市场利率走势方面，本周全线上行。

截止周末，5Y、7Y、10Y目前点差分别为25、23、37BP。

二级市场方面，本周成交规模902亿。

长期债券方面，本周发行2笔二级资本债，金额15亿，利率分别为4.75%和4.8%，1笔永续债，金额400亿，利率4.35%。

离岸人民币市场方面，本周资金利率涨跌互现。

曲线整体仍呈现陡峭状态。

流动性提示及下周操作策略

下周，公开市场3900亿到期；进入税期且面临地方债供给高峰，投放可能保持较强力度；

政府债当周净发行5551亿，供给量大幅增加，其中国债缴款1400亿、地方债缴款5365亿，金融债无缴款，资本工具缴款371.5亿；NCD到期量4058亿；

NCD方面，价格预计继续抬升，成本控制角度，6M以内期限更为合适；

月末票据利率可能有所冲高，带来阶段性交易机会；

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