信托投资公司管理办法有色金属行业点评：稀土；风电和工业电机需求爆发，价格创新高
截至2021年11月4日，轻稀土方面，镨钕氧化物和合金现货价格分别为75.0、90.8万元/吨，周度涨幅3.8%、3.1%，月度涨幅高达25%、22.9%。
重稀土方面，金属镝、铽的现货价格分别为3725元/公斤、13250元/公斤，周度涨幅2.8%、10.9%，月度涨幅高达5.7%、16.7%。
轻、重稀土价格运行水平已高于2017年、重回接近于2011年的历史高位。
期货方面，截至2021年11月4日，氧化镨钕期货价格逼近80万元/吨，周度、月度价格涨幅分别为12%、29%。
从周度、月度价格涨幅来看，期货价格上涨较现货更加迅速。
2. 低库存、下游进入旺季，涨价通道仍存自2020年陆上风电抢装，汽车电动化提速、叠加新能效标准落地催生变频空调产销两旺，下游高景气催生稀土库存迅速去化。
截至2021年10月末，氧化镨钕工厂库存仅为2719吨，同比下滑45%；月度下滑6%；我们认为在稀土库存见底的情况下，且四季度为需求旺季，稀土下游厂商有较强烈补库存需求，稀土价格仍然具备较强的上升基础。
3. 需求端：风电和工业电机提供新增量3.1. 下游需求占比：汽车占比过半，风电、工业电机相当
根据根据产值来看，我国稀土行业的产值主要集中在永磁材料行业，占比高达75%；其次是催化材料，占比达20%。
信托投资公司管理办法图 5：我国稀土行业下游产值占比
根据安泰科的数据，2018年全球高性能钕铁硼需求主要集中在汽车、风电和工业领域；汽车领域中，传统汽车占比38%，新能源汽车占比12%。
信托投资公司管理办法由于钕铁硼具备优异的磁性，广泛应用于永磁电动机之中。
3.2. 风电：新增规模超预期+大型化助力平价上网
风电方面，高性能钕铁硼磁钢主要用于生产永磁直驱风机，与双馈异步风机相比，永磁直驱风电机组具有结构简单、运行与维护成本低、使用寿命长、并网性能良好、发电效率高、更能适应在低风速的环境下运行等特点。
据“风电伙伴行动方案”，“十四五”风电下乡容量高达50GW，预计年底开始启动。
我们预计2021年装机规模或达40GW，招标规模达到50GW，2022年景气度有望继续上行。
同时，受益于风机大兆瓦机型推广加速，风电成本下降进度超预期，催化需求持续增长。
我们基于以下假设进行测算：
2021年由于陆上风电抢装结束以及原材料成本大幅上涨，我们认为全年新增装机量出现一定程度下滑，为40GW；2022-2025年间，得益于双碳目标下国家政策支持、风机大型化降本助力实现平价上网，2025年新增风机装机量达到82GW，2021-2025年年均复合增速为20%。
信托投资公司管理办法由于稀土永磁电机的高能效，我们预测风机中直驱永磁电机渗透率由2020年的30%提升至2025年的50%。
信托投资公司管理办法风电电机的钕铁硼单耗维持0.7公斤/千瓦。
信托投资公司管理办法我们预测，2025年风电用钕铁硼需求为2.7万吨，2021-2025年均复合增速达到34%。
3.3. 工业电机：成长空间或大于风电
据工信部发布的《2013年工业节能与绿色发展专项行动实施方案》：我国电机消耗工业用电总量的75%。
电机能效每提高1个百分点，可年节约用电260亿度左右；初步估算，全国电机系统年节电潜力1300～2300亿度，相当于2～3个三峡电站的发电量。
而采用钕铁硼的稀土永磁电机，一般的稀土永磁同步电机，平均节电率高达10％，某些专用稀土永磁同步电机，如油田抽油机用电机，节电率高达15％～20％。
在能耗双控和电价高位运行的大背景下，由传统电机逐步替换为稀土永磁电机带来的经济性具有非常重要的意义。
信托投资公司管理办法我们基于以下假设进行测算：
我国专用电机目前在占比较低，仅为20%；而专用电机中稀土永磁的占比也较低，故我们在此谨慎假设，2020年稀土永磁电机占比为3%。
在能耗双控和电价高位运行的大背景下，我们认为2025年新增的稀土永磁电机的渗透率能提升至25%；
我国工业电机产量2021-2025年CAGR2%。
2020年我国工业电机产量为323GW，2011-2020 年符合增速为2%。
我们谨慎假设，2021-2025年我国工业电机产量亦维持2%增速增长。
考虑风电电机单耗为0.7kg/kw，我们此处亦假设工业永磁电机钕铁硼单耗维持在700kg/MW。
因此，我们预测，受益稀土永磁电机渗透率快速提升，我国工业电机用钕铁硼需求有望于2025年达到6.2万吨，5年CAGR高达56%。
基于工业电机的较大基数，我们认为，工业电机有望为稀土需求创造出远高于风电和电动车的巨大增长空间。
信托投资公司管理办法4. 供给刚性自2017年工信部组织稀土打黑专项行动，后续实行稀土专业发票等举措，稀土行业的炒作氛围愈淡、规范化逐步提高。
2021年1月15日，为依法规范稀土开采、冶炼分离等生产经营秩序，有序开发利用稀土资源，推动稀土行业高质量发展，工业和信息化部起草了《稀土管理条例》，其中提到了立法管理稀土行业的必要性，体现在“是切实维护国家利益和产业安全的需要、依法规范稀土生产经营秩序的需要和完善稀土管理体制的需要”。
2021年，我国全年稀土稀土开采指标为16.8万吨，全部分配给北方稀土、南方稀土、中国稀土、广东稀土、五矿和厦门钨业六大稀土集团。
我们认为，基于国家对稀土产业的重视，未来稀土配额增长速度相对可控。
5. 报告总结逻辑重申：
受益下游电动车、风电和工业电机需求高增，稀土供给实行配额制，稀土行业供需偏紧的格局有望长期维持；下游厂商库存持续低位，四季度亦为需求旺季，补库存需求旺盛，稀土价格仍然具备持续上涨的动力。
行业公司：
高弹性稀土标的：包钢股份、盛和资源；轻、重稀土行业龙头：北方稀土、五矿稀土；磁材企业龙头金力永磁、宁波韵升。
信托投资公司管理办法6. 风险提示1）行业需求不及预期。
稀土景气上行主逻辑均为需求驱动，叠加供给刚性带来的价格上涨。
若新能源汽车、变频空调等产销不及预期，将对行业整体需求造成不利影响。
信托投资公司管理办法2）稀土配额超预期。
稀土开采、分离实施国家总量控制。
若国家对稀土的供给管控松动超预期，将打落稀土价格。
—————————————————————
请您关注，了解每日最新的行业分析报告！
报告属于原作者，我们不做任何投资建议！
如有侵权，请私信删除，谢谢！
获取更多精选报告请登录或点击：智库官网|文库首页-远瞻智库·为三亿人打造的有用知识平台
今日基金资讯信托投资公司管理办法有色金属行业点评：稀土；风电和工业电机需求爆发，价格创新高:基金网提供专业、及时、全面的基金行业动态、基金数据、基金净值、信托投资公司管理办法、基金评级和交易。
