财务指标募投项目效益预测合理性的论述案例研究

一、问题描述

近期反馈关于募投项目效益预测是否谨慎、合理的案例。

不适用

A:发行人及保荐机构关于第二轮审核问询函的回复意见

1、相关问题

问题 2

请发行人：补充披露募投项目《可行性研究报告》对于项目 建设完成后主要财务指标的测算过程及依据，说明相关预计是否谨慎、合理；

2、重点回复

发行人主要财务指标及预测依据如下：

销售收入

聚醚酮酮销售单价按照 50 万元/吨测算，销售单价主要参考报告期内发行人聚醚酮酮的销售单价，并适当参考国外公司聚醚酮酮的销售单价。

总成本费用

①原材料：原材料主要包括芳纶聚合单体、二苯醚、溶剂及催化剂、填料及助剂等，采购单价按照市场价格确定。

②外购燃料及动力：外购燃料及动力主要为电、水、蒸汽，单价按照市场价格确定。

③工资及福利：劳动定员 90 人，工资及福利按 8 万元

④修理费：机器设备原值为 22,390.

39 万元，修理费按照原值 4%进行计算。

⑤折旧费：机器设备原值为 22,390.

39 万元，预计净残值为 5%，按照 10 年进行折旧。

房屋建筑物原值

为 3,200.00 万元，预计净残值为 5%，按照 30 年进行折旧。

⑥销售费用：销售费用按照收入 8%比例计算。

⑦管理费用：管理费用按照收入 5%比例计算。

税金及附加

2019 年，发行人产品销项税和原材料的进项税税率为 13%、16% 两档,增值税税率为 2019 年加权平均值 13.80%。

外购燃料进项税税率为 13%，外购电力进项税税率为 16%。

城市维护建设税率为增值税的 7%，教育费附加为增值税的 3%，地方教育费附加为增值税的 2%。

企业所得税

发行人达产后按照高新技术企业 15%税率对企业所得税进行测算。

B:发行人及保荐机构关于第二轮审核问询函的回复意见

1、相关问题

问题 8

请发行人：补充披露公司募集资金投资项目多式联运智能应用基地项目实施后在用车业务模式是否发生改变，对该项目收益率进行测算，披露收益率测算依据的营业收入、净利润、毛利率等数据及相关参数的选择标准。

2、重点回复

营业收入测算

1）主要服务及预计单价

本项目预计新增以在用车为主的整车发送量约 18 万台/年，单车

运输费 1,800 元/台，预计新增年营业收入 30,566.0 0 万元。

新增 4S 店场地租赁收入、仓储场地外墙广告等其他业务收入合计 2,649.66 万元/年。

①发行人在用车年运输量测算

考虑到市场竞争和风险等因素，同时结合目前在用车业务模式、主要线路，按 60%保守预估承载量，约为 20 万台。

②发行人在用车单台运费测算

参考发行人商品车历史运费数据。

2017 年-2019 年，公司商品车公铁联运单位收入分别为 1,912.98 元/台、2,023.33 元/台和 1,587.24

元/台，按照简单算术平均，发行人过去三年商品车平均运费为 1,84

1.33 元/台。

考虑运输方式、成本构成、运输线路等与商品车的趋同性，发行人最终确定在用车单台运费含税收入为 1,800 元/台。

主要成本及费用测算

营业成本测算

预计该项目正式投入运营后，新增年均营业成本 27,891.10 万元。

营业成本包含：铁路成本、公路成本、物流辅助成本等直接成本；人员工资福利以及其他待分摊间接成本，按办事处或项目进行归集，月末按照一定方式进行分摊。

本项目营业成本参考 2017-2019 年公司整车综合物流服务业务毛利率，同时考虑在用车市场竞争环境及在用车历史运营毛利率，按照*营业收入计算得出。

本项目毛利率为 16.03%，2017 年至 2019 年发行人主营业务毛利率分别为 20. 40%、17.87%和 14.30%，平均值为 17.52%。

本项目毛利率较报告期内主营业务毛利率平均值略低，测算具有合理性。

期间费用测算

本项目期间费用参考 2017-2019 年公司合并口径下的三年平均期间费用占营业收入比，同时剔除费用中职工薪酬等不因项目实施增加的费用类型计算得出。

报告期内，发行人期间费用率分别为 5.12%、5.42%、5.34%和 6.39%。

本项目期间费用率按 6.30%计算，与公司最近一期期间费用率不存在重大差异。

折旧与摊销测算

新建项目按照现行公司对固定资产及无形资产折旧、摊销计提比例进行计算。

根据市场问询案例，建议从销售收入、成本费用、税金及附加、企业所得税四个方面进行详细分析：

销售收入预测依据：

①销售单价：参考报告期内发行人产品的销售单价；

②销售量：结合市场竞争和风险等因素，同时结合报告期销售情况， 按 xx%保守预估。

成本费用预测依据：

①原材料：采购单价按照市场价格确定；

②外购燃料及动力：外购燃料及动力主要为电、水、蒸汽，单价按照市场价格确定；

③工资及福利：劳动定员 xx 人，工资及福利按 x 万元/计算；

④修理费：机器设备原值为 xx 万元， 修理费按照原值 x%进行计算；

⑤折旧费：机器设备原值为 xx 万元， 预计净残值为x%，按照 xx 年进行折旧。

房屋建筑物原值为 xx 万元，预计净残值为 x%，按照 xx 年进行折旧；

⑥销售费用：销售费用按照收入 x%比例计算；

⑦管理费用：管理费用按照收入 x%比例计算。

税金及附加：

①增值税税率为最近一年加权平均值 xx%；

②其它税率如：城市维护建设税率为增值税的 7%，教育费附加为增值税的 3%，地方教育费附加为增值税的 2%。

企业所得税：

发行人达产后按照 xx%税率对企业所得税进行测算。

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