歌尔股份戈尔股 还在唱？

01-了解戈尔股份

戈尔股份，坐标山东潍坊，哦，是潍柴动力的一个同道。当然，它也是在2008年与边肖一起上市的

该公司致力于为技术和消费电子行业的全球领先客户提供服务，为客户提供精密组件和智能硬件的垂直集成产品解决方案，以及相关的设计、研发和制造服务。

该公司在声学、光学、微机电系统微电子和精密制造领域具有创新竞争优势

精密元件业务主要集中在声学、光学、微电子、结构部件和其他产品。主要产品包括微型扬声器/接收器、扬声器模块、触觉装置、无线充电装置、天线、微型麦克风、传感器、SiP系统级封装模块、VR光学器件及模块、AR光学器件、AR光机模块、精密结构件等。这些产品广泛应用于智能手机、平板电脑、智能无线耳机、VR虚拟现实等。

智能声学业务专注于声学、语音交互、人工智能等技术相关的产品方向。主要产品包括智能无线耳机、有线/无线耳机、智能音箱等

智能硬件业务专注于娱乐、健康、智能家居等相关产品方向。主要产品包括VR虚拟现实/AR增强现实产品、智能可穿戴产品、智能家居电子游戏机及配件产品、智能家居产品

精密元件占收入的20%，智能音响占50%，智能硬件占剩余的30%

毛利率方面，精密元器件毛利率最高，达到24%，而智能音响和智能硬件毛利率低于15%。后两类业务与苹果企业的毛利率一致

前5名客户的收入占比接近80%，第一名客户的收入占比50%。嗯，单个客户的依赖性还是比较强的

公司在中国电子元器件百强企业中排名第三，在中国民营制造500强企业中排名第145，在中国民营500强企业中排名第263

2020年，公司R&D投资35亿元，占营业收入的6.12%，高于基本红线5分

截至2020年12月31日，公司已申请专利22350项，其中发明专利申请10563项；共授予专利12850项，其中发明专利3129项

行业发展：

根据知名咨询机构科纳仕公司的预测数据，2021年年中，预计全球TWS智能无线耳机出货量约为3.5亿部，同比增长约39%；预计智能可穿戴产品出货量将在2亿台左右，同比增长12%左右；预计上述TWS智能无线耳机和智能可穿戴产品将在未来几年保持快速增长，2020年至2024年平均复合年增长率分别约为19.8%和6.7%。

根据知名咨询机构IDC的预测数据，2021年全球VR虚拟现实产品预计将同比增长46.2%左右，预计未来几年将保持快速增长。2020年至2024年的平均复合年增长率约为48%。

财务报告数据

2020年营收577亿，过去5年营收复合增长率25%，过去10年营收复合增长率30%

毛利率也以2016年为界，比2016年前高出25%。2016年后逐年递减，最高22%，2020年降至16%

2020年自由现金流达到67亿，过去5年复合增长率32%，过去10年复合增长率29%

从上面可以看出，在过去的10年里，收入和自由现金流都保持了30%左右的复合增长率

截至2020年底，共有80亿金融资产、90亿计息负债和3.4亿长期股权投资

应收账款从2019年的81亿上升到2020年的99亿，虽然2021年一季度又回到81亿，但仍处于比较高的水平

库存从2019年的53亿增加到2020年的92亿，2021年第一季度达到94亿，这不是一个好兆头。钍

从行业来看，声学、光学、MEMS微电子、精密制造等领域。格尔股份所在的，相对高端，持有大量专利，行业发展达到20%甚至50%。很难做出估计

最受诟病的地方是单个客户比例太重的问题。这个目前真的解决不了，毛利率真的很低，不到15%。希望公司能逐步摆脱这种情况，至少双方关系还是正常的。合作范围和相互需求，

从发展势头来看，我们相信25%的估值增长率是比较靠谱的，具体未来发展还是要去看看的。而且从节前市场看，所谓的团体股，所谓的核心资产，都复活了。还是一句小话，好就是好，但是不要涨，就像去年Q4白酒的上涨，有点烦

个人判断，不做投资推荐，欢迎佳冠搜索同名微信官方账号

孔，注册会计师

2021/5/5

股市指数行情:上证指数 3446.86 -0.81% 深证成指 14438.57 -0.18% 恒生指数 28417.98 -0.49% 道琼斯 34133.03 +0.06% 纳斯达克 13638.26 -1.85%，财经股市大盘新闻资讯歌尔股份，歌声依旧？歌尔股份。